코코아 선물 가격이 공급 과잉과 수요 부진을 배경으로 큰 폭 하락했다.
대표적으로 ICE 뉴욕 3월물 코코아(CCH26)는 수요일 종가 기준 -43포인트(-1.13%) 하락했고, ICE 런던 3월물 코코아(#7, CAH26)는 -14포인트(-0.51%) 하락했다. 이날 뉴욕 코코아는 근월물 기준으로 2년 3개월(약 2.25년) 만의 최저를, 런던 코코아는 약 2년 반(2.5년) 만의 저점을 기록했다.
2026년 2월 12일, Barchart의 보도에 따르면, 세계적인 공급 확대와 소비 둔화가 코코아 가격을 압박하고 있다.
시장에선 공급 지표가 특히 부정적으로 작용하고 있다. StoneX는 2025/26 시즌에 세계 코코아 과잉 공급을 287,000MT로, 2026/27 시즌에는 267,000MT의 잉여를 예측했다(1월 29일 발표). 또한 국제코코아기구(ICCO)는 1월 23일 발표에서 전 세계 코코아 재고가 전년 대비 4.2% 증가한 약 1.1백만 톤(1.1 MMT)이라고 밝혔다.
거래소(ICE)에서 집계하는 재고도 가격에 부담을 주고 있다. ICE가 관찰하는 코코아 재고는 수요일 기준으로 1,871,034백 배럴이 입고되어 3.75개월치 최고 수준에 도달했다. 이러한 재고 증가는 즉각적으로 선물가격의 하방 압력으로 작용한다.
수요 측면에서도 우려가 뚜렷하다. 소비자들이 초콜릿 가격에 민감하게 반응하면서 수요가 위축되고 있다. 세계 최대 벌크 초콜릿 제조업체인 배리칼리보(Barry Callebaut AG)는 11월 30일로 끝난 분기에서 코코아 부문 판매량이 -22% 감소했다고 보고하며 그 원인으로 “시장 수요 부진과 코코아 내 수익률이 높은 부문으로 물량을 우선 배분한 점”을 들었다(1월 28일 발표).
코코아 원두 가공량(그라인딩) 통계도 수요 약화를 뒷받침한다. 유럽코코아협회는 4분기 유럽의 코코아 그라인딩이 -8.3% 감소한 304,470MT로, 예상치(-2.9%)보다 큰 폭의 감소를 기록했으며 이는 최근 12년간 4분기 중 가장 낮은 수치라고 발표했다(1월 15일). 코코아아시아협회는 아시아의 4분기 그라인딩이 -4.8% 감소한 197,022MT라고 보고했고, 미국제과협회(National Confectioners Association)는 북미의 4분기 그라인딩이 +0.3% 증가한 103,117MT에 그쳤다고 밝혔다(각각 12월 16일, 미공개 일자 발표).
지역별 수출 흐름도 가격에 혼재된 신호를 준다. 세계 5위 코코아 생산국인 나이지리아의 12월 코코아 수출은 전년 대비 +17% 증가한 54,799MT로 집계되어 가격을 아래로 압박하는 요인으로 작용했다(블룸버그 보도, 화요일). 반면, 코트디부아르(아이보리코스트)의 항구로의 코코아 출하량은 둔화되어 가격에 일부 지지를 제공한다. 집계 데이터에 따르면 현 마케팅 연도(2025년 10월 1일~2026년 2월 8일) 동안 코트디부아르 농민들이 항구로 보낸 코코아 총량은 1.27 MMT로, 전년 동기(1.32 MMT) 대비 -3.8% 감소했다. 코트디부아르는 전 세계 최대 코코아 생산국이다.
기상 여건도 가격 결정에 중요한 변수다. 최근 보고들에 따르면 서아프리카의 성장 조건이 양호해 이번 2~3월 코트디부아르와 가나의 수확량이 개선될 것으로 전망된다. Tropical General Investments Group은 농가들이 작년 같은 기간보다 더 크고 건강한 꼬투리(팟)를 보고하고 있어 수확 증가를 기대한다고 최근 밝혔다. 또한 초콜릿 제조회사인 몬델레즈(Mondelez)는 서아프리카의 최신 코코아 팟 카운트가 5년 평균보다 7% 높고 지난해보다도 상당히 높다고 밝히며 주력 작물의 수확이 시작됐고 농가들이 품질에 대해 낙관적이라고 전했다.
