코코아 가격, 공급 우려에 1.5주 만에 급등…런던·뉴욕 선물 동반 강세

코코아 선물, 공급 차질 우려에 급등

ICE 뉴욕 9월물 코코아(CCU25)는 수요일 +3.57%(+291달러) 오른 8개월 만기 기준 1.5주 최고가로 마감했으며, 런던 ICE 9월물 코코아(CAU25)도 +2.13%(+114파운드) 상승했다.

2025년 7월 24일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면 시장 참가자들은 아이보리코스트(코트디부아르)의 수출 속도 둔화가 글로벌 공급 타이트닝으로 이어질 수 있다는 점에 주목하고 있다. 현지 정부 통계에 따르면, 10월 1일~7월 20일 기간 동안 농가가 항구로 반입한 코코아는 174만t으로 전년 동기 대비 +6.1% 증가했으나, 지난해 12월 기록한 +35% 급증세에 비하면 크게 낮은 속도다.

같은 날 영국 파운드화가 1.5주 최고치로 급등하면서 파운드화 표시 런던 코코아 선물의 추가 상승은 제한됐다. 통상 파운드 강세는 파운드화로 가격이 책정되는 런던 상품 가격에 하방 압력을 가한다.

공급 측 변수 vs. 펀드 포지션

ICE 선물유럽 자료에 따르면, 커머디티 펀드들은 7월 15일 주간 순매도 포지션을 1,010계약 확대해 총 6,361계약으로 2년 만에 최대치를 기록했다. 과도한 숏(Short) 포지션은 단기 쇼트커버링 랠리로 이어질 수 있다는 관측이 나온다.

지난주 코코아 선물은 뉴욕 시장에서 8개월래 최저치, 런던 시장에서 17개월래 최저치까지 밀렸다. 배경에는 세계 각 지역의 코코아 그라인딩(Grinding) 감소세가 있다. 유럽코코아협회(ECA)는 2분기 유럽 그라인딩이 전년 동기 대비 -7.2%(331,762t) 감소했다고 발표했는데, 시장 예상치(-5%)보다 낙폭이 컸다. 아시아코코아협회(CAA)는 2분기 아시아 그라인딩이 -16.3%(176,644t)로 8년 만의 최저 수준이라고 밝혔으며, 북미 지역도 -2.8%(101,865t) 감소했다.

수요 둔화 신호

초콜릿 수요 둔화 우려도 가격을 짓누른다. 스위스 초콜릿 제조업체 Lindt & Sprüngli AG는 전날 상반기 판매 부진을 이유로 올해 마진 가이던스를 하향 조정했다. 또한 Barry Callebaut AG도 이달 초 두 번째로 판매량 가이던스를 낮추면서, 3~5월 분기 판매량이 전년 대비 -9.5% 감소해 10년 만에 최대 하락폭을 기록했다고 밝혔다.

ICE 감시 하에 있는 미국 항만 재고는 화요일 236만 8,141포대로 10.5개월 내 최고치를 기록, 단기 공급 과잉 우려를 자극했다.

생산 전망·품질 변수

서아프리카 두 번째 생산국 가나는 7월 1일 2025/26년 작황이 65만t으로 전년 대비 +8.3% 증가할 것으로 내다봤다. 반면, 아이보리코스트의 미드크롭(4~9월 수확) 품질 저하가 문제로 부각되고 있다. 현지 가공업체들은 평균 5~6%에 달하는 불량 원두를 이유로 트럭 단위 물량을 거부하고 있으며, 이는 주수확기(1%) 대비 높은 비율이다. Rabobank는 늦은 우기로 인해 생육이 저조했다고 분석했다. 올해 미드크롭 규모는 40만t으로 전년 대비 -9% 축소될 전망이다.

수급 균형 전망

국제코코아기구(ICCO)는 5월 30일 2023/24 시즌 -49만4,000t 적자를 제시해 60년 만에 최대 부족분으로 수정했다. 생산량은 -13.1%(438만t) 감소했으며, 재고대비 그라인딩 비율(재고/소비)은 46년 내 최저인 27%로 낮아졌다. 다만 ICCO는 2024/25 시즌에는 +14만2,000t 흑자 전환을, 생산은 +7.8%(484만t) 증가할 것으로 내다봤다.

용어 해설

^※그라인딩(Grinding)은 원두 상태의 코코아를 분쇄·가공해 코코아 리커나 코코아 파우더를 만드는 1차 가공 공정을 말한다. 이 지표는 실제 초콜릿·음료 제조 수요를 가늠하는 주요 선행지표로 활용된다.

기자 관점·전망

최근 가격 조정에도 불구하고, 서아프리카 주산지의 기후 변수와 품질 저하가 지속된다면 코코아 시장은 제한적 공급 확대 및 높은 가격 변동성 국면을 이어갈 가능성이 있다. 특히 펀드가 구축한 대규모 숏 포지션이 트리거를 만날 경우 추가적인 숏커버링 랠리가 전개될 여지도 있다. 한편, 그라인딩 지표 및 초콜릿 업체 실적 부진이 시사하듯 수요 회복 여부가 향후 가격 디렉션을 결정지을 핵심 변수로 부상하고 있다.