코코아 선물 가격이 풍부한 공급과 수요 침체에 따라 추가 하락 압력을 받고 있다.
2026년 2월 6일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면 3월 인도분 ICE 뉴욕 코코아 선물(CCH26)은 금요일 종가 기준 -12포인트(-0.29%) 하락했고, 3월 인도분 ICE 런던 코코아 #7(CAH26)은 -16포인트(-0.52%) 하락 마감했다. 이날 코코아 가격은 최근 주요 저점 위에서 보합권으로 정리됐으나, 약한 달러 지수(DXY00)가 일부 숏 커버링을 촉발하면서 최악의 수준에서 회복세를 보였다.
시장 상황 요약
최근 코코아 가격은 글로벌 공급의 풍부함과 수요 부진이라는 이중 압력에 의해 약세를 지속하고 있다.
지난 주 금요일 뉴욕 근월물 코코아는 최근 2.25년 만의 저점까지 하락했고, 런던물은 최근 2.5년 만의 저점을 기록했다. 공급 측 전망은 초과공급을 시사하고 있다. StoneX는 2025/26 시즌에 전 세계 코코아 잉여물량을 287,000MT로, 2026/27 시즌을 267,000MT로 전망했다. 또한, 국제코코아기구(ICCO)는 1월 23일 발표에서 전 세계 코코아 재고가 전년 대비 4.2% 증가한 1.1MMT(백만미터톤)에 달했다고 보고했다.
수요 측 지표
소비자들의 고가 초콜릿 기피로 인한 수요 우려는 코코아 가격에 부정적으로 작용하고 있다. 세계 최대의 벌크 초콜릿 제조업체인 Barry Callebaut AG는 11월 30일로 끝나는 분기에서 코코아 부문의 판매 물량이 -22% 감소했다고 보고하며, 그 원인으로 “시장의 부정적 수요와 코코아 내 수익률이 높은 부문으로의 물량 우선 배분”을 지목했다.
제분(grinding) 관련 통계도 수요 약화를 뒷받침한다. European Cocoa Association는 1월 15일 발표에서 4분기 유럽 코코아 제분량이 전년 대비 -8.3% 감소한 304,470MT로 집계돼, 컨센서스(전년 대비 -2.9%)보다 큰 폭의 하락이며 최근 12년 중 Q4로서는 최저치였다고 밝혔다. Cocoa Association of Asia는 12월 16일 아시아 4분기 제분량이 전년 대비 -4.8% 감소한 197,022MT라고 발표했고, National Confectioners Association는 북미 4분기 제분량이 소폭 증가에 그쳐 전년 대비 +0.3%의 103,117MT에 불과했다고 보고했다.
재고와 공급 동향
ICE(Intercontinental Exchange)에서 추적하는 코코아 재고는 가격에 부정적이다. ICE 재고는 목요일 기준 2,966,214가방으로 1.5년 만의 최고치로 치솟았다. 반면, 아이보리코스트(코트디부아르) 항구로의 출하 지연은 단기적으로 가격을 지지하는 요인이다. 누적 데이터에 따르면 현재 마케팅 연도(2025년 10월 1일~2026년 2월 1일) 기준 아이보리코스트 농민들이 항구로 출하한 코코아는 1.23MMT로 전년 동기(1.24MMT) 대비 -4.7% 줄었다. 아이보리코스트는 세계 최대 코코아 생산국이다.
또한, 서아프리카의 우호적인 생육 환경은 생산 확대 기대를 낳아 가격에 하방 압력을 가하고 있다. Tropical General Investments Group은 최근 서아프리카의 양호한 재배 조건이 아이보리코스트와 가나의 2월~3월 수확량을 끌어올릴 것으로 예상된다고 밝혔다. Mondelez는 서아프리카 최신 코코아 폽(pod) 카운트가 5년 평균보다 7% 높으며 전년도 작황보다 “현저히 높다”고 평가했다. 아이보리코스트의 주력작물 수확이 이미 시작됐고 농민들이 품질에 대해 낙관적인 것으로 전해진다.
반면 나이지리아(세계 5위 생산국)는 공급 감소가 시장을 지지하는 요인이다. 나이지리아의 11월 코코아 수출은 전년 동기 대비 -7% 감소한 35,203MT를 기록했다. 나이지리아 코코아 협회는 2025/26년 코코아 생산량이 전년 대비 -11% 감소한 305,000MT로 전망하며, 이는 2024/25년 예상 생산량 344,000MT에서 하락한 수치다.
