5월 ICE 뉴욕 코코아 선물(티커 CCK26)은 하루 동안 -33포인트(-1.07%) 하락했고, 3월 ICE 런던 코코아 #7(티커 CAH26)은 -3포인트(-0.14%)로 소폭 내렸다. 최근 중요한 저점 위에서 안정을 시도하는 흐름이나, 단기적으로는 여전히 하락 압력이 강하게 작용하고 있다.
2026년 2월 25일, Barchart의 보도에 따르면, 5월물 뉴욕 코코아는 계약 저가를 기록했고 3월물 런던 코코아도 최근 2.75년 만의 근월물 최저치를 경신했다. 코코아 가격은 7주 연속 하락세를 이어가고 있으며, 이는 전 세계적인 공급 과잉과 수요 둔화가 병행된 결과로 분석된다.
시장 데이터와 전망에서 볼 때, StoneX는 2025/26 시즌 전 세계 코코아 잉여량을 287,000MT로, 2026/27 시즌은 267,000MT의 잉여를 전망했다. 또한 국제코코아기구(ICCO)는 2026년 1월 23일 발표에서 전 세계 코코아 재고가 전년 대비 +4.2% 증가하여 1.1MMT(메가톤)에 달했다고 밝혔다. 이러한 수치들이 가격 하방 압력으로 작용하고 있다.
국제 구매자들의 태도도 가격 약세를 부추기고 있다. 특히 코트디부아르(아이보리코스트)와 가나에서 제시하는 공식 산지가격(farm-gate price)이 현물 세계 가격보다 크게 높은 상황에서 국제 구매자들은 이러한 가격을 수용하기를 꺼리고 있다. 그 결과로 ICE(Intercontinental Exchange) 창고 보유량은 화요일 기준 2,137,148자루로 5.5개월 만의 최고 수준을 기록하며 공급이 쌓이는 모습을 보였다. 여기서 ‘자루(bag)’는 코코아 무역에서 통상 사용하는 포장 단위이다.
정책 변화와 가격 인하도 눈에 띈다. 지난주 가나는 2025/26 재배 시즌 공급분에 대해 농민에게 지급하는 공식 가격을 약 30%가량 인하했고, 코트디부아르는 4월 시작되는 중간 수확(mid-crop)분에 대해 35% 가격 인하를 검토한다고 2월 중 발표했다. 코트디부아르와 가나는 전 세계 코코아 생산량의 과반을 차지하므로 이들의 산지가격 조정은 글로벌 가격 형성에 직접적인 영향을 미친다.
생육 여건과 수확 전망도 공급 측면에서 중요한 변수다. Tropical General Investments Group은 서아프리카의 생육 환경이 양호하여 코트디부아르와 가나의 2월~3월 중간 수확량이 증가할 것으로 예상한다고 밝혔다. 농민들은 지난해 같은 기간에 비해 더 크고 건강한 꼬투리(코코아 포드)를 보고하고 있으며, 코트디부아르의 중간 수확은 연간 생산의 약 25%를 차지하고 올해는 400,000~450,000MT로 추정된다.
수요 약화 신호도 뚜렷하다. 소비자들이 고가의 초콜릿을 기피하면서 수요가 둔화됐다. 세계 최대 대량 초콜릿 제조사인 배리칼레보(Barry Callebaut AG)는 11월 30일 종료 분기에서 코코아 부문 판매량이 -22% 감소했다고 보고하며, 그 원인으로
“부정적 시장 수요 및 코코아 내 고수익 부문으로의 물량 우선 배치”
를 들었다. 이 인용구는 배리칼레보의 분기 실적 설명 중 발췌한 핵심 표현이다.
그라인딩(가공) 통계도 수요 약화를 뒷받침한다. 유럽코코아협회는 1월 15일 자료에서 4분기 유럽 코코아 그라인딩이 전년 대비 -8.3% 감소하여 304,470MT를 기록했다고 밝혔다. 이는 시장 예상치(-2.9%)를 크게 밑도는 수치이자, 4분기 기준 12년 만의 최저치다. 아시아의 코코아 그라인딩은 코코아협회아시아 보고에서 4분기 -4.8%로 197,022MT를 기록했으며, 북미는 전미제과협회(National Confectioners Association) 집계로 4분기 +0.3% 증가한 103,117MT였다.
기업·산지별 지표를 보면, 초콜릿 제조사인 몬델레즈(Mondelez)는 최근 발표에서 서아프리카의 코코아 포드 수량(팟 카운트)이 5년 평균보다 7% 높고 지난해에 비해 “상당히 높은(materially higher)” 수준이라고 밝혔다. 또한 코트디부아르의 주요 수확이 이미 시작되었으며 농민들은 품질에 대해 낙관적이다.
