코어 마이닝(Coeur Mining, NYSE:CDE)이 70억달러 규모의 전액 주식 인수를 통해 뉴 골드(New Gold, NYSE:NGD)를 인수한다고 발표한 직후, 프리마켓에서 코어 마이닝 주가가 7% 하락한 반면 뉴 골드 주가는 4.9% 상승했다. 이번 거래는 현금이 아닌 주식 교환 방식으로 진행되며, 시장 개장 전 거래에서 양사 주가가 상반된 흐름을 보였다.
2025년 11월 3일, 인베스팅닷컴의 보도에 따르면, 이번 인수 계약에 따라 뉴 골드 주주는 보유한 뉴 골드 보통주 1주당 코어 마이닝 보통주 0.4959주를 받게 된다. 이는 10월 31일 기준 뉴 골드 종가 대비 약 16% 프리미엄을 반영한 조건이다. 거래 완료 시 코어 마이닝 기존 주주가 합병 법인의 약 62%를, 뉴 골드 주주가 38%를 각각 보유하게 된다.
합병으로 탄생하는 북미 귀금속 생산기업의 추정 시가총액은 약 200억달러에 이른다. 통합 회사는 총 7개 광산을 운영하게 되며, 2026년에 금 환산 생산량(Gold Equivalent Ounces, GEO) 기준 약 125만온스를 생산할 전망이다. 이 가운데 은(silver)은 2,000만온스, 금(gold)은 90만온스 규모로 제시됐다.
재무 전망 측면에서 코어 마이닝은 통합 회사 기준 2026년 EBITDA가 약 30억달러, 자유현금흐름(Free Cash Flow)이 약 20억달러에 달할 것으로 예상했다. 이는 코어 마이닝이 제시한 2025년 단독 기준 추정치인 EBITDA 10억달러, 자유현금흐름 5억5천만달러 대비 크게 상향된 수치다.
미첼 J. 크렙스(Mitchell J. Krebs), 코어 마이닝 이사회 의장·사장·최고경영자(CEO)는 “이번 거래는 유사한 기업문화를 가진 두 회사를 결합해 더 강하고, 더 탄탄하며, 더 대규모의 귀금속 채굴 회사를 만드는 만큼, 뉴 골드와 코어 마이닝 양사 주주에게 명확하고 설득력 있는 이익을 제공한다”라고 밝혔다.
이번 거래는 양사 주주총회 승인을 거쳐 2026년 상반기에 마무리될 것으로 예상된다. 거래가 완료되면 뉴 골드 CEO 패트릭 고댕(Patrick Godin)과 뉴 골드 측 이사 1명이 코어 마이닝 이사회에 합류할 예정이다.
핵심 수치와 구조 요약
– 거래 구조: 전액 주식 인수 / 교환비율: NGD 1주 : CDE 0.4959주 / 프리미엄: 16% (기준일: 10월 31일 종가)
– 소유구조(거래 종결 후): CDE 주주 62% / NGD 주주 38%
– 기업가치(합병 후): 시가총액 약 200억달러
– 생산(2026 계획): GEO 125만온스 (은 2,000만온스, 금 90만온스)
– 재무(2026 가이던스): EBITDA 30억달러, 자유현금흐름 20억달러 / 비교: 코어 마이닝 2025 추정치 EBITDA 10억달러, 자유현금흐름 5억5천만달러
용어 해설 및 맥락
전액 주식 인수(All-stock acquisition): 현금 대신 인수 기업의 신주 또는 기존주로 대가를 지불하는 방식이다. 인수 발표 직후 피인수사 주가가 오르고, 인수사 주가가 하락하는 경우가 흔한데, 이는 일반적으로 지분 희석(신주 발행)과 통합 리스크를 시장이 선반영하기 때문이다. 본 건에서도 코어 마이닝은 -7%, 뉴 골드는 +4.9%의 프리마켓 반응을 보였다.
프리미엄(premium): 거래 기준일 종가 대비 인수 제시가가 얼마나 높은지를 나타낸다. 이번 제시 프리미엄은 16%로, 뉴 골드 주주에게 제시된 교환비율이 10월 31일 종가 기준 가치보다 16% 높다는 뜻이다.
프리마켓 거래(premarket): 정규장 개장 전에 이뤄지는 전자거래 구간이다. 거래량이 적어 변동성이 확대될 수 있어, 초기 주가 반응의 방향을 보여주되 일중 최종 가격과는 다를 수 있다.
GEO(금 환산 온스): 금과 은 등 복수의 귀금속 생산량을 금 가격 기준으로 합산·표준화한 지표다. 이번 통합 회사의 2026년 계획은 GEO 125만온스이며, 구성은 은 2,000만온스와 금 90만온스로 제시됐다.
EBITDA와 자유현금흐름(FCF): 영업활동으로 벌어들인 현금창출력을 가늠하는 대표 지표다. 코어 마이닝은 통합 기준 2026년 EBITDA 30억달러, FCF 20억달러를 제시했으며, 이는 자체 2025년 전망치(EBITDA 10억달러, FCF 5억5천만달러) 대비 대폭 확대된 수준이다.
전문적 관점: 시장 반응 해석
일반적으로 전액 주식 거래에서 인수사 주가는 희석 우려와 통합 실행 리스크를 반영해 약세를 보이는 반면, 피인수사 주가는 프리미엄을 반영해 강세를 보인다. 이번 사례도 이러한 전형적 패턴과 궤를 같이한다. 다만, 거래 종결까지의 기간(주주 승인 및 규제 절차 포함)과 향후 금·은 가격 등 외부 변수는 실현 성과에 영향을 줄 수 있다. 본 기사에서 제시된 수치와 일정은 회사 발표 기준 전망치라는 점이 중요하다.
일정 및 거버넌스 포인트
– 승인 절차: 양사 주주 승인 필요
– 종결 예상: 2026년 상반기
– 이사회 구성: 뉴 골드 CEO 패트릭 고댕과 뉴 골드 측 이사 1명이 코어 마이닝 이사회 합류 예정
투자자 관전 포인트(일반론)
합병 시너지 실현 여부는 생산량·비용 구조·현금흐름의 변화로 드러나며, 가이던스 대비 실제 실적이 주가 재평가를 좌우한다. 또한 귀금속 가격(금·은)의 변동성은 매출과 마진에 직결된다. 이번 거래의 핵심 수치인 교환비율(0.4959), 프리미엄(16%), 소유구조(62%/38%), 2026년 생산 및 재무 목표는 향후 통합 회사의 가치 평가에 중요한 기준점이 될 것이다.
티커: 코어 마이닝 CDE (NYSE), 뉴 골드 NGD (NYSE)
