코코아 선물 가격이 소비 둔화와 공급 증가로 급락했다. 3월 인도-거래소(ICE) 뉴욕 코코아(CCH26)는 금요일 -268 포인트(-6.00%) 하락 마감했고, 3월 ICE 런던 코코아(#7, CAH26)는 같은 날 -206 포인트(-6.41%) 하락 마감했다.
2026년 1월 24일, Barchart의 보도에 따르면, 코코아 가격은 지난 2주간의 급락세를 이어가며 뉴욕 근월물은 2년 만의 저점, 런던 근월물은 약 2년 3개월(2.25년) 만의 저점을 기록했다. 수요 우려가 가격 하락을 압박하고 있으며, 소비자들이 여전히 높은 초콜릿 가격을 꺼리는 현상이 지속되고 있다. 특히 세계 최대 벌크 초콜릿 제조업체인 Barry Callebaut AG는 11월 30일로 끝난 분기에서 코코아 부문 판매량이 -22% 감소했다고 보고하며 “부정적 시장 수요와 수익성이 높은 부문으로의 물량 우선 배분“을 감소 요인으로 제시했다.
공급 측면에서도 국제코코아기구(ICCO)는 2024/25년 글로벌 코코아 재고가 전년 대비 +4.2% 증가한 110만 톤(MMT)으로 집계됐다고 금요일 발표해, 공급 과잉 신호가 가격을 추가로 압박했다.
유럽과 아시아, 북미의 가공(그라인딩) 데이터도 수요 약화를 뒷받침한다. European Cocoa Association은 4분기 유럽 코코아 그라인딩이 전년 동기 대비 -8.3% 감소한 304,470MT로 집계돼 12년 만에 Q4 최저치를 기록했다고 밝혔고, Cocoa Association of Asia는 4분기 아시아 그라인딩이 전년 대비 -4.8% 감소한 197,022MT라고 보고했다. 반면 National Confectioners Association는 북미 4분기 코코아 그라인딩이 전년 동기 대비 +0.3% 증가한 103,117MT에 그쳤다고 밝혔다. 이들 수치는 전반적 소비(최종제품 수요)의 힘이 약화하고 있음을 시사한다.
생산과 재고 측면의 동향
서아프리카의 우호적 기상 여건은 이번 시즌 수확을 늘릴 것으로 보이며, Tropical General Investments Group는 코트디부아르와 가나의 2~3월 수확이 지난해 동기간보다 더 큰 건강한 꼬투리를 형성하고 있다고 전했다. Mondelez도 서아프리카의 최신 코코아 꼬투리(팟) 계수가 5년 평균보다 7% 높고 작년보다 “실질적으로 더 높다”고 밝혔으며, 코트디부아르의 주요 작물 수확이 이미 시작돼 품질에 관한 낙관적 의견이 제기되고 있다.
반면 저장고 관측치는 냉정한 가격 압력 요소다. ICE가 모니터하는 미국 항구 보유 코코아 재고는 12월 26일 1,626,105가방으로 약 10.25개월 만의 저점을 형성한 뒤 반등해, 목요일 기준 1,752,451가방으로 2개월 만의 고점을 기록했다. 여기서 ‘가방(bags)’ 단위는 국제 거래에서 흔히 쓰이는 보관·운송 단위로 표준 포장단위를 의미한다.
생산지별로는 세계 최대 산지인 코트디부아르에서 발생한 물량 감소가 가격을 일부 지지한다. 누적 데이터에 따르면, 이 새로운 마케팅 연도(10월 1일부터 1월 18일) 동안 코트디부아르 농민들이 항구로 선적한 코코아는 1.16MMT(116만 톤)으로 전년 동기의 1.20MMT(120만 톤) 대비 -3.3% 감소했다. 한편, 세계 5위 생산국인 나이지리아의 11월 코코아 수출은 전년 대비 -7% 감소한 35,203MT였고, 나이지리아 코코아 협회는 2025/26년 생산량을 305,000MT로 예상해 전년(예상치 344,000MT) 대비 -11% 축소될 것으로 전망했다.