그러나 공급 축소 신호도 일부 존재한다. 나이지리아 코코아 협회는 2025/26 시즌 나이지리아의 코코아 생산량이 -11% 감소한 305,000MT로 전망하면서 전년(예상치 344,000MT)보다 낮을 것으로 예측했다. 또한 국제기구와 금융기관들의 잇단 수정 전망이 혼재하는데, ICCO는 2024/25년 전 세계 잉여를 기존 142,000MT에서 49,000MT으로 축소했고 같은 기간 전 세계 생산량 추정치는 4.84 MMT에서 4.69 MMT으로 낮췄다(11월 28일 발표). 라보뱅크(Rabobank)도 최근(지난 화요일) 2025/26 전 세계 잉여 추정치를 328,000MT에서 250,000MT으로 하향 조정했다.
용어 설명(독자 안내)
ICE(Intercontinental Exchange): 국제거래소로, 코모디티 선물과 옵션을 거래하는 주요 플랫폼이다. ICE에서 집계하는 재고는 실제 창고에 보관된 배럴(또는 백 단위)의 수량을 의미하며 선물시장 참가자들이 가격 설정의 주요 지표로 삼는다. 그라인딩(grinding)은 코코아 원두를 가공해 코코아 매스, 버터, 분말 등으로 만드는 공정을 의미한다. 통상적으로 그라인딩 수치는 최종 제품(초콜릿 등) 수요의 직접적인 대리 지표로 활용된다. MT는 메트릭 톤(1,000kg)을 의미하며, MMT는 백만 톤을 뜻한다.
시장 영향과 향후 전망
단기적으로는 풍부한 재고와 약화된 그라인딩(수요) 지표가 가격 하향 압력을 지속적으로 가할 가능성이 크다. 소비자들이 가격에 민감하게 반응하면서 대형 초콜릿 제조업체들이 판매량을 줄이거나 고수익 제품으로 포트폴리오를 재배치할 경우 수요 회복은 더딜 수 있다. 반면 서아프리카의 좋은 기상 여건과 농작물 상태 개선은 공급 증가를 재확인하는 요인이다.
중기적 관점에서는 생산 변동성, 기상 리스크, 정책적 요인(예: 수출 규제 또는 보조금), 그리고 환율 변동이 가격의 주요 변수가 될 것이다. ICCO와 주요 리서치 기관들이 과거 몇 시즌의 생산 급감(예: 2023/24 시즌의 -12.9% 생산 감소)과 최근의 생산 회복을 모두 보고한 바 있어, 예측 경로는 계속 변동할 수 있다. 시장은 이미 일부 기관의 잉여 축소(예: ICCO의 2024/25 잉여 축소)를 반영해 왔지만, 현재 관측되는 재고 증가와 약한 수요 지표는 단기적 하방 압력으로 작용한다.
실무적으로 농민·수출업자·제조업체는 재고 관리와 가격 헤지 전략을 재검토해야 한다. 견조한 현금흐름을 유지하기 위해 농민은 선물·옵션을 통한 가격 보호를 고려하고, 제조사는 제품 믹스 조정과 비용 효율화로 수익성을 방어할 필요가 있다. 투자자 입장에서는 재고 레벨·그라인딩 데이터·기상 보고서를 주기적으로 모니터링하는 것이 중요하다.
공급과 수요의 상충된 신호가 맞물린 가운데, 단기적으로는 재고 증가와 소비 위축이 가격을 압박할 가능성이 크지만, 계절적 수확과 생산 변동성은 향후 변동성을 높일 수 있다.
마지막으로 원문 기사 작성자 관련 공시로, 기사 게재 시점에 Rich Asplund은 기사에 언급된 어떤 증권에도 직접 또는 간접적인 포지션을 보유하지 않았다고 표기되어 있다. 또한 본 기사에 포함된 견해는 기사 작성자의 견해이며 반드시 Nasdaq, Inc.의 공식 견해를 반영하지는 않는다.
