뉴욕·런던 선물에서 코코아 가격이 반등했다. 3월 인도분 ICE 뉴욕 코코아(CCH26)는 화요일 종가 기준 +90포인트(+2.14%) 상승 마감했으며, 3월 인도분 ICE 런던 코코아 #7(CAH26)은 같은 날 +91포인트(+3.04%) 올랐다. 코코아 선물의 숏 커버링(short covering) 움직임이 이날 가격 랠리를 주도했다.
2026년 2월 4일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면, 아이보리코스트(코트디부아르) 항만으로의 코코아 인도가 둔화되면서 시장의 공급 우려가 커졌고, 이에 따른 포지션 청산이 가격을 끌어올렸다. 집계에 따르면 현 마케팅 연도(2025년 10월 1일~2026년 2월 1일) 동안 아이보리코스트 농가가 항만으로 선적한 코코아는 1.23 MMT(메트릭톤)으로, 작년 같은 기간의 1.24 MMT보다 -4.7% 감소했다. 아이보리코스트는 세계 최대의 코코아 생산국이다.
지난 금요일 뉴욕 근월물 코코아는 최근 2.25년(약 2년 3개월) 내 최저로 하락했으며, 런던 코코아는 최근 2.5년(약 2년 6개월) 내 최저까지 내려갔다. 공급 과잉과 약한 수요가 가격 하락을 압박해온 가운데, StoneX는 전 주 목요일(기사 기준)에 2025/26 시즌의 전 세계 코코아 잉여를 287,000 MT로 예측했고, 2026/27 시즌 잉여를 267,000 MT로 전망했다. 또한 국제코코아기구(ICCO)는 1월 23일 발표에서 전 세계 코코아 재고가 전년 대비 +4.2% 상승해 1.1 MMT에 달했다고 보고했다.
수요 측면에서는 소비자들이 높은 초콜릿 가격에 부담을 느끼며 코코아 수요가 위축됐다. 세계 최대 벌크 초콜릿 제조업체인 배리칼레바우트(Barry Callebaut AG)는 11월 30일 종료한 분기에서 코코아 부문의 판매량이 -22% 감소했다고 보고하면서 “부정적 시장 수요와 코코아 내 수익성이 높은 부문으로의 볼륨 우선 배분”을 이유로 들었다. 코코아 가공(그라인딩) 지표들도 약세를 보였다. 유럽코코아협회는 4분기 유럽 코코아 그라인딩이 전년 동기 대비 -8.3% 줄어 304,470 MT에 그쳤고 이는 시장 기대치(-2.9%)를 크게 밑돈 수치이며 12년 만의 최저 수준이라고 전했다. 아시아코코아협회는 4분기 아시아 그라인딩이 전년 대비 -4.8% 감소해 197,022 MT로 집계됐다고 보고했으며, 북미의 경우 내셔널 컨펙셔너리 어소시에이션은 4분기 북미 그라인딩이 소폭 +0.3% 증가해 103,117 MT에 머물렀다고 밝혔다.
한편 ICE(Intercontinental Exchange) 기준 미 항만에 보유된 코코아 재고는 12월 26일 1,626,105백(백단위 표기: bags)로 10.5개월 저점을 기록한 이후 반등해, 기사일 화요일에는 1,782,921백으로 올라 2.5개월 최고 수준을 보였다. 이러한 재고 회복은 기본적으로 가격에 하방 압력을 주는 요인이다.
생산 측면에서는 서아프리카의 기상 여건이 유리하게 작용하고 있어 일부 공급 확대 신호가 관측된다. Tropical General Investments Group은 최근 보고에서 서아프리카의 생육 여건이 호전돼 2~3월(2월-3월) 수확이 늘어날 것으로 예상한다고 전했으며, 농가들은 전년 동기보다 더 크고 건강한 코코아 꼬투리을 보고했다. 초콜릿 제조사인 몬델레즈(Mondelez)는 서아프리카의 최신 코코아 꼬투리 수(팟 카운트)가 5년 평균 대비 +7%이며 전년 대비로도 “상당히 높은 수준”이라고 밝혔다. 아이보리코스트의 주력 작물 수확이 이미 시작됐으며 농가들은 품질에 대해 낙관적인 것으로 알려졌다.
그러나 일부 국가의 공급 감소는 가격을 지지하는 요인이다. 세계 5위 코코아 생산국인 나이지리아는 11월 코코아 수출이 전년 대비 -7% 감소해 35,203 MT에 그쳤다. 나이지리아 코코아협회는 2025/26 코코아 생산이 전년 대비 -11% 줄어 305,000 MT에 그칠 것으로 전망했으며, 이는 2024/25 작황의 예상치 344,000 MT에서 하락한 수치다.