지역별 수출·생산 데이터도 엇갈린 신호를 준다. 나이지리아(세계 5위 생산국)의 12월 코코아 수출은 블룸버그 집계로 전년 동기 대비 +17% 증가한 54,799MT였다. 반면 코트디부아르는 2025/26 생산을 전년(1.85MMT) 대비 -10.8% 감소한 1.65MMT로 전망하며 공급 축소 가능성을 제기했다. 또한 항구로의 코코아 반입 속도가 둔화되고 있어 지지 요인으로 작용할 수 있다. 집계상 코트디부아르 농민들은 현재 마케팅 연도(2025년 10월 1일~2026년 2월 22일) 동안 1.31MMT를 항구로 운송해 전년 동기(1.36MMT) 대비 -3.7% 감소했다.
나이지리아의 전망은 공급 축소 쪽으로 보고 있다. 나이지리아 코코아협회는 2025/26 생산이 전년(추정 344,000MT) 대비 -11% 감소한 305,000MT로 전망했다. 이는 세계 공급의 지역적 변동성을 나타낸다.
국제기관과 은행의 최신 전망도 요약하면, ICCO는 2024/25 시즌에 49,000MT의 잉여를 추정하며 4년 만의 첫 흑자(잉여)를 기록했다고 12월 19일 밝혔다. 같은 기간 전 세계 생산은 전년 대비 +7.4% 증가한 4.69MMT였다. 한편 라보뱅크(Rabobank)는 2월 10일 2025/26 전 세계 코코아 잉여 전망치를 기존 11월의 328,000MT에서 250,000MT로 하향 조정했다.
용어 설명(독자 참고) :
산지가격(farm-gate price)는 생산지(농가)에서 거래되는 가격을 의미하며, 국제 현물가와 괴리될 경우 수출·수매에 영향을 준다. 중간 수확(mid-crop)은 해당 지역의 연중 주요 수확과 비교해 두 번째로 중요한 시기의 수확을 말한다. 그라인딩(grindings)은 원두(콩) 등을 가공해 코코아 파우더·버터 등을 만드는 과정의 물량 지표로, 최종 소비 수요의 선행 지표로 활용된다. ICE 재고(자루 단위)는 선물거래소의 창고에 보관 중인 표준 포장 단위를 의미한다.
시장 영향 및 향후 전망(전문적 분석) :
현재의 코코아 가격 하락 압력은 세 가지 요인으로 요약된다. 첫째, 전 세계 재고 증가와 여러 기관의 잉여 전망으로 인한 근원적 공급 과잉 우려, 둘째, 유럽·아시아 등 주요 시장의 그라인딩 감소로 나타나는 명확한 수요 둔화, 셋째, 산지가격과 국제가격 간의 괴리로 구매자가 매입을 미루면서 나타나는 창고 재고 증가이다. 반면 지지 요인도 존재한다. 코트디부아르와 나이지리아의 생산 전망 하향, 항구로의 반입 둔화는 공급 축소 신호로 작용해 가격 하락을 일정 수준에서 제한할 수 있다.
단기적으로는 서아프리카의 4월 시작 예정 중간 수확이 실제로 예상보다 많을 경우 추가적인 하방 압력이 예상된다. 반대로 기상 악화나 항구 혼잡, 정책(예: 추가적인 산지가격 인하 철회 또는 보조금) 변화가 발생하면 단기 반등이 나타날 가능성도 있다. 중장기적으로는 초콜릿 소비의 가격 탄력성, 글로벌 경제 회복 속도, 주요 소비국의 인플레이션 및 가계 소비 여력 등이 수요 회복의 관건이다.
투자·무역 실무자에 대한 시사점 :
미결제약정과 인벤토리 데이터를 면밀히 추적하고, 코트디부아르·가나·나이지리아의 산지가격 및 수출 통계를 주간 단위로 모니터링할 필요가 있다. 그라인딩 지표는 수요의 실물 신호이므로 분기별·월간 발표를 주의 깊게 관찰해야 한다. 또한 선물 포지션 관리는 중간 수확 시기의 변동성 확대(특히 3~5월)에 대비한 헤지 전략 수립이 권장된다.
기타 메모 : 이 기사 원문 작성자 Rich Asplund는 기사 게재 시점의 공개 자료에 따르면 이 기사에 언급된 증권들에 대해 직접적 또는 간접적 포지션을 보유하지 않았다고 명시했다. 본 보도는 공개된 시장 데이터와 기관 보고를 종합해 작성한 것으로, 투자 판단의 최종 근거로 삼기 전에 각자 추가 확인이 필요하다.
핵심 키워드: 코코아 가격, 서아프리카 중간 수확, ICE 재고, 산지가격, 그라인딩 감소, ICCO, StoneX, 배리칼레보, 몬델레즈, 라보뱅크
