아이스 및 런던 선물시장 전일 종가 요약
2026년 3월 인도거래소(ICE) 뉴욕 코코아(티커: CCH26)는 전일 거래에서 -44포인트(-0.74%) 하락 마감했으며, 2026년 3월 ICE 런던 코코아 #7(티커: CAH26)도 -24포인트(-0.55%) 하락 마감했다.
2025년 12월 19일, Barchart의 보도에 따르면 목요일장에 코코아 가격은 하향 마감하며 뉴욕 기준으로 1주일 만의 최저 수준까지 떨어졌다. 서아프리카의 우호적인 기상 여건이 수확량과 공급을 개선할 것으로 기대되면서 가격 하방 압력이 가해진 것이 주요 배경이다. 아이보리코스트(코트디부아르)의 농민들은 비와 햇빛이 적절히 섞이면서 코코아 나무에 개화를 촉진하고 있다고 보고했으며, 가나의 농민들도 해르마탄(harmattan) 계절 이전에 정기적인 강우가 나무와 꼬투리(팟) 발달에 도움이 되고 있다고 전했다.
초콜릿 제조회사인 몬델리즈(Mondelez)는 최근 서아프리카의 최신 코코아 꼬투리(pod) 수가 5년 평균 대비 7% 높다며 이는
“지난해 수확보다 실질적으로 높은 수준(materially higher)”
이라고 밝혔다. 아이보리코스트의 주력 작물 수확은 방금 시작됐으며 농민들은 품질에 대해 낙관적이라고 보고 있다.
재고 현황
한편, ICE가 모니터링하는 미국 항구 보관 코코아 재고는 목요일 기준 1,642,801자루(백엽(가방) 단위)로 9개월 만의 최저치로 축소됐다. 재고 감소는 통상 가격을 지지하는 요인으로 작용한다.
금융권과 지수 포함 효과
시장에서는 또한 시티그룹(Citigroup)이 2025/26년 세계 코코아 잉여분 예측치를 134,000톤에서 79,000톤으로 하향 조정한 점이 가격 상방 요인으로 작용했다고 평가했다. 더불어 뉴욕 거래의 코코아 선물이 블룸버그 상품지수(BCOM, Bloomberg Commodity Index)에 2026년 1월부터 포함될 예정이라는 점이 주목된다. 시티그룹은 BCOM 포함으로 인해 1월 첫째 주에 뉴욕 코코아 선물로 최대 약 20억 달러의 자금유입이 발생할 가능성이 있어, 패시브(지수 추종) 상품의 매수 수요가 단기적으로 가격을 끌어올릴 수 있다고 전망했다.1
서아프리카 수송·도착량
그러나 아이보리코스트의 항구 도착물량 증가 소식은 가격에 하방 압력을 가했다. 정부 집계에 따르면 새 마케팅연도(10월1일~12월14일) 동안 아이보리코스트 농민들이 항구로 보낸 코코아는 895,544톤으로 전년 동기(894,009톤) 대비 +0.2% 증가했다. 아이보리코스트는 세계 최대 코코아 생산국이다.
공급 전망의 변동
코코아 가격은 최근 글로벌 공급 둔화 전망 속에 급등했으며, 지난주 목요일에는 5주 최고치를 기록하기도 했다. 2024/25년 국제코코아기구(ICCO)는 11월28일 세계 2024/25 코코아 잉여 예상치를 기존의 142,000톤에서 49,000톤으로 하향 조정했고, 같은 보고서에서 2024/25년 글로벌 생산량을 기존의 4.84백만톤(MMT)에서 4.69MMT로 낮추었다. 또한 네덜란드계 라보뱅크(Rabobank)도 2025/26년 잉여 예상치를 328,000톤에서 250,000톤으로 하향 조정했다.
공급 과잉 기대와 규제 지연 영향
공급이 충분할 것이라는 전망은 가격을 압박해 왔다. 2024년 11월 19일에는 서아프리카의 풍작 기대 등으로 인해 코코아 가격이 1.75년 만의 근세계물 최저 수준까지 급락했다. 또한 유럽의회가 2024년 11월 26일에 산림파괴 규제(EUDR: European Union Deforestation Regulation)의 시행을 1년 연기하기로 합의하면서 코코아 공급이 당분간 원활할 것이라는 인식이 강화됐다. EUDR은 콩, 코코아 등 주요 원자재의 생산국에서 발생하는 산림파괴를 억제하기 위한 규제로, 시행 지연은 당분간 EU가 관련 국가로부터의 농산물 수입을 지속할 수 있게 해 공급을 늘리는 요인이 된다.
