코코아 선물 가격이 충분한 공급과 약한 수요 영향으로 하락 압력을 받고 있다.
2026년 4월 10일, Barchart의 보도에 따르면, 미국 ICE 5월 인도분 뉴욕 코코아 선물(CCK26)은 목요일 장에서 -34포인트(-1.06%) 하락 마감했고, 영국 ICE 5월 런던 코코아 #7 선물(CAK26)은 같은 기간 -25포인트(-1.05%) 하락 마감했다.
이번 주 초 뉴욕 코코아는 한 달 만의 저점까지 하락했고, 런던 코코아는 2주 만의 저점을 기록하며 이번 주 손실을 정리하는 양상이 관찰됐다. 아비장(코트디부아르)발 공급 증가이 가격 하방 요인으로 작용했다. 아비장 누적 자료에 따르면 농민들이 현재 마케팅 연도(2025년 10월 1일~2026년 4월 4일) 동안 항구로 선적한 코코아 물량은 1.45 MMT(백만 메트릭톤)으로 전년 동기(1.44 MMT) 대비 +0.7% 증가했다.
재고 측면에서도 부담이 커졌다. ICE(Intercontinental Exchange) 기준 코코아 재고는 목요일 기준 2,505,563백(가방)으로 집계돼 19.25개월 최고치를 기록했다. 재고 증가와 항구 선적 증가가 동시에 나타나면서 단기적인 공급 여건은 가격 약세를 뒷받침했다.
수요 측면에서도 약화 신호가 관측된다. Bloomberg Intelligence는 이번 부활절(이스터) 시즌 초동 판매 추정치가 전년 대비 약 -5% 수준의 감소를 보이고 있다고 전했다. 전통적으로 부활절은 초콜릿 소비가 증가하는 계절적 성수기이므로 이 같은 감소는 수요 둔화가 광범위하게 확대될 가능성을 시사한다.
지난 수요일에는 서아프리카의 최근 강우가 코트디부아르와 가나의 가뭄 우려를 완화하기에는 부족하다는 소식에 따라 뉴욕 코코아가 3주 만의 고점을 기록하기도 했다. African Flood and Drought Monitor에 따르면 3월 29일 기준 코트디부아르의 절반 이상과 가나의 약 2/3 지역이 가뭄 상태에 놓여 있다.
시장 포지셔닝과 리스크 요인
런던 코코아에서 펀드(투자자)들의 과도한 숏(매도) 포지션은 향후 숏 커버링(매수로 포지션 청산)에 따른 랠리를 촉발할 수 있다. 3월 31일 종료 주간 기준의 위클리 Commitment of Traders(COT) 보고서는 펀드들이 런던 코코아의 순공매도를 3,481계약 늘려 총 33,827계약의 순공매도를 기록했으며, 이는 8년여 만의 최대치라고 밝혔다.
지정학적 요인도 일부 상승 압력으로 작용했다. 호르무즈 해협의 폐쇄은 비료 공급을 감소시키고 글로벌 해상 운임, 보험료, 연료비를 상승시켜 코코아 수입국들의 비용을 높였다. 이러한 운송·비용 구조의 악화는 코코아 가격의 상방 요인으로 작용할 수 있다.
농가 가격 결정과 주요 생산국 변화
서아프리카 주요 생산국의 농가 가격(퍼머스폰트) 정책 변화는 현지 공급과 농민 생산 유인을 직접적으로 변화시킬 수 있다. 가나는 2025/26 재배 시즌 공급에 대해 농민에게 지급하는 공식 가격을 약 30% 인하했고, 코트디부아르는 이번 달 시작된 중간 수확분에 대해 농민 지급액을 57% 인하한다고 발표했다. 코트디부아르와 가나는 세계 코코아 생산의 과반을 차지하므로 이들 국가의 정책은 글로벌 공급과 장기 가격 전망에 큰 영향을 준다.
수요 조사 및 산업 실적
수요 둔화는 제조·판매 실적과 가공(그라인딩) 통계에서도 확인된다. 대표적 예로 세계 최대의 벌크 초콜릿 제조업체인 Barry Callebaut AG는 11월 30일 마감 분기에서 코코아 부문의 판매량이 -22% 감소했다고 발표했다. 회사는 이를 ‘부정적 시장 수요 및 코코아 내 수익성 높은 부문으로의 물량 우선 배분’ 탓으로 설명했다.
