마감시황 요약
3월물 ICE 뉴욕 코코아(CCH26)가 이날 -479포인트(-9.44%) 하락했으며, 3월물 ICE 런던 코코아 #7(CAH26)도 -336포인트(-9.21%) 급락했다. 뉴욕 코코아는 근월물 기준 2년 만의 최저치를, 런던 코코아는 근월물 기준 2.25년 만의 최저치를 기록했다.
2026년 1월 20일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면, 코코아 가격 급락은 전 세계 수요가 부진해지면서 향후 코코아 잉여 물량이 확대될 수 있다는 우려가 커진 데 따른 것이다. 지난주 유럽의 코코아 그라인딩(가공 처리) 통계가 단기 수요 회복 기대를 약화시킨 점이 가격 하락을 촉발했다.
수요 지표(그라인딩 데이터)
유럽코코아협회(European Cocoa Association)는 4분기(연간 대비) 유럽의 코코아 그라인딩이 -8.3% y/y 감소한 304,470 MT을 기록했다고 발표했다. 이는 시장 기대치인 -2.9% y/y보다 큰 폭의 감소이며, 지난 12년간 4분기 기준 최저치이다. 아시아코코아협회(Cocoa Association of Asia)는 4분기 아시아 그라인딩이 197,022 MT로 -4.8% y/y 감소했다고 보고했다. 북미에서는 National Confectioners Association이 보고한 4분기 그라인딩이 103,117 MT으로 +0.3% y/y 소폭 증가에 그쳤다.
공급 상황 및 작황
서아프리카의 작황 호조 소식은 공급 확대 우려를 키우고 있다. Tropical General Investments Group은 서아프리카의 호우와 재배환경 개선으로 아이보리코스트(Ivory Coast)와 가나(Ghana)의 2월~3월 수확이 증가할 것이라 밝혔으며, 농민들이 작년 동기보다 더 크고 건강한 꼬투리를 보고하고 있다고 전했다. 초콜릿 제조사 Mondelez는 최근 실시한 서아프리카 코코아 꼬투리(팟) 조사에서 최근 팟 수가 5년 평균보다 7% 높고, 작년 수확보다 상당히 많은 수준이라고 밝혔다. 아이보리코스트의 주요 작물 수확이 시작되었고, 농민들은 품질에 대해 낙관적이다.
한편, 코코아 공급의 일부 제한 신호도 존재한다. 아이보리코스트 농민들이 이번 새로운 마케팅 연도(10월 1일~1월 18일)에 항구로 운송한 누적 물량은 1.16 MMT(메트릭톤)으로, 작년 동일 기간의 1.20 MMT보다 -3.3% 감소했다. 아이보리코스트는 세계 최대의 코코아 생산국이다.
나이지리아(Nigeria), 세계 5위 산지의 공급 둔화도 가격 상승 압력으로 작용했다. 나이지리아의 11월 코코아 수출은 35,203 MT로 -7% y/y 감소했으며, 나이지리아 코코아 협회는 2025/26 작황이 305,000 MT로 전년(2024/25 예상치 344,000 MT) 대비 -11% y/y 감소할 것으로 전망했다.
재고와 국제기구의 전망
ICE(Intercontinental Exchange)에서 모니터링한 미 항구의 코코아 재고는 12월 26일 1,626,105배그(가방)으로 10개월 최저치를 기록했으나, 이후 회복되어 지난 목요일에는 1,680,417배그로 1.25개월 최고치 수준을 보였다. 국제코코아기구(ICCO)는 2024/25 세계 코코아 흑자(서플러스) 추정치를 기존 142,000 MT에서 49,000 MT으로 축소했고, 해당 연도의 생산량 추정치는 4.69 MMT으로 하향 조정(기존 4.84 MMT)했다. 라보뱅크(Rabobank)도 2025/26 세계 코코아 흑자 추정치를 328,000 MT에서 250,000 MT로 낮췄다.
