코코아 선물 가격이 급락했다. 2026년 3월 인도(ICE) 뉴욕 코코아 선물(CCH26)은 화요일 장에서 -428포인트(-8.43%) 하락 마감했으며, 2026년 3월 인도(ICE) 런던 코코아 7호 선물(CAH26)은 같은 날 -302포인트(-8.28%) 하락 마감했다.
2026년 1월 21일, Barchart의 보도에 따르면, 코코아 가격은 급락해 뉴욕 근월물 기준으로 2년 만의 저점, 런던 근월물 기준으로는 약 2.25년 만의 저점을 기록했다. 이번 급락은 전 세계적인 코코아 수요 약화가 재고 확대와 공급 과잉 우려로 이어질 수 있다는 전망이 투자 심리를 압박했기 때문이다. 특히 유럽 지역의 최근 코코아 제분(grinding) 데이터가 단기 수요 회복 기대를 약화시킨 점이 가격 하락을 촉발했다.
수요 지표(코코아 제분량): 지난주 발표된 지역별 제분량은 전반적으로 부진했다. 유럽 코코아 협회(European Cocoa Association)는 4분기(Quarter 4) 유럽의 코코아 제분량이 전년 대비 -8.3% 감소한 304,470 MT(메트릭톤)으로 집계됐다고 밝혔다. 이는 시장 예상치인 -2.9%보다 큰 감소폭이며, 4분기 기준으로는 12년 만의 최저 수준이다. 아시아의 코코아 협회(Cocoa Association of Asia)는 4분기 아시아 제분량이 -4.8% 감소한 197,022 MT라고 보고했다. 북미에서는 National Confectioners Association 집계로 4분기 코코아 제분량이 +0.3% 증가한 103,117 MT에 그쳤다.
생산·수급 요인(서아프리카 기상·수확 상황): 한편 서아프리카의 양호한 생육 조건은 향후 공급 확대 요인으로 작용하고 있다. Tropical General Investments Group은 서아프리카의 2월~3월 수확기가 아이보리 코스트(코트디부아르)와 가나에서 확대될 전망이며, 농민들이 지난해 같은 기간에 비해 더 큰 크기와 건강한 코코아 꼬투리(pod)를 보고하고 있다고 밝혔다. 초콜릿 제조사 모니들레이즈(Mondelez)는 서아프리카의 최신 코코아 꼬투리 계수(pod count)가 5년 평균보다 7% 높고 “작년 작황보다 실질적으로 높다”고 평가했다. 아이보리 코스트의 주력 작물 수확은 이미 시작됐으며 농민들은 품질에 대해 낙관적이다.
수출·선적 및 재고 동향: 아이보리 코스트(세계 최대 코코아 생산국)에서의 일부 공급 축소 신호도 존재한다. 누적 자료에 따르면 신규 마케팅 연도(10월 1일~1월 18일) 동안 아이보리 코스트 농민들의 항구 선적량은 1.16 MMT(메트릭톤)으로 집계돼 전년 같은 기간의 1.20 MMT 대비 -3.3% 감소했다. 반면 나이지리아(세계 5위 생산국)의 경우는 공급 축소가 가격 지원 요인으로 작용했다. 나이지리아의 11월 코코아 수출은 -7% 감소한 35,203 MT를 기록했으며, 나이지리아 코코아 협회는 2025/26년산 코코아 생산이 -11% 감소해 305,000 MT가 될 것이라고 전망했다(2024/25년 예정치 344,000 MT에서 감소).
재고 측면에서 ICE(Intercontinental Exchange) 모니터 대상 미 항구 보유 코코아 재고는 이전에 12월 26일 기준으로 1,626,105 백(가방)으로 10.25개월 저점을 기록했으나, 이후 회복되어 화요일 기준으로는 1,726,441 백으로 1.75개월 고점을 기록했다. 이러한 재고 변동은 시장의 단기적인 수급 불균형과 변동성을 유발하고 있다.
국제기구 및 리포트의 수급 전망 변경: 공급 전망은 혼재한다. 국제코코아기구(ICCO)는 11월 28일에 2024/25년 전 세계 코코아 흑자(잉여) 추정치를 종전 142,000 MT에서 49,000 MT로 대폭 하향 조정했고, 2024/25년 전 세계 코코아 생산 추정치도 4.84 MMT에서 4.69 MMT으로 하향 조정했다. 은행권인 라보뱅크(Rabobank)는 1월 초(화요일) 2025/26년 전 세계 코코아 흑자 추정치를 328,000 MT에서 250,000 MT로 축소했다.
정책·규제 변수: 유럽의 산림파괴 규제(EUDR) 연기 영향: 11월 26일 유럽의회는 산림파괴 규제(EUDR)의 시행을 1년 연기하기로 승인했다. EUDR(EU Deforestation Regulation)은 대두·코코아 등 주요 농산물의 공급망에서 발생하는 산림파괴를 억제하기 위한 규제다. 시행 연기는 단기적으로 EU가 아프리카·인도네시아·남미 일부 지역에서 생산된 농산물의 수입을 계속 허용하게 해 코코아 공급에 대한 제약을 늦추는 효과가 있어 코코아 공급을 풍부하게 유지하는 요인으로 작용했다.
