캐던스디자인시스템즈(Cadence Design Systems Inc., 티커: CDNS)에 대한 Validea의 ‘구루 펀더멘털 리포트’가 공개됐다. 본 리포트는 월가 전설들의 투자 전략을 데이터로 재현해 종목을 평가하는 서비스로, CDNS는 총 22개 전략 가운데 파르타 모한람(Partha Mohanram) 교수의 ‘P/B 성장 투자자(P/B Growth Investor)’ 모델에서 가장 높은 평가를 받았다.
2025년 9월 18일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면, 해당 모델은 저(低) 주가순자산배율(Book-to-Market) 종목 가운데 지속 가능한 성장 특성을 보이는 기업을 선별한다. CDNS는 소프트웨어 & 프로그래밍 산업에 속한 대형 성장주로, 본 모델 적용 시 77%의 총점수를 받았다. 일반적으로 80% 이상이면 ‘관심 대상’, 90% 이상이면 ‘강한 매수 관심’으로 분류되므로, CDNS의 77%는 ‘준수하나 다소 아쉬운’ 수준으로 해석된다.
1. 세부 평가 항목 및 결과
모한람 모델은 총 9개 회계·재무 지표를 사용해 각 기업의 질적 성장 가능성을 측정한다. CDNS의 세부 결과는 다음과 같다.
▪ BOOK/MARKET RATIO: PASS
▪ RETURN ON ASSETS(총자산수익률): PASS
▪ CASH FLOW FROM OPERATIONS TO ASSETS(영업현금흐름/자산): PASS
▪ CFO 대비 ROA 비교: PASS
▪ RETURN ON ASSETS VARIANCE(ROA 변동성): PASS
▪ SALES VARIANCE(매출 변동성): PASS
▪ ADVERTISING TO ASSETS(광고비/자산): FAIL
▪ CAPITAL EXPENDITURES TO ASSETS(설비투자/자산): FAIL
▪ R&D TO ASSETS(연구개발비/자산): PASS
9개 지표 가운데 7개 항목에서 통과(PASS) 판정을 받아 종합적으로 양호한 재무·운영 체력을 보여줬다. 다만 광고비 비중과 설비투자 비중이 상대적으로 낮아 해당 부분에서 감점됐다.
2. 모한람 모델이란 무엇인가?
모한람 교수는 전통적으로 가치주(저평가 우량주)가 장기 초과수익을 제공한다는 학계 정설에 의문을 제기했다. 2000년대 초 발표한 논문 「Separating Winners from Losers among Low Book‐to‐Market Stocks using Financial Statement Analysis」에서 그는 ‘재무제표 기반 성장주 선별’ 방법을 제시하며 시장수익률을 뛰어넘는 성과를 입증했다. 현재 토론토대학교 로트먼 경영대학원 John H. Watson Chair in Value Investing를 맡고 있으며, 과거 컬럼비아경영대학원 교수로도 재직했다.
3. 핵심 개념 용어 설명
• Book-to-Market Ratio(주가순자산배율, P/B): 주가를 1주당 순자산으로 나눈 값의 역수다. 값이 낮을수록 시장이 자산가치 대비 기업 가치를 높게 평가한다는 의미다.
• Return on Assets(ROA): 총자산대비 순이익으로 기업이 자산을 얼마나 효율적으로 활용하는지 보여준다.
• 영업현금흐름(CFO): 실제 현금 기반 영업활동 성과를 뜻한다. 이 지표를 자산으로 나눠 자금 창출 능력을 측정한다.
위 개념들은 비회계 전공자에게 다소 생소할 수 있으나, 성장성·안정성을 동시에 평가하는 데 필수적이다.
4. CDNS의 투자 매력도에 대한 전문적 시각
77%라는 점수는 ‘관심 직전’ 단계로, 핵심 지표 대부분이 안정적으로 관리되고 있음을 시사한다. 특히 ROA, 영업현금흐름 등 수익력·현금창출력이 양호하며, 매출·ROA 변동성이 낮아 실적 예측 가능성도 높다. 다만 광고비·CAPEX 비중이 낮다는 점은 브랜드 인지도 확장과 장기적 물적 투자 측면에서 보수적 전략을 취하고 있음을 의미한다.
실제 시장에서는 전자설계자동화(EDA) 소프트웨어에 대한 수요 증가, 반도체 설계 복잡도 상승이 캐던스의 장기 수익성을 뒷받침하고 있다. 그러나 경쟁사 시놉시스(Synopsys) 등과의 시장 점유율 경쟁이 심화되는 점, 그리고 Tech 업황에 민감한 주가 변동성은 투자 시 유의해야 할 리스크다.
5. Validea 서비스 개요
Validea는 워런 버핏, 벤저민 그레이엄, 피터 린치 등 ‘시장 이긴’ 구루들의 공개 투자 방법론을 데이터화해 모델 포트폴리오를 제공하는 리서치 플랫폼이다. 투자자들은 각 모델 점수 및 백테스트 성과를 참고해 주식별 매력도를 다각도로 분석할 수 있다.
6. 향후 관전 포인트
① 점수 상향 가능성: 광고·CAPEX 비중이 향후 확대될 경우 80% 이상 진입이 가능하다.
② 산업 성장률: 반도체·AI 설계 복잡도 고도화에 따라 EDA 수요가 꾸준히 증가할 전망이다.
③ 경쟁 구도: 동종업계 R&D 투자 추이를 주시해야 한다.
④ 거시 변수: 금리 상승 시 고밸류에이션 성장주의 할인율이 커질 수 있어 밸류에이션 압력이 예상된다.
투자자들은 위 변수를 종합적으로 고려해 캐던스디자인시스템즈의 장기 성장 스토리가 지속될지 여부를 판단할 필요가 있다.
※ 본 기사는 원문에 기초한 번역·재구성 기사로, 특정 종목의 매수·매도 의견을 제시하지 않는다. 투자 결과에 대한 책임은 투자자 본인에게 있다.
