5월 뉴욕 ICE 코코아 선물(티커: CCK26)은 오늘 +175센트(+5.73%) 상승했으며, 5월 런던 ICE 코코아 #7(티커: CAK26)도 +105파운드(+4.76%)로 올랐다.
2026년 3월 6일, Barchart의 보도에 따르면 코코아 가격은 이날 급등하며 약 1.5주 만에 최고치를 기록했다. 이란에서의 지속된 군사적 긴장이 쇼트커버링(공매도 포지션 정리)을 촉발했으며, 호르무즈 해협의 봉쇄 가능성이 해상운임 상승과 보험료 상승, 연료비 상승을 유발해 코코아 수출을 제약하고 공급을 위축시킬 수 있다는 우려가 가격 급등을 견인했다.
배경과 최근 흐름
지난 월요일(3월 초) 5월물 뉴욕 코코아는 계약 저점을 기록했으며, 근월물 런던 코코아(H26)는 3년 만의 저점까지 하락했다. 이는 국제코코아기구(ICCO: International Cocoa Organization)가 2024/25 전 세계 코코아 잉여(서플러스) 전망을 11월의 +49,000톤에서 +75,000톤으로 상향 조정한 데 따른 것이다. ICCO는 같은 기간 전 세계 코코아 생산량이 전년 대비 +8.4% 증가한 470만 톤(4.7 MMT)으로 전망했다.
코코아 가격은 약 7주간의 하락추세를 이어왔다. 뉴욕 코코아는 전 세계적으로 공급이 풍부하고 수요가 부진한 영향을 받아 지난주 금요일에는 2년9개월(약 2.75년) 만의 저점까지 내려갔다. 1월 29일 StoneX는 2025/26 시즌 전 세계 코코아 잉여를 287,000톤으로 예측했으며, 2026/27 시즌에는 267,000톤의 잉여를 전망했다. 또한 ICCO는 1월 23일 발표에서 전 세계 코코아 재고가 전년 대비 +4.2% 증가한 110만 톤(1.1 MMT)으로 집계됐다고 보고했다.
수출·재고·공급 측면
국제 코코아 구매자들은 아이보리코스트(코트디부아르)와 가나의 공식 산지가격(농가지불가, farm-gate price)을 지불하는 것을 주저하고 있다. 이들 국가의 공식 가격은 현재 세계 시장가격보다 훨씬 높은 수준이다. 구매자 부재는 공급 증가로 이어지고 있으며, 실제로 ICE(Intercontinental Exchange)의 코코아 재고는 수요일 기준 2,201,701자루로 집계돼 약 6.5개월 만의 최고치를 기록했다.
최근 정책 변화도 주목된다. 지난달 가나는 2025/26 수확분에 대해 농민에 지급하는 공식 가격을 약 30% 인하했으며, 아이보리코스트도 수요일 발표에서 3월 시작되는 중간작기(중간수확, mid-crop)에 적용되는 농민 지급액을 57% 인하하겠다고 밝혔다. 아이보리코스트와 가나는 전 세계 코코아 생산의 과반 이상을 차지하는 주요 생산지다.
기상 여건도 공급에 영향을 미치고 있다. West Africa(서아프리카) 지역의 양호한 성장은 부정적 요인으로 작용했는데, Tropical General Investments Group은 해당 지역의 기상 여건이 양호하여 아이보리코스트와 가나의 2월~3월 중간작기 수확을 촉진할 것으로 전망했다고 밝혔다. 농민들은 지난해 동기보다 더 크고 건강한 꼬투리(코코아 포드)를 보고 있으며, 아이보리코스트의 중간작기는 연간 생산의 약 25%를 차지해 올해 약 400,000~450,000톤으로 추정된다.
한편 항만으로의 코코아 반입 속도가 둔화되는 점은 가격을 지지하는 요인이다. 월요일 발표된 누계 자료에 따르면, 현재 마케팅 연도(2025년 10월 1일~2026년 3월 1일) 동안 아이보리코스트 농민들은 항구로 총 1.34 MMT(메가톤)의 코코아를 선적했는데, 이는 전년 동기 1.39 MMT에 비해 -3.6% 감소한 수치이다.
수요 둔화와 가공(그라인딩) 지표
수요에 대한 우려는 코코아 가격을 압박해왔다. 소비자들이 초콜릿의 높은 가격에 부담을 느끼면서 구매를 주저하고 있다. 세계 최대 대량 초콜릿 제조회사인 Barry Callebaut AG는 11월 30일로 끝나는 분기에서 코코아 부문 판매량이 -22% 감소했다고 보고하며, 그 원인으로 “시장 수요 부진과 코코아 내 수익률이 높은 부문에 판매물량을 우선 배분한 점”을 들었다.
그라인딩 지표 역시 수요 약화를 시사한다. 유럽코코아협회는 1월 15일 발표에서 2025년 4분기 유럽의 코코아 그라인딩이 전년 대비 -8.3% 감소해 304,470톤을 기록했다고 밝혔으며, 이는 시장 기대치(-2.9%)를 크게 밑도는 수준이자 지난 12년 중 가장 낮은 4분기 실적이었다. 코코아아시아협회는 12월 16일 아시아의 4분기 그라인딩이 전년 대비 -4.8% 감소한 197,022톤이라고 보고했다. 반면 북미에서는 National Confectioners Association이 발표한 자료에 따르면 4분기 코코아 그라인딩이 소폭 상승해 +0.3% 증가한 103,117톤으로 집계됐다.