국제 기구와 리포트의 변화
공급 전망은 기관별로 조정이 이어지고 있다. ICCO는 11월 28일에 2024/25년 전세계 코코아 잉여 추정치를 기존 142,000MT에서 49,000MT로 하향 조정했고, 2024/25년 생산 추정치는 기존 4.84MMT에서 4.69MMT로 낮췄다. 이날 발표는 전반적인 시장 구조가 타이트해질 수 있다는 점을 시사한 바 있다. 한편 Rabobank는 2025/26년 전세계 잉여 추정치를 11월 전망치 328,000MT에서 250,000MT로 축소했다.
ICCO는 2023/24년의 경우 5월 30일 발표에서 전 세계 코코아 적자를 -494,000MT로 수정하며 60년 만의 최대 적자를 기록했다고 보고했고, 생산은 전년 대비 -12.9% 감소한 4.368MMT로 집계됐다. 이후 ICCO는 12월 19일에 2024/25년 전세계 코코아가 49,000MT의 잉여로 돌아섰으며 생산은 전년 대비 +7.4% 증가한 4.69MMT라고 발표했다.
용어 설명
• 제분(grinding): 코코아콩을 가공해 코코아 매스(리커), 버터, 분말 등으로 만드는 과정으로, 제분량은 실제 소비(초콜릿·제과류 제조)에 직접적으로 연결되는 수요 지표다.
• ICE(Intercontinental Exchange): 선물거래소로, 코코아 등 농산물 선물 거래 및 재고 데이터를 제공한다.
• ICCO(International Cocoa Organization): 국제코코아기구로, 전 세계 코코아 생산·수요·재고 통계를 집계·발표한다.
• MMT: 백만 메트릭톤(Million Metric Tons).
시장 영향 분석 및 전망
단기적으로는 풍부한 재고와 약한 제분 수요가 코코아 가격을 지속적으로 누를 가능성이 크다. 대형 제과업체의 물량 감소 보고와 유럽·아시아 제분 감소는 실수요 약화를 명확히 보여준다. 특히 Barry Callebaut의 분기 판매 물량 -22%는 소비재 수요 회복 없이 공급만 확대될 경우 가격 하락 압력이 장기화될 수 있음을 시사한다.
반면, 공급 쪽에서 지역별 차별화가 관찰된다. 아이보리코스트의 항구 출하 속도 둔화와 나이지리아의 생산 감소는 단기적 지지 요인이다. 그러나 서아프리카 대다수 지역에서 보고되는 양호한 생육 조건과 Mondelez의 폽 카운트 증가(5년 평균 대비 +7%)는 향후 수확 물량 확대를 예고해 하방 압력을 가중할 수 있다. 따라서 향후 가격 방향은 현물 재고 수준, 분기별 제분량 통계, 그리고 서아프리카의 실제 작황·수확량에 의해 좌우될 것이다.
경제적 파급 효과 측면에서는 코코아 가격 약세가 단기적으로는 초콜릿·제과업체의 원가 부담 완화로 이어질 수 있으나, 생산국가의 농가 소득 감소와 지역 경제 영향은 반대의 결과를 초래할 수 있다. 특히 아이보리코스트·가나·나이지리아 등 주요 생산국의 소득 악화는 장기적으로 생산 투자 위축으로 연결돼 공급의 변동성을 키울 가능성이 있다.
투자자와 업계에 대한 시사점
트레이더 관점에서는 ICE 재고와 각국의 제분 데이터, ICCO·StoneX·Rabobank 등의 수급 전망치 업데이트를 주시해야 한다. 기업들은 재고 조정과 제품 믹스(수익률이 높은 제품 중심) 전략을 통해 수요 둔화의 영향을 완화하려는 움직임을 보일 것으로 예상된다. 농가·정부 차원에서는 안정적 수익 보전과 생산 지속을 위한 정책적 지원 여부가 시장 장기 구조에 큰 변수가 될 수 있다.
기타 참고·공개 사항
기사 작성 시 인용된 데이터와 보고서는 관련 기관의 발표자료와 시장 데이터에 근거했고, 원문에서는 Rich Asplund이 본 기사에 언급된 증권에 대해 직간접적으로 포지션을 보유하지 않았다고 공개했다. 본문은 사실 중심의 정보와 기자의 분석을 포함하고 있으며, 특정 투자 권유를 목적으로 하지 않는다.
