ICE 뉴욕(September CCU25)와 ICE 런던(September CAU25) 선물 가격이 5일(현지 시각) 각각 3.22%, 3.14% 상승하며 마감했다. 뉴욕 선물은 톤(t)당 261달러, 런던 선물은 톤당 169파운드가 올랐다.
2025년 8월 6일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면 이번 급등은 코트디부아르 수출 둔화와 서아프리카 가뭄이 겹치면서 글로벌 코코아 공급이 빠듯해질 수 있다는 우려가 시장 전반에 확산된 데 따른 것이다.
코트디부아르 정부 자료에 따르면, 10월 1일부터 8월 3일까지 누적 수출량은 176만 t으로 전년 대비 6% 늘었지만, 지난해 12월에 기록된 35% 증가율과 비교하면 크게 둔화됐다. 시장 참가자들은 이를 두고 “공급 사이클이 예상보다 빨리 정점에 도달했을 가능성”을 제기한다.
서아프리카의 강수 부족도 상승 요인이다. 유럽중기예보센터(ECMWF)는 코트디부아르와 가나의 올 시즌 강우량이 30년 평균을 하회하고 있으며, 고온 현상까지 겹쳐 10월 시작되는 메인 크롭(main crop) 수확에 악영향을 줄 수 있다고 분석했다.
현재 진행 중인 코트디부아르 미드 크롭(mid-crop)의 품질 저하 역시 가격을 지지한다. 현지 가공업체들은 트럭 한 대 분의 콩 중 5~6%가 불량이라며 반송 사례가 잇따른다고 밝혔다. 라보뱅크는 “장마가 늦어 생육기가 짧아진 탓”이라고 진단한다. 올해 미드 크롭 생산량 컨센서스는 40만 t으로 전년(44만 t) 대비 9% 감소할 것으로 추정된다.
Nigeria Cocoa Association는 2025/25 시즌 생산량이 30만5,000 t으로 전년 대비 11% 감소할 것으로 전망했다. 나이지리아는 세계 5위 코코아 생산국이다.
반면 전날까지 이어졌던 하락장은 미국 관세 면제 기대로 촉발됐다. 일부 투자자들은 도널드 트럼프 전 대통령이 내세운 관세 정책에서 코코아가 제외될 가능성을 거론하며 공급 부담 완화를 점쳤다. 그러나 상무장관 윌버 러트닉(상세 직책 미제공)의 “미국 내 생산이 어려운 품목은 면제 검토” 발언만으로는 불확실성이 해소되지 않았다는 평가다.
수요 부진: 초콜릿 업계의 경고음
스위스의 린트앤슈프렝글리(Lindt & Sprüngli)는 상반기 판매 부진을 이유로 올해 마진 가이던스를 하향 조정했다. 벨기에계 바리칼리바우(Barry Callebaut)도 3개월 만에 두 번째로 연간 판매량 전망을 낮추며 3~5월 분기 실적이 10년 만의 최대 감소폭(-9.5%)을 기록했다고 밝혔다.
실제 2분기 분쇄량(grindings)은 유럽이 -7.2%(33만1,762 t), 아시아가 -16.3%(17만6,644 t)로 급감해 8년 만의 최저치를 찍었다. 북미 역시 -2.8%(10만1,865 t) 감소했지만, 다른 지역 대비 낙폭은 제한적이었다.
ICE가 집계한 미국 항만 재고는 7월 22일 기준 236만8,141 자루로, 10.75개월 만의 최고치를 기록했다. 통상 재고 증가는 가격 하락 요인이지만, 최근 공급 우려가 이를 상쇄하고 있다.
한편 가나는 2025/26 시즌 생산량을 65만 t으로 8.3% 늘리겠다고 발표했다. 세계 2위 생산국이 증산에 나섰다는 점은 향후 가격 조정 요인이 될 수 있다.
국제코코아기구(ICCO)는 2023/24 시즌 글로벌 공급 부족을 49만4,000 t으로 상향 조정했다. 이는 60여 년 만의 최대 결손이며, 재고 대 분쇄 비율(stocks-to-grindings)은 27%로 46년 만의 최저 수준이다. 다만 2024/25 시즌에는 14만2,000 t 흑자 전환과 7.8% 증산(484만 t)이 예상돼, 중장기 수급은 재균형 국면으로 접어들 전망이다.
용어 해설 및 시장 구조
ICE(Intercontinental Exchange)는 원자재·선물 거래를 운영하는 글로벌 거래소로, 뉴욕과 런던에서 코코아 선물을 상장한다. ‘그라인딩(grindings)’은 가공업체가 실제로 콩을 갈아 초콜릿 원료를 생산한 물량을 뜻해, 실수요 지표로 활용된다. ‘미드 크롭’은 4월께 시작되는 소규모 수확기, ‘메인 크롭’은 10월 시작되는 대규모 수확기를 의미한다.
전문가 시각
현재 시장은 단기 공급 쇼크와 중장기 수요 둔화라는 두 변수 사이에서 방향성을 모색하고 있다. 단기적으로는 서아프리카 기상 상황과 코트디부아르·나이지리아 작황이 가장 큰 리스크다. 반면 2024/25 시즌부터 재고가 서서히 회복될 가능성을 감안하면, 투기적 과열 뒤의 가격 변동성 확대와 콜 옵션 프리미엄 급등에 유의해야 한다. 헤지 관점에서는 생산비가 달러화로 고정된 기업이 선물 매도를 병행하되, 콜 스프레드로 상단 위험을 관리하는 전략이 유효해 보인다.