또한 Mondelez는 최근 서아프리카의 최신 코코아 포드(꼬투리) 조사에서 포드 수가 5년 평균보다 7% 높고 지난해 수확에 비해 현저히 높은 수준이라고 밝혀 이번 주기의 작황 개선을 시사했다. 아이보리코스트의 본작(main crop) 수확이 이미 시작됐으며 농민들은 품질에 대해 낙관적인 평가를 내리고 있다.
지역별 수출 동향과 생산 전망
수출 확대도 가격 하락 압력으로 작용하고 있다. 세계 5위의 코코아 생산국인 나이지리아는 12월 코코아 수출이 전년 대비 +17% 증가한 54,799톤-11% 감소한 305,000톤으로 전망했으며, 이는 2024/25년도의 예상 344,000톤에서 낮아진 수치다.
반면 강세 요인도 존재한다. 아이보리코스트는 2025/26년 코코아 생산이 전년 대비 -10.8% 감소해 1.65 MMT로 전망했으며, Rabobank는 2월 10일 2025/26 전 세계 코코아 잉여 추정치를 11월 전망치 328,000톤에서 250,000톤으로 하향 조정했다.
용어 설명
ICCO(International Cocoa Organization): 국제 코코아 기구로, 전 세계 코코아 생산·소비·재고에 관한 통계와 전망을 제공하는 국제기구이다.
ICE(Intercontinental Exchange): 미국의 선물·옵션 거래소로, 코코아 등 주요 농산물 선물가격의 기준을 제공한다.
그라인딩(grinding): 원두(생 코코아)를 분쇄해 코코아 분말과 코코아 버터 등의 가공품을 생산하는 공정으로서, 식품업계의 코코아 수요를 가늠하는 핵심 지표다.
산지지불가(공식 산지가격, farm-gate price): 코코아 농민에게 직접 지급되는 가격으로, 정부나 협회가 정한 공식 가격이다.
향후 영향과 시장 분석
단기적으로는 호르무즈 해협을 둘러싼 지정학적 리스크가 해운비·보험료를 상승시키며 코코아 가격의 상단을 지지할 수 있다. 해상 물류비 상승은 코코아 수입업체의 비용 증가로 이어져 단기 수입 수요를 둔화시킬 소지가 있으나, 동시에 운송 차질로 인한 물량 부족 우려가 가격을 지지할 가능성도 있다.
중기적으로는 공급 측 지표가 가격을 압박할 가능성이 크다. ICCO와 StoneX, Rabobank 등 기관들의 잉여 전망과 전반적인 재고 증가, 서아프리카의 양호한 작황, 그리고 나이지리아 등 생산국의 수출 확대는 수급 부담을 가중시키는 요인이다. 특히 아이보리코스트와 가나의 산지가격 조정은 농민 생산·판매 의사에 영향을 미쳐 향후 물량 흐름을 변동시킬 수 있다.
수요 측면에서는 유럽과 아시아의 그라인딩 감소, Barry Callebaut의 판매량 급감 등 실물 수요 약화 신호가 뚜렷하다. 만약 주요 지역의 소비가 회복되지 않는다면 코코아 가격은 추가 하락 압력을 받을 수 있다. 반면 지정학적 불안정이 장기화되면 운송·보험 비용 구조의 변화로 인해 수입업체 비용 상승이 지속되고, 일부 지역에서 공급 차질이 현실화될 경우 가격은 재차 반등할 가능성도 존재한다.
기술적·거시적 관점에서의 시사점
트레이더와 리스크 매니저는 당분간 지정학 리스크(특히 호르무즈 해협 관련 뉴스), 항만 적체 및 선적 속도, 공식 산지가격의 정책 변화, 주요 기관들의 재고·잉여 전망, 그리고 분기별 그라인딩 통계 발표를 주의 깊게 관찰해야 한다. 이러한 변수들은 단기적 변동성의 주요 촉매가 될 수 있다. 또한 선물 포지셔닝과 현물 재고의 상호작용이 가격 방향성을 결정짓는 핵심 요인이므로, ICE 재고 추이와 항구로의 선적 속도를 지속적으로 확인할 필요가 있다.
투자자·산업 참여자에 대한 권고
단기 단타 트레이더는 지정학적 뉴스에 민감하게 반응하는 포지셔닝 전략을 검토할 수 있으나, 높은 변동성을 감안해 적절한 손절매와 리스크 관리를 권고한다. 산업 측면에서는 제조사와 수입업체가 운송비 상승 시나리오에 대비한 물류 비용 관리·헤지 전략을 마련하고, 장기적 수요 약화에 대비한 제품 포트폴리오 조정과 원가 절감 노력을 병행할 필요가 있다.
저자 및 면책
원문 기사 작성자는 Rich Asplund이며, 기사 게재 시점에는 본인(직·간접적으로) 이 기사에 언급된 증권에 포지션을 보유하지 않았다고 명시했다. 본 기사에 포함된 모든 정보와 데이터는 정보 제공을 목적으로 하며 투자 판단의 참고자료로만 활용되어야 한다. 본문에 명시된 견해는 기사 작성 시점의 자료를 바탕으로 한 분석으로, 시간 경과에 따라 변할 수 있다.