정책 변수와 과거 데이터
유럽의 한 정책 변수는 코코아 공급에 영향을 미쳤다. 유럽의회는 11월 26일 삼림 훼손 관련 규제(EUDR)의 집행을 1년 연기하기로 승인했으며, 이는 단기적으로는 유럽 국가들의 아프리카·인도네시아·남미 산 농산물 수입을 계속 허용하게 되어 코코아 공급을 풍부하게 유지하는 효과를 줬다. 한편 ICCO는 2023/24 연도 세계 코코아 적자를 -494,000 MT로 수정 발표했으며, 당시 전 세계 생산량은 4.368 MMT로 -12.9% y/y 감소했다. ICCO는 2024/25에 전 세계 생산량이 +7.4% y/y 증가해 4.69 MMT를 기록했다고 집계했다.
용어 설명
코코아 그라인딩(cocoa grinding)은 원두 코코아를 분쇄·가공해 식품업계가 사용할 코코아 원료(코코아 매스, 코코아 버터 등)로 만드는 과정을 의미한다. 이 수치는 실제로 소비되는 코코아의 양을 보여주는 수요 지표로 간주되며, 그라인딩이 줄어들면 초콜릿과 제과업계의 원료 수요 둔화를 나타낸다. EUDR은 유럽연합의 산림 파괴 규제(EU Deforestation Regulation)를 의미하며, 특정 산지의 원재료가 산림 파괴와 연계되었는지를 규제하는 제도다. MMT는 메트릭톤(Million Metric Tonnes)을 뜻한다.
시사점 및 향후 전망(시장 영향 분석)
단기적으로는 유럽과 아시아의 코코아 그라인딩 부진이 수요 측면의 약화를 시사해 가격 하락 압력을 강화했다. 반면 서아프리카의 호조 작황 소식과 ICCO, 라보뱅크의 공급 전망 하향 조정은 상반된 신호를 보내고 있다. 즉, 코코아 시장은 수요 둔화(가격 하방 요인)와 특정 산지의 작황 호조 및 재고 변동(가격 상방 요인)이 혼재한 상태다.
중기~장기 관점에서는 다음과 같은 점을 주목해야 한다. 첫째, 그라인딩 데이터가 지속적으로 부진하면 초콜릿 수요의 구조적 약화 가능성이 커져 잉여 물량 확대 및 가격 추가 하락으로 이어질 수 있다. 둘째, 서아프리카의 수확량 증가와 주요 수출국(예: 나이지리아)의 생산 전망 변화는 공급 변동성을 확대해 가격 변동성을 키울 수 있다. 셋째, 정책(예: EUDR 집행 시점)과 물류·재고(항구 보유 재고 수준 회복 여부)는 단기적 가격 방향성을 크게 좌우할 가능성이 있다.
거래 참가자에게는 수요 지표(그라인딩)와 주요 산지의 작황/수확·운송 통계, ICE·항구 재고 데이터, 국제기구(ICCO) 및 주요 은행(예: Rabobank)의 전망치 변경을 주기적으로 모니터링할 것을 권고한다. 또한 정책 변수(예: EUDR의 집행 일정)와 환율·원자재(설탕, 유제품) 가격 변동도 코코아 및 초콜릿 제품의 최종 수요에 영향을 미칠 수 있어 종합적 판단이 필요하다.
요약: 2026년 1월 20일 기준으로 코코아 선물 가격은 주요 거래소에서 큰 폭으로 하락했으며, 이는 주로 유럽·아시아의 그라인딩 부진에 따른 수요 우려와 서아프리카의 작황 및 재고 변동이라는 상충하는 공급 신호가 복합적으로 작용한 결과다.
자료: Barchart(바차트) 보도, European Cocoa Association, Cocoa Association of Asia, National Confectioners Association, Tropical General Investments Group, Mondelez, International Cocoa Organization(ICCO), Rabobank, ICE 데이터.
