뉴욕 ICE 선물시장에서 9월물 코코아(티커: CCU25)는 전장 대비 -274달러(-3.22%) 하락하며 마감했고, 런던 ICE 9월물(티커: CAU25)도 -165파운드(-2.92%) 내렸다.
2025년 8월 3일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면, 이번 주 후반 코코아 가격이 큰 폭으로 밀린 것은 미국 트럼프 행정부의 관세 대상에서 코코아가 제외될 수 있다는 관측이 확산되면서 공급 우려가 완화됐기 때문으로 풀이된다. 미 상무장관 룻닉(Lutnick)은 이달 초 “
미국 내에서 생산되지 않는 상품은 관세 면제 대상이 될 수 있다
“고 언급해 시장 심리를 진정시켰다.
한편, 이번 주 초까지만 해도 아이보리코스트(코트디부아르) 수출 속도 둔화가 전 세계 공급 타이트닝을 초래할 수 있다는 우려로 코코아 가격은 한 달 만의 고점을 터치했었다. 해당국 정부 자료에 따르면 10월 1일부터 7월 27일까지 누적 선적량은 175만 톤으로 전년 대비 6.1% 증가했으나, 12월 기준 35% 증가율과 비교하면 크게 둔화됐다.
서아프리카 기상 악화, 여전한 잠재적 불안요인
유럽중기예보센터(ECMWF)는 올 시즌 아이보리코스트와 가나의 강수량이 30년 평균을 밑돌고 고온 현상까지 겹치면서 10월 시작될 메인 크롭(main crop)의 열매 형성에 부정적 영향을 줄 수 있다고 경고했다. 이는 단기 급락에도 불구하고 가격이 쉽게 붕괴되지 않는 배경으로 해석된다.
수요 위축 신호—초콜릿 업체 실적 경고
전통 초콜릿 제조사 린트&스프렝글리(Lindt & Spruengli)가 1분기 판매 부진을 이유로 연간 마진 가이던스를 하향 조정했고, 바리칼리바우(Barry Callebaut)도 세 달 새 두 번째로 판매량 전망을 낮췄다. 같은 회사는 3~5월 분기 판매량이 전년 대비 -9.5% 감소해 10년 만에 최대 폭 하락을 기록했다고 밝혔다.
시장 전반의 그라인딩(원두 분쇄) 지표 역시 약세다. 유럽코코아협회(ECA)는 7월 17일 2분기 유럽 그라인딩이 전년 대비 -7.2%(331,762톤)로 전문가 예상치(-5%)를 밑돌았다고 발표했다. 아시아코코아협회에 따르면 같은 기간 아시아 그라인딩은 -16.3%(176,644톤) 급감해 8년 만의 최소치를 기록했으며, 북미 지역도 -2.8%(101,865톤) 줄었다.
미국 ICE 재고·가나 생산 전망, 추가 하방압력
ICE 등록 창고에 보관된 코코아 재고는 10개월 만의 최고치인 2,368,141포대로 집계됐다. 여기에 세계 2위 생산국 가나의 코코아위원회는 2025/26 시즌 생산량이 전년 대비 8.3% 늘어난 65만 톤을 기록할 것이라 관측했다. 공급 확대 기대는 가격 약세 요인이다.
품질 이슈로 일부 지지—아이보리코스트 미드크롭 부진
라보뱅크(Rabobank) 보고에 따르면 아이보리코스트 미드크롭(4~9월)에서 트럭 한 대당 5~6%의 콩이 불량 판정을 받고 있다. 이는 주요 작황기에는 1% 수준이었다. 평년 44만 톤이던 미드크롭 생산량 추정치는 올해 40만 톤으로 -9% 감소할 전망이다.
장·단기 수급 전망 비교
국제코코아기구(ICCO)는 5월 30일 2023/24 시즌 세계 코코아 생산이 전년보다 -13.1%(4.38백만 톤) 감소했으며, 이에 따라 재고/소비 비율이 46년 만의 최저치인 27%로 떨어졌다고 발표했다. 결과적으로 동 시즌 공급 부족분은 -49.4만 톤으로 수정됐다. 다만 2024/25 시즌에는 생산이 7.8% 증가해 4.84백만 톤, 공급은 14.2만 톤 잉여로 전환될 가능성을 제시했다.
용어 풀이 및 시장 시사점
그라인딩(Grinding)은 코코아 원두를 분쇄해 버터와 파우더를 분리하는 과정을 뜻한다. 이 수치는 초콜릿 제조사들의 실제 수요를 간접적으로 보여주는 대표적 지표다.
또한 메인 크롭(main crop)과 미드 크롭(mid-crop)은 각각 10~3월, 4~9월에 수확되는 두 가지 주기성 작황을 의미한다. 메인 크롭이 연간 생산량의 70~75%를 차지하지만, 미드 크롭의 품질도 제조용 원료 수급에 영향을 미치기 때문에 트레이더들은 이를 면밀히 추적한다.
전문가 관점
현재 가격은 통상적 범위 하단으로 내려왔지만, 서아프리카 기상 변수와 미국 관세 정책이라는 상반된 재료가 공존해 변동성이 확대될 가능성이 크다. 만약 관세 면제가 공식화될 경우 단기적으로는 안도 랠리가 제한되겠지만, 4분기 기상 악화나 재고 감소가 이어지면 다시 기술적 반등을 시도할 여지가 있다.