코코아 가공량(그라인딩) 통계도 전반적인 수요 약세를 뒷받침한다. 유럽코코아협회(ECA)는 2025년 4분기 유럽 코코아 그라인딩이 전년 동기 대비 -8.3% 감소한 304,470MT를 기록했다고 발표했으며, 이는 예상(-2.9%)보다 큰 폭의 감소이자 12년 만의 분기 최저치였다. 아시아 코코아 협회는 동기간 아시아 그라인딩이 -4.8% 감소한 197,022MT라고 보고했고, 전미과자협회(NCA)는 북미의 4분기 그라인딩이 소폭 +0.3% 증가한 103,117MT에 그쳤다고 밝혔다.
기타 생산국 동향과 전망치
나이지리아의 수출 증가도 가격 하락 요인으로 작용했다. 블룸버그는 12월 기준 나이지리아의 코코아 수출이 전년 동기 대비 +17% 증가해 54,799MT를 기록했다고 전했다. 다만 나이지리아 코코아협회는 2025/26 생산량을 전년 대비 -11% 감소한 305,000MT로 전망했으며, 2024/25 생산 예상치(344,000MT)보다 낮게 제시했다.
한편, 코트디부아르는 2025/26 코코아 생산이 전년 대비 -10.8% 감소한 1.65 MMT가 될 것이라고 발표했다(2024/25 생산량 1.85 MMT). 라보은행(Rabobank)은 2025/26 세계 코코아 잉여량(서플러스) 추정치를 11월의 328,000MT에서 250,000MT로 낮춰 발표했다.
반면 국제코코아기구(ICCO)는 3월 2일 2024/25년 글로벌 잉여량 추정치를 11월의 49,000MT에서 75,000MT로 상향 조정했으며, 2024/25년 전 세계 코코아 생산량을 전년 대비 +8.4% 증가한 4.7 MMT로 추산했다. 또한, 시장조사 기관 스톤엑스(StoneX)는 2025/26 시즌 글로벌 잉여를 287,000MT로, 2026/27 시즌 잉여를 267,000MT로 전망했다(1월 29일 발표).
용어 설명
MMT는 백만 메트릭톤(Million Metric Tons)을 의미한다. 또한 ‘그라인딩(grinding)’은 코코아 빈을 가공하여 코코아 매스·버터·분말 등으로 만드는 공정의 총량을 뜻하며, 산업 수요를 판단하는 대표적 지표이다. Commitment of Traders(COT) 보고서는 선물시장 참가자들의 포지션(매수·매도)을 집계한 자료로, 대형 펀드의 순매수·순매도 동향을 통해 향후 가격 변동 가능성을 가늠하는 데 사용된다.
향후 전망과 시장 영향 분석
단기적으로는 공급과 재고 증가, 글로벌 수요 둔화 신호가 코코아 가격을 압박할 가능성이 크다. 특히 ICE 재고가 장기간 고점권으로 진입했고, 유럽·아시아의 그라인딩 감소가 지속되면 상업적 수요 회복이 지연될 수 있다. 반면, 서아프리카의 가뭄 심화, 농민 지원금(가격) 삭감에 따른 생산 감소 전망, 그리고 호르무즈 해협의 지정학적 리스크는 공급 제약과 비용 상승을 통해 가격 상방 압력으로 작용할 수 있다.
시장 참여자 관점에서 보면 다음과 같은 시나리오가 가능하다: 첫째, 공급 과잉 신호가 지속되면 국제가격은 약세를 유지하며 가공업체와 초콜릿 제조사의 마진 개선으로 이어질 수 있다. 둘째, 기후 악화나 정책적 변동(예: 생산국의 수매가격 변경)이 현실화하면 단기적인 공급 충격으로 랠리가 발생할 수 있다. 셋째, 펀드의 과도한 숏 포지션이 급격한 숏 커버링을 촉발하면 기술적 반등이 강하게 나타날 위험이 존재한다.
종합적으로, 투자자와 산업 관계자는 재고·선적·그라인딩 통계와 서아프리카 강우 상황, 주요 생산국의 농가 보조·가격 정책 변화를 면밀히 관찰할 필요가 있다. 또한 운임·보험·연료비 등 물류 비용의 변동성은 코코아 가격의 변동 폭을 확대시킬 수 있으므로 글로벌 물류 리스크 지표도 주시해야 한다.
요약: 충분한 물량과 약한 수요, 그러나 기후·정책·지정학적 리스크는 상방 요인으로 존재한다.
자료: Barchart 보도, African Flood and Drought Monitor, Bloomberg Intelligence, ICCO, Rabobank, StoneX, 유럽코코아협회, 아시아코코아협회, 전미과자협회 등
