코코아 가격이 풍부한 공급과 약한 수요에 따라 지속적인 하락 압력을 받고 있다. 3월 인도상품거래소(ICE) 뉴욕 코코아 선물은 -22포인트(-0.52%) 하락했고, 3월 ICE 런던 코코아 #7은 -18포인트(-0.59%) 하락했다.
2026년 2월 6일, Barchart의 보도에 따르면, 코코아 가격은 최근 저점 위에서 횡보하며 조정 국면을 보이고 있다. 지난 금요일 뉴욕 코코아는 근월물 기준 2.25년(약 27개월) 저점으로 떨어졌고, 런던 코코아는 2.5년(약 30개월) 저점으로 급락했다.
글로벌 공급 과잉 전망과 수요 약화가 가격 하락을 압박하고 있다. StoneX는 2025/26시즌 글로벌 코코아 잉여분을 287,000톤으로, 2026/27시즌을 267,000톤으로 각각 전망했다. 또한 국제코코아기구(ICCO)는 1월 23일 발표에서 전 세계 코코아 재고가 전년 대비 +4.2% 증가한 110만톤(1.1 MMT)이라고 보고했다.
수요 측면에서는 소비자가 높은 초콜릿 가격에 부담을 느끼며 구매를 줄이고 있어 코코아 가격에 큰 악재로 작용하고 있다.
제조업체 실적과 제분(Grinding) 지표도 약세를 확인시키고 있다. 세계 최대 벌크 초콜릿 제조업체인 Barry Callebaut AG는 11월 30일 마감 분기에서 코코아 부문 판매량이 -22% 감소했다고 밝혔다. 회사는 이 같은 감소의 원인으로 “부정적 시장 수요와 수익성이 높은 코코아 세그먼트로의 볼륨 우선 배분”을 지목했다.
제분량 지표는 지역별로 부진을 보였다. European Cocoa Association은 4분기 유럽 코코아 제분량이 전년 동기 대비 -8.3% 감소한 304,470톤으로 집계됐으며 이는 예상치(-2.9%)보다 큰 하락이고, 12년 내 4분기 중 최저치라고 발표했다. Cocoa Association of Asia는 4분기 아시아 제분량이 -4.8% 감소한 197,022톤이라고 보고했다. 반면 National Confectioners Association은 4분기 북미 제분량이 전년 대비 +0.3% 증가한 103,117톤이라고 밝혔다.
재고와 항구 보유량도 가격에 영향을 미치고 있다. ICE가 모니터링하는 미국 항구 보관 코코아 재고는 12월 26일 근 10.5개월 최저치인 1,626,105자루를 기록한 뒤 반등해 최근 수요일에 1,793,547자루로 2.75개월 최고치에 도달했다. 자루(bag)는 원두 코코아를 운송·저장할 때 쓰이는 산업 단위다.
반면 공급 측의 일부 제약 요인은 가격을 지지한다. 코트디부아르(아이보리 코스트) 항구로의 배송은 둔화되고 있다. 누적 집계에 따르면 현재 마케팅 연도(2025년 10월 1일~2026년 2월 1일) 동안 농민들이 항구로 선적한 코코아는 1.23 MMT으로 전년 동기(1.24 MMT) 대비 -4.7% 감소했다. 코트디부아르는 세계 최대 코코아 생산국이다.
기상과 수확 전망은 양면성을 보인다. 서아프리카의 우호적 기상 조건은 수확량 증가 요인으로 작용해 가격에는 하향 압력을 준다. Tropical General Investments Group은 서아프리카의 우호적 성장 여건으로 인해 코트디부아르와 가나의 2~3월 수확이 증가할 것으로 전망하며, 농가들이 보고한 꼬투리(pod)는 작년 동기 대비 크고 건강하다고 전했다. Mondelez는 서아프리카의 최신 코코아 꼬투리 카운트가 5년 평균 대비 +7%이고 작년 작황보다 “상당히 높다(materially higher)”고 밝혔다. 코트디부아르의 주(主要) 작물 수확이 시작되었고 농가들은 품질에 대해 낙관적이다.
