뉴욕 ICE 선물시장에서 9월물 코코아(종목 코드: CCU25)가 전일 대비 3.57% 상승한 291달러 오른 채 마감했고, 런던 ICE 9월물 코코아(종목 코드: CAU25) 역시 2.13% 상승하며 114파운드 올랐다.
2025년 7월 24일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면, 이번 상승은 아이보리코스트(코트디부아르) 수출 속도 둔화가 전 세계 공급 부족 우려를 재점화한 것이 직접적인 배경이다.
아이보리코스트 정부가 7월 20일 공개한 자료에 따르면, 현 회계연도(10월 1일~7월 20일) 동안 농부들은 총 174만t(전년 동기 대비 6.1% 증가)을 항만으로 반출했다. 다만 작년 12월 기록했던 전년 대비 35% 증가 폭에 비하면 크게 둔화된 수치다. 투자자들은 증가율 둔화 = 공급 타이트닝이라는 공식을 적용하며 매수세를 강화했다.
한편 영국 파운드화(GBP/USD)가 1.5주래 최고치를 경신하면서, 파운드화로 표시되는 런던 선물 가격은 상승폭이 일부 제한됐다. 통화 강세는 통상적으로 동일 상품의 상대 가격 매력을 낮추기 때문이다.
ICE 유럽 선물거래소 자료7월 15일 기준에 따르면, 상품 펀드들은 런던 코코아 선물을 6,361계약 순매도 상태로 보유 중이다. 이는 2년 1개월 만에 최대 규모다.
과도하게 누적된 숏 포지션은 가격이 반등할 때마다 쇼트커버링(손실 방지를 위한 매수 환매)으로 이어져 상승 압력을 증폭시키는 구조다.
불과 일주일 전만 해도 뉴욕 선물은 8개월, 런던 선물은 17개월 만의 저점을 기록했다. 당시 가격 급락의 원인은 글로벌 그라인딩(원두 가공) 감소였다. 유럽코코아협회(ECA)는 2분기 유럽 그라인딩 물량이 331,762t으로 전년 대비 7.2% 감소했다고 밝혔다. 시장 추정치(-5%)보다 낙폭이 컸다.
아시아코코아협회(CAA)의 집계에서도 2분기 아시아 그라인딩은 176,644t으로 16.3% 감소해 8년 만에 최저치를 보였다. 북미도 101,865t으로 2.8% 줄었지만 감소폭은 상대적으로 작았다.
수요 부진의 여파는 초콜릿 업계 실적에도 드러났다. 스위스 명품 초콜릿 기업 Lindt & Sprüngli AG는 1분기 판매 부진을 이유로 올해 마진 가이던스를 하향 조정했다. 세계 최대 벌크 초콜릿 업체인 Barry Callebaut AG도 한 달 전, 높은 원료 가격을 이유로 3개월 새 두 번째로 연간 판매량 전망을 낮췄다고 밝혔다. 3~5월 분기 판매량이 9.5% 급감해 10년 만에 최대 분기 감소 폭을 기록했다.
공급 측면에서도 부정적 시그널이 나오고 있다. ICE가 모니터링하는 미국 항만 보유 재고는 7월 22일 기준 2,368,141포대(10.5개월 만의 최고치)로 집계됐다. 재고 증가는 단기적으로 가격 하방 압력으로 작용할 수 있다.
아프리카 2위 생산국 가나의 생산 확대 전망도 약세 재료다. 가나코코아위원회는 2025/26 수확기가 65만t으로 전년 대비 8.3% 늘어날 것으로 예상했다. 기후 여건이 양호해 병충해 피해가 제한적이라는 분석이다.
반면, 현재 수확 중인 아이보리코스트 미드크롭(4~9월 소규모 수확)은 품질 논란이 계속되고 있다. 가공업체들은 트럭 한 대분 물량 중 5~6%가 불량으로 분류된다고 지적했다. 주수확기(메인 크롭) 불량률이 1% 수준인 것과 대조적이다. 글로벌 농산물 전문은행 라보뱅크는 “우기(雨期) 시작이 늦어 생육이 충분치 않았다”고 분석했다. 올해 미드크롭 생산 추정치는 40만t으로 지난해보다 9% 적다.
국제코코아기구(ICCO)는 5월 30일 보고서에서 2023/24 시즌 세계 코코아 공급 부족 규모를 49만4,000t으로 상향 조정했다. 이는 60년 만에 최대 적자다. 같은 보고서는 재고/그라인딩 비율이 27%로 46년 만의 최저치라고 밝혔다. 다만 2024/25 시즌에는 14만2,000t 흑자 전환이 가능하며, 생산량이 4.84Mt로 7.8% 늘어날 것이라고 예상했다.
헷갈리기 쉬운 용어 설명
그라인딩은 코코아 원두를 분쇄해 버터·파우더 등 반제품을 만드는 과정으로, 실제 초콜릿 수요를 가늠하는 대표 지표다. ICE(Intercontinental Exchange)는 농산물, 에너지, 금속 등 다양한 파생상품을 거래하는 글로벌 파생상품 거래소이며 뉴욕·런던 양대 시장이 있다. 선물 가격은 장래 일정 시점의 인도 가격을 의미해 현물 가격보다 수급 변화에 민감하게 반응한다.
전망 투자은행 및 상품 트레이더들은 단기적으로 쇼트커버링이 이어져 추가 반등 여지가 있다고 본다. 그러나 유럽·아시아 그라인딩 부진과 미국 항만 재고 증가, 가나 생산 회복이 병존하는 만큼, 수급 불확실성이 매우 높은 장세가 당분간 지속될 것이라는 평가다.