국제기구와 민간 리서치의 공급 전망 변화
공급 전망과 관련해 국제기구와 금융기관의 조정이 있었다. ICCO는 11월 28일 글로벌 2024/25 코코아 잉여(서플러스) 전망을 기존 142,000MT에서 49,000MT로 하향 조정했고, 생산 전망치도 4.84MMT에서 4.69MMT로 낮췄다. 민간은행인 Rabobank도 최근(화요일) 2025/26년 글로벌 잉여 전망을 328,000MT에서 250,000MT로 낮췄다. 반면 ICCO는 2023/24년도의 큰 적자를 재검토해 5월 30일 기준 -494,000MT의 적자로 전환했다고 밝힌 바 있으며, 2023/24년 전 세계 코코아 생산은 전년 대비 -12.9% 감소한 4.368MMT로 집계됐다.
흥미롭게도 11월 26일 유럽의회가 산림파괴 규제(EUDR)의 시행을 1년 연기하도록 승인한 점도 코코아 공급 측면에 영향을 미쳤다. EUDR은 대두·코코아 등 주요 원자재의 공급망에서 산림파괴를 억제하기 위한 규제이나, 연기 조치로 인해 EU 국가들이 아프리카·인도네시아·남미 지역의 농산물을 계속 수입할 수 있게 되어 단기적으로는 공급을 풍부하게 유지하는 요인이 됐다.
용어 설명
MMT는 million metric tons의 약어로 백만 미터톤(=백만 톤)을 의미한다. 그라인딩(grindings)은 코코아 원두를 분쇄·정련해 코코아 매스·분말·버터 등으로 가공하는 양을 나타내며, 산업 수요(초콜릿·제과용 원료 수요)의 척도로 활용된다. 또한 거래 단위로 쓰이는 bag(가방)은 국제 코코아 도매시장에서 사용되는 표준 포장 단위이며, 개별 가방의 무게는 규정에 따라 다를 수 있으나 재고 변동을 파악하는 데 유용한 지표이다.
향후 전망 및 시장에 미칠 영향
단기적으로는 수요 부진과 공급 증가 요인이 맞물리며 가격 하방 압력이 지속될 가능성이 높다. 소비자들이 초콜릿 가격에 민감하게 반응하고 있고, Barry Callebaut의 판매량 급감과 유럽·아시아의 그라인딩 부진은 최종 수요 측의 회복이 즉각적이지 않음을 시사한다. 또한 서아프리카의 우호적 기상으로 물량이 늘어나면 단기적으로는 재고가 추가적으로 축적될 여지도 있다.
중기적 관점에서는 공급 요인의 불확실성이 여전히 존재한다. 코트디부아르와 나이지리아 등 주요 생산국의 선적 지연, 병해충, 기후 리스크, 그리고 EUDR 등 규제 리스크가 재차 부각될 경우 가격이 반등할 수 있다. ICCO와 Rabobank의 잉여·생산 전망 하향 조정은 공급 타이트닝 가능성을 시사하지만, 최근의 재고 증가와 그라인딩 둔화는 수급 균형이 단기간에 회복되기 어렵다는 신호다. 따라서 시장 참여자들은 수요 회복 신호(예: 유럽·아시아 그라인딩 회복, 소매판매 증가 등)와 생산지의 계절적 수확 데이터, 재고 지표를 면밀히 관찰할 필요가 있다.
정책적 요인도 주시 대상이다. EUDR 시행 지연과 같은 규제 완화 요인은 공급을 단기적으로 풍부하게 하여 가격 약세를 심화시킬 수 있고, 반대로 규제 강화 혹은 이행 촉진은 중장기적으로 특정 산지의 수출 감소·가격 상승을 초래할 수 있다. 금융시장 측면에서는 코코아가 다른 농산물 및 에너지 가격과 연동될 수 있으므로 글로벌 경기 전망과 통화·금리 환경도 가격 변동성의 중요한 배경 요인으로 작용할 것이다.
요약적 시사점
요약하면, 2026년 1월 현재 코코아 가격은 소비 부진과 예상보다 풍부한 공급, 및 재고 증가에 의해 하락 압력을 받고 있다. 다만 주요 생산국의 계절적 요인과 규제 변화는 향후 가격 반등을 촉발할 수 있는 변수로 남아 있다. 시장 참여자들은 그라인딩 데이터, 항구 재고, 생산국 선적 통계 및 국제기구의 업데이트를 통해 단기적 방향성과 변동성 확대 가능성을 면밀히 점검해야 할 것이다.
참고: 이 기사 작성 시점에 Rich Asplund는 본 기사에서 언급한 어떤 증권에도 직접적·간접적 포지션을 보유하고 있지 않았다.