다만 니제르리아(나이지리아)의 공급 감소는 일부 지지 요인이다. 니제르리아의 11월 코코아 수출은 전년 동월 대비 -7% 감소한 35,203톤을 기록했다. 니제르리아 코코아 협회는 2025/26 코코아 생산량을 전년 대비 -11% 하락한 305,000톤으로 전망했으며, 이는 2024/25년도의 예상치 344,000톤에서 감소한 수치다.
공급 전망의 변화는 가격에 상반된 영향을 미치고 있다. 국제코코아기구(ICCO)는 11월 28일 글로벌 2024/25 코코아 잉여 전망치를 기존 142,000톤에서 49,000톤으로 하향 조정했으며, 같은 시점에 2024/25년 글로벌 생산 추정치를 4.84 MMT에서 4.69 MMT으로 낮췄다. Rabobank도 최근(화요일) 2025/26 글로벌 잉여 전망을 11월 전망치 328,000톤에서 250,000톤으로 하향 조정했다. ICCO는 2023/24의 글로벌 코코아 적자를 -494,000톤으로 5월 30일 수정 발표했으며 이는 60년 만에 가장 큰 적자였다고 밝혔다. ICCO는 2023/24년 생산이 전년 대비 -12.9% 감소한 4.368 MMT였다고 보고했다. 또 2024/25년 글로벌 생산은 전년 대비 +7.4% 증가한 4.69 MMT로 추정된다고 12월 19일 발표했다.
전문가적 분석 및 향후 전망
단기적으로는 공급 과잉과 소비 둔화가 맞물리면서 코코아 가격에 지속적인 하락 압력이 가해질 가능성이 높다. 제분량 감소는 초콜릿 제조업체의 원두 구매 축소를 반영하며, 소비자 수요 회복이 없을 경우 추가적인 가격 약세로 이어질 수 있다. 반면, 항구 재고의 계절적 변동과 서아프리카의 기상 요인, 니제르리아 생산 감소, 코트디부아르 항구 선적 둔화 등은 불확실성 요인으로 작용해 향후 가격 변동성을 확대시킬 수 있다.
중기적 관점에서는 다음과 같은 시나리오가 예상된다. 공급 측에서 생산량이 회복되면 재고 부담으로 가격이 추가 하락할 가능성이 크다. 그러나 기상 악화나 주요 생산국의 추가적인 수확 부진이 발생할 경우에는 급격한 공급 축소로 가격이 반등할 수 있다. 시장 참가자들은 제분량, 항구 재고, 주요 생산국의 수확 상황, 그리고 제조업체들의 판매량 추이를 주의 깊게 관찰할 필요가 있다.
정책 및 산업 영향 측면에서는 원재료 가격 하락이 초콜릿 및 제과 산업의 원가 구조에 일시적으로 완화를 제공할 수 있으나, 지속적인 수요 약화는 제조업체의 매출 및 이익성에 부정적 영향을 미칠 수 있다. 반면 코코아 생산국의 농민 소득은 가격 하락에 민감하므로 장기적으로는 생산 인센티브 약화와 품질 관리 부담으로 이어질 수 있다.
용어 설명
– 제분(Grinding): 코코아 원두를 갈아 초콜릿·코코아 파우더의 원료로 만드는 공정으로, 제분량은 실수요(제초콜릿 제조) 지표로 활용된다.
– MMT: 백만 톤(Million Metric Tons)의 약자이다.
– ICE-monitored inventories: 미국 항구 등에서 ICE(Intercontinental Exchange)가 추적하는 코코아 재고 통계를 말하며, 시장 공급 상황을 파악하는 지표로 사용된다.
– 자루(bags): 코코아 원두의 표준 단위로 사용되는 포장 단위이다.
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