카르바나의 차량 자판기를 지나치며 ‘정말 사업 모델이 맞나?’라는 생각을 한 적이 있다면, 당신만 그런 것은 아니다. 판데믹 동안 급등한 주가는 이후 급락하며 성장-비용 투자에 대한 경고 사례가 되었다.
2025년 6월 25일, 나스닥의 보도에 따르면, 그러나 카르바나의 거친 여정이 마침내 안정기에 접어들 것이라는 가능성이 제기되고 있다. 최근 관세 변화로 새로운 차량이 중고차보다 훨씬 비싸지면서, 회사의 인공지능(AI) 기반 가격 설정 시스템이 실질적인 수익을 올리고 있다는 평가가 나오고 있다. 기록적인 분기 실적을 달성하면서, 현재가 투자자들이 기다리던 주가 전환점일 수 있다는 신호들이 나타나고 있다.
새 관세, 새로운 교통량
백악관이 올해 초 수입 차량 및 주요 부품에 25%의 관세를 부과하자, 자동차 제조사들은 긴장하기 시작했다. 이로 인해 평균 신차 가격은 4월에만 2.5% 급등한 것으로 나타났다. 과거 10년 동안 이런 종류의 급등은 2020년 4월에만 발생했었다. 당시, 카르바나 주가는 이후 21개월 동안 강세를 보였다.
일부 신차 모델 가격은 여름까지 10%에서 15% 추가 상승할 것으로 예상된다. 관세 발표 후 많은 구매자들이 사전에 신규 차량 계약을 서두르면서, 공급이 타이트해지고 중고차 가격도 상승했다. 이제 새로운 차량이 점점 비싸지면서, 더 많은 구매자들이 중고차로 눈을 돌리고 있어 카르바나가 경쟁에서 앞서는 길을 열고 있다.
AI가 카르바나의 수익 증가를 이끌다
그러나 최근 관세만이 카르바나가 가속화된 비즈니스 모델로 보이는 이유가 아니다. 카르바나는 처음부터 완전한 디지털 구매 경험을 중심으로 하는 비즈니스 모델을 구축해 왔다. 이런 기술 중심 접근은 사람들로 하여금 딜러십에서의 번거로운 부분을 피하고 쉽게 쇼핑할 수 있게 한다. 이러한 접근 방식 덕분에, 경쟁업체보다 앞서 AI를 활용하고 있다.
카르바나는 소매 유통 분야에서 가장 정교한 가격 설정 엔진 중 하나를 구축했다. 이 시스템은 실시간 시장 데이터를 기반으로 매일 수천 건의 가격 조정을 실시간으로 수행하며, 전체 인벤토리에 있는 각 차량의 가격을 개별적으로 조정한다. 이러한 효율성 덕분에, 2025년 1분기에 기록적인 순이익 3억 7천만 달러를 기록했다. 총 수익은 전년 대비 38% 증가했으며, 판매된 차량 대수는 46% 증가했다.
아마도 더욱 중요하게, 차량당 총 수익은 6,900달러를 초과하며 사상 최고치를 기록, 7.9% 증가하며 카르바나가 단순히 더 많은 차량을 판매하는 것 이상으로 거래당 더 많은 수익을 내고 있음을 보여준다. 이러한 수치는 최근 주가 상승이 변동성 있는 헤드라인에 대한 반응일 뿐만이 아님을 보여준다.
경쟁을 넘어서는 카르바나
그러나 카르바나는 유일한 중고차 판매업체가 아니다. 그럼에도 무엇이 경쟁업체에 비해 투자 가치가 높은지 살펴볼 필요가 있다. 카르바나의 8.8% 수익률은 2024년 4분기 카맥스의 1.5% 수익률을 크게 뛰어넘어 운영 효율성을 잘 보여준다.
2024년에는 Vroom이 온라인 자동차 소매 산업에서 철수하면서 카르바나가 유일하게 전국적인 온라인 전용 중고차 판매업체로 자리 잡게 되었다. 간편한 구조와 더 큰 자동화 덕분에, 회사는 기존 딜러십보다 비용을 낮출 수 있다.
이 같은 독점 가격 소프트웨어는 초기 직접 수익성 이상으로 성장 기회를 제공합니다. 이 첨단 시스템은 언젠가 다른 딜러들에게 라이선스 공급이 가능해지면 고수익의 새로운 수익원을 창출할 수 있다.
전국적인 도달 범위도 또 다른 강점이다. 전국에 40개 차량 자판기가 설치되어 있고, 가정 배달 서비스와 종합 물류 네트워크를 통해, 광범위한 딜러 인프라의 높은 운영 비용 없이 전국적 규모를 달성할 수 있다.
경고등 무시하지 말라
하지만 카르바나도 확실한 투자 대상은 아니다. 지난 몇 년 동안, 카르바나는 중고 지프차의 서스펜션처럼 여러 차례의 업종을 경험했으므로, 투자 전에 자세히 분석할 필요가 있다.
가장 큰 우려 중 하나는 회사의 부채 부담이다. 장기 채무는 57억 달러에 이르고, 현금 보유액은 19억 달러에 불과하다. 부채는 전년 대비 4.35% 감소하였으나, 금리가 상승하거나 차량 판매가 감소할 경우, 이런 부담은 현금 흐름에 큰 장애물이 될 수 있다.
또한 정책의 불확실성도 고려해야 한다. 현재 관세가 철회되거나 외국 정부가 보복 관세를 부과할 경우, 카르바나가 누리고 있는 가격의 이점이 사라질 수 있다.
카르바나를 시험 주행할 가치가 있을까?
카르바나는 현금을 태우고 배송 기한을 놓치던 날에서 멀리 벗어났다. 새 차 관세 상승이 구매자들을 카르바나 쪽으로 더욱 몰아붙이는 상황에서, 수익 창출을 위해 AI를 활용하고 있다. 이 기업은 놀라운 회복세를 보이고 있으며, 디지털 전환의 힘을 믿는 투자자라면, 카르바나를 시험 주행해볼 만한 가치가 있다고 평가할 수 있다.
올해 들어 주가는 70% 넘게 상승했으나, 여전히 사상 최고치보다는 낮으므로, 아직도 투자할 시간이 남아있다. 이 주식은 일부 변화가 있을 수 있으므로, 카르바나에 투자하는 것은 여전히 신중한 선택이 되어야 한다는 점을 명심해야 한다.