시장 전망 관련 주요 기관의 추정치도 계속 변동하고 있다. ICCO는 11월 28일 전 세계 2024/25 코코아 잉여 추정치를 기존 142,000 MT에서 49,000 MT으로 낮췄고, 동 시점에 2024/25 전 세계 생산량 추정치를 4.69 MMT로 하향 조정했다(이전 추정치 4.84 MMT). 라보뱅크(Rabobank)도 최근 2025/26 전 세계 잉여 추정치를 11월 전망치 328,000 MT에서 250,000 MT로 삭감했다. 참고로 ICCO는 2023/24 시즌의 전 세계 코코아 부족분을 -494,000 MT로 5월 30일 수정 발표했으며, 당시 2023/24 생산은 전년 대비 -12.9% 감소한 4.368 MMT로 집계됐다고 보고했다. ICCO는 12월 19일에는 2024/25 시즌을 49,000 MT의 잉여로 추정하면서 4년 만의 첫 잉여 전환을 발표했으며, 같은 해 생산이 전년 대비 +7.4% 증가한 4.69 MMT로 집계됐다고 덧붙였다.
용어 설명
그라인딩(grindings)은 원두(원코코아)를 제분·가공해 초콜릿 원재료로 만드는 공정에서 처리된 코코아의 양을 의미하며 수요 지표로 활용된다. MMT는 메가메트릭톤, 즉 백만 메트릭톤을 뜻한다. ICE 재고의 ‘bags(백)’은 국제 교역에서 쓰이는 표준 단위로 코코아 1백(1 bag)은 통상 62.5kg(혹은 60kg로 표기되는 경우도 있음) 수준으로 계량된다. 숏 커버링(short covering)은 가격 하락을 예상해 공매도(숏) 포지션을 보유하던 투자자들이 손실 확대를 막기 위해 매수(포지션 청산)에 나서는 현상을 뜻한다. 마케팅 연도는 농산물의 출하·유통을 집계하는 회계 기간을 의미하며 국가별로 기준일이 다를 수 있다.
전망과 시장 영향 분석
현재 코코아 시장은 공급과 수요가 엇갈리는 전형적인 전환 국면에 있다. 단기적으로는 아이보리코스트 항만 인도 둔화가 공급 우려를 부각시키며 선물시장에서의 숏 커버링을 촉발해 가격 상승을 견인하고 있다. 만약 항만 선적 물량이 추가적으로 줄어들거나, 가공업체들의 재고 소진이 가속화된다면 단기적으로는 뉴욕·런던 선물 기준으로 추가 상승(예: 수%대의 상승폭)이 가능하다. 그러나 수요 지표는 여전히 약세 신호를 보내고 있다. 유럽과 아시아의 4분기 그라인딩이 큰 폭으로 감소한 점, 배리칼레바우트의 판매량 급감(-22%) 등은 소비자층의 가격 민감도 상승과 최종 수요 둔화를 시사한다. 따라서 가격 반등은 공급 차질 신호가 지속되는 경우에 한해 의미있는 추세로 전환될 수 있고, 수요 약화가 이어진다면 반등 폭은 제한될 가능성이 크다.
중기적 관점에서는 몇 가지 핵심 변수에 주목해야 한다. 첫째, 아이보리코스트와 가나의 수확·선적 상황(특히 2~3월의 핵심 수확·선적 흐름). 둘째, ICCO와 주요 은행(라보뱅크 등)의 공급·수요 추정치 변경 여부. 셋째, 글로벌 그라인딩(가공) 지표의 회복 여부와 주요 초콜릿 제조사의 주문 회복 신호다. 생산 측면에서는 서아프리카의 양호한 생육 조건과 몬델레즈의 팟 카운트(+7%)는 하방 리스크를 일부 상쇄할 수 있다. 반대로 나이지리아 등 일부 생산국의 생산 감소 전망(-11%)은 공급 긴축 요인으로 작용한다.
투자자와 업계 관계자들은 항만 선적 데이터와 ICCO의 계절별 보고, 분기별 그라인딩 데이터, 대형 제과업체의 분기 실적 및 판매량 추이, 그리고 ICE 재고 변동을 지속적으로 모니터링해야 한다. 기술적 관점에서는 재고가 추가로 감소하고 선물의 숏 포지션 청산이 가속화될 경우 단기 랠리가 확대될 여지가 있으나, 그라인딩(수요) 회복 신호가 없을 경우 랠리는 제한적일 수밖에 없다.
기타 고지
이 기사는 바차트(Barchart)에 의해 2026년 2월 4일에 보도된 내용을 바탕으로 번역·정리한 것이다. 기사 원문 작성자인 리치 애스플런드(Rich Asplund)은 해당 기사 게재 시점에 보도 내에서 언급된 증권들에 대해 직접적·간접적 보유 포지션이 없었다고 밝혔다. 모든 수치와 데이터는 보도 시점의 공개 자료를 근거로 정리했으며, 향후 전망은 시장 상황 변화에 따라 달라질 수 있다.