과거 대규모 적자와 회복: ICCO는 5월 30일 2023/24년 전 세계 코코아 적자를 -494,000 MT로 수정했으며, 이는 60년 만에 최대 적자로 기록됐다. 당시 ICCO는 2023/24년 전 세계 코코아 생산이 -12.9% 감소한 4.368 MMT라고 발표했다. 이후 12월 19일 ICCO는 2024/25년 전 세계 코코아가 4년 만의 첫 흑자(49,000 MT)로 돌아섰고, 생산량은 +7.4% 증가한 4.69 MMT로 집계됐다고 밝혔다.
참고: 여기서 사용하는 단위인 MT는 메트릭톤(metric tonne, 1,000kg)을 의미하며, ‘제분(grinding)’은 코코아콩을 가공해 코코아 매스·버터·분말 등 초콜릿 원재료로 만들기 위한 공정이다. ICE가 집계하는 ‘백(가방)’ 단위는 재고 동향을 파악하기 위한 표준 단위로 사용된다.
시장 영향 및 향후 전망(전문적 분석): 현재 상황은 수요 측(제분량 부진) 약화와 공급 측(서아프리카 호조로 인한 수확 증가 가능성)의 혼재로 정리된다. 단기적으로는 유럽과 아시아의 제분량 감소가 수요 측면에서 가격 하방 압력을 가하는 반면, 아이보리 코스트의 일부 선적 감소와 나이지리아의 생산 감소 전망은 일부 가격 지지 요인으로 작용하고 있다. 그러나 모니들레이즈와 현지 보고서가 제시한 서아프리카의 꼬투리 증가와 양호한 생육 신호는 향후 몇 달간 공급 증가로 전환될 경우 공급 과잉 우려를 더욱 심화시켜 가격을 추가로 압박할 가능성이 있다.
정책 변수도 가격에 중요한 영향을 미칠 전망이다. EUDR의 집행 연기는 단기적으로 EU 수요처의 공급 차단 우려를 완화해 코코아 공급을 풍부하게 유지하는 요인이다. 반대로 EUDR가 예정대로 시행되거나 다른 주요 수출국에서 기상 악화·정치적 문제 등으로 생산 차질이 발생하면 가격은 반대로 급등할 수 있다. 따라서 향후 가격 방향은 지역별 제분 수요 회복 여부와 서아프리카의 실제 수확량·선적 추이, 그리고 정책 변동성에 의해 결정될 가능성이 크다.
시나리오별 고려사항은 다음과 같다. 첫째, 제분 수요가 추가로 약화하고 서아프리카의 수확이 예상대로 늘어나면 재고는 증가하고 가격은 현 수준보다 추가 하락할 가능성이 크다. 둘째, 반대로 기상 이상·정치적 불안·병충해 등으로 서아프리카 공급이 제한되면 빠른 가격 회복(급등) 가능성이 존재한다. 셋째, 규제(예: EUDR)와 주요 소비국의 수요 회복(예: 유럽·아시아의 제분 증가)이 동시에 나타나면 변동성이 확대된 가운데 점진적 회복 국면으로 전환될 수 있다.
실용적 투자 및 산업적 시사점: 초콜릿 제조회사와 원재료 구매 담당자는 단기적 가격 주도 요인(제분 데이터, 선적·재고 지표, 서아프리카 기상·수확 소식, 정책·규제 일정)을 면밀히 모니터링해야 한다. 또한 리스크 관리를 위해 헤지 전략을 재검토하고, 공급망 다변화 및 재고 운용의 유연성을 확보하는 것이 필요하다. 투자자 관점에서는 수요 지표가 회복되지 않는 한 가격의 추가 하락 위험을 염두에 두되, 공급 리스크 발생 시 급격한 반등 가능성으로 인한 단기적 고변동성에 대비해야 한다.
주요 수치 요약: 뉴욕 선물 -428포인트(-8.43%), 런던 선물 -302포인트(-8.28%). 유럽 4분기 제분 -8.3%·304,470 MT(12년 만의 최저), 아시아 4분기 제분 -4.8%·197,022 MT, 북미 4분기 제분 +0.3%·103,117 MT. 아이보리 코스트(10월1일~1월18일) 항구 선적 1.16 MMT(-3.3%), 나이지리아 11월 수출 35,203 MT(-7%). ICE 모니터 미 항구 재고 12월26일 1,626,105 백(10.25개월 저점)에서 화요일 1,726,441 백(1.75개월 고점)으로 회복. ICCO 2024/25 잉여 추정치 49,000 MT(종전 142,000 MT), 생산 4.69 MMT(종전 4.84 MMT). 라보뱅크 2025/26 잉여 추정 250,000 MT(종전 328,000 MT).
게재일 기준으로 본 기사 원문 작성자 Rich Asplund는 본 기사에 언급된 어떤 증권에도 직·간접적으로 포지션을 보유하고 있지 않았다. 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적이며, 해당 저자의 견해는 반드시 Nasdaq, Inc.의 견해를 대변하지 않는다.