수요 측 약화 신호
수요 측면에서도 약화 요인이 관찰된다. 초콜릿 제조사인 허쉬(Hershey)의 최고경영자(CEO)는 2024년 할로윈 시즌 초콜릿 판매가 “실망스러웠다”고 언급했다. 할로윈은 2024년 미국의 연간 사탕 매출에서 크리스마스 다음으로 중요한 시기였으며, 관련 소비 둔화는 코코아 수요에 부담을 준다. 또한 아시아 코코아 협회(Cocoa Association of Asia)는 2024년 3분기 아시아 코코아 그라인딩(grindings: 코코아 원두를 가공해 코코아매스·분말 등으로 만드는 처리량)이 전년 동기 대비 -17% 하락해 183,413톤을 기록했다고 발표했으며, 이는 9년 만의 3분기 최저치였다. 유럽 코코아 협회도 3분기 유럽 코코아 그라인딩이 전년 동기 대비 -4.8% 하락해 337,353톤으로 10년 만의 3분기 최저치를 기록했다고 보고했다. 반면 북미는 보고대상 기업 추가 영향으로 3분기 코코아 그라인딩이 +3.2% 증가해 112,784톤을 기록했으나, 해당 증가는 표본 확대의 영향이 일부 반영됐다는 점이 지적됐다. 연구기관 서카나(Circana)에 따르면 2024년 9월 7일로 끝나는 13주간 북미 초콜릿 캔디 판매량은 전년 동기 대비 -21% 이상 감소했다.
지역별 생산 변화
한편 나이지리아는 세계 5위의 코코아 생산국으로서 생산 감소 전망이 코코아에 대한 일부 지지 요인이 되고 있다. 나이지리아 코코아협회는 2025/26년 생산량이 전년 대비 -11% 하락해 305,000톤에 머물 것으로 예측했으며, 이는 2024/25년 예상치인 344,000톤에서 감소한 수치다. 같은 맥락에서 나이지리아는 9월 코코아 수출이 전년 동기와 동일한 14,511톤이었다고 보고했다.
역대 통계와 재고 비율
국제코코아기구(ICCO)는 2023/24년 세계 코코아 적자를 -494,000톤으로 수정 발표했으며, 이는 60여 년 만의 최대 적자라고 밝혔다. ICCO는 2023/24년 코코아 생산이 전년 대비 -12.9% 하락해 4.368MMT를 기록했으며, 전 세계 재고 대비 그라인딩 비율(stocks-to-grindings ratio)은 46년 만의 최저인 27.0%로 떨어졌다고 지적했다. 한편 ICCO는 2024/25년에는 49,000톤의 잉여를 예상해 4년 만의 잉여 전환을 전망했고, 생산은 전년 대비 +7.4% 증가한 4.69MMT로 추정했다.
용어 설명
코코아 시장에서 자주 쓰이는 용어들의 의미를 간단히 정리하면 다음과 같다. 그라인딩(grindings)은 수확된 코코아 빈(원두)을 가공해 코코아매스, 분말, 버터 등으로 만드는 처리량을 뜻하며 실수요를 가늠하는 핵심 지표다. 블룸버그 상품지수(BCOM)는 원자재 선물가격을 추적하는 대표적인 광범위 지수로, 지수 포함 종목은 이를 추종하는 패시브 자금의 매수세 유입 가능성이 있다. 해르마탄(Harmattan)은 서아프리카에서 건조하고 먼지가 심한 계절성 바람으로, 작물 생장과 물류에 영향을 미칠 수 있다.
시장 영향 분석 및 향후 전망
종합하면, 단기적으로는 서아프리카의 우호적 기상과 아이보리코스트의 도착물량 증가가 코코아 가격에 하방 압력을 가하고 있다. 그러나 미국 항구 재고의 9개월 저점과 국제기구들의 생산·잉여 조정, 그리고 BCOM 포함에 따른 잠재적 최대 20억 달러 규모의 지수추종 매수는 가격을 일정 부분 지지할 요인이기도 하다. 따라서 연초에는 지수추종 펀드의 매수 유입 가능성으로 일시적 가격 상승이 발생할 수 있으나, 그 이후에는 실제 그라인딩과 소비 지표(특히 유럽·아시아의 그라인딩 감소 및 북미 소비 약세)가 회복되지 않는 한 가격은 제한적 범위에서 움직일 가능성이 높다.
투자자 관점에서는 단기 이벤트 리스크(예: BCOM 포함에 따른 자금 유입, 기상 변화, 유럽 규제 시행 여부)를 주의 깊게 관찰하는 것이 필요하다. 실수요 회복 여부를 가늠할 수 있는 핵심 지표는 분기별 그라인딩 통계와 주요 생산국의 수출·도착 물량이다. 정책·규제(예: EUDR 시행 일정)와 날씨 변수는 향후 수개월간 가격 변동성을 확대할 수 있어 리스크 관리 차원에서 헤지 전략이나 포지션 크기 조절이 권고된다.
끝으로, 본 보도에 인용된 주요 기관·기업으로는 몬델리즈, 시티그룹, 아이보리코스트 정부, ICCO(국제코코아기구), 라보뱅크, 아시아·유럽 코코아 협회, 허쉬, 나이지리아 코코아협회 등이 있으며, 날짜 기준 주요 수치들은 본문에 모두 기재되어 있다.
1 BCOM: Bloomberg Commodity Index(블룸버그 상품지수). 지수 포함은 해당 선물에 대한 패시브 자금의 추종 매수를 유발할 수 있다.
