9월물 ICE 뉴욕 코코아(CCU24)는 금요일 -42포인트(-0.56%)로 마감했고, 9월물 ICE 런던 코코아 #7(CAU24)는 같은 날 +20포인트(+0.33%)로 마감했다.
2026년 4월 6일, Barchart의 보도에 따르면, 코코아 가격은 금요일 혼조 마감했다. 금요일 장에서 코코아 가격은 이번 주 하락세를 이어 한 달 최저 수준까지 내려갔다. 이는 세계 4위 초콜릿 제조업체인 허쉬(Hershey)가 분기 매출 감소와 연간 전망 하향을 발표하며 초콜릿에 대한 소비자 수요가 약화되고 있음을 공개한 데 따른 수요 우려가 반영된 결과다.
수급·기후 요인과 통화 변동성이 가격에 복합적으로 영향을 미치고 있다. 우선, 서아프리카 차기 생산 시즌에 대한 전망이 개선되며 가격 하방 압력이 존재한다. 엘니뇨(El Niño) 기상 패턴이 끝나고 라니냐(La Niña) 가능성으로 전환되면 코트디부아르(아이보리코스트)와 가나의 강수량이 증가해 토양 수분이 개선되고 코코아 수확량이 늘어날 것으로 예상된다. 반면, 런던 코코아는 금요일 장초반 하락분을 만회하며 소폭 상승했는데, 이는 영국 파운드(GBP)가 한 달 최저 수준까지 떨어지면서 파운드 기준 코코아 가격이 약세를 보인 영향으로서, 숏커버링(매도 포지션 정리)이 나타났기 때문이다.
나이지리아의 코코아 수출 증가도 가격에 부담을 주고 있다. 블룸버그가 입수한 문서에 따르면, 나이지리아의 6월 코코아 수출량은 전년 동기 대비 +18% 증가한 14.465만 톤(14,465 MT)으로 집계됐다. 나이지리아는 전 세계에서 다섯 번째로 큰 코코아 생산국이다.
공급 측의 질적 우려는 가격을 지지하는 요인으로 남아 있다. 서아프리카 지역의 강우 증가로 인해 코코아 농장이 병충해에 더 취약해지고 있으며, 재배자들은 블랙 팟(Black Pod) 병 등 병해충 방제를 위해 제초·살균제 등 화학제품을 구매해야 한다. 그러나 화학약품의 높은 비용이 살포를 지연시키고 있어 병해 확산을 촉진하는 요인으로 작용하고 있다.
미국 내 코코아 재고도 가격을 지지하는 요소다. ICE(Intercontinental Exchange) 감시 하의 미국 항구 보관 코코아 재고는 금요일 기준 2,908,055자루로 집계되어 3년 반(3½년) 만의 최저 수준을 기록했다.
반면, 가나의 규제기관 전망은 하방 요인으로 작용했다. 가나의 코코아 규제기관은 2024/25년 산 코코아 생산량이 기상 여건 개선으로 700,000MT로 반등할 것이라고 6월 13일에 전망했는데, 이는 2023/24년의 425,000MT에서 크게 증가하는 수치다. 가나의 2024/25년 수확은 10월에 시작된다.
아이보리코스트(코트디부아르)의 생산 감소는 코코아 가격에 상방 기저를 제공하고 있다. 정부 자료에 따르면, 지난 10월 1일부터 7월 28일까지 아이보리코스트 농민들이 항구로 반입한 코코아 물량은 1.65MMT(메가톤, million metric tons)으로 전년 동기 대비 -29% 감소했다. 트레이더 Ecom Agroindustrial는 2023/24 마케팅 연도(9월 종료) 동안 아이보리코스트의 코코아 생산량이 전년 대비 -21.5% 감소한 1.75MMT로 8년 만의 저점을 기록할 것으로 예상한다고 발표했다.
수요 측면에서는 기대보다 양호한 지표들이 가격을 지지했다. 미국 과자·초콜릿 업계 단체인 National Confectioners Association는 7월 18일 발표에서 북미 지역 2분기 코코아 그라인딩(grindings)이 전년 동기 대비 +2.2% 증가한 104,781MT를 기록했다고 밝혔다. 이는 소폭 감소가 예상되던 것보다 강한 수치다. 아시아도 같은 날 Cocoa Association of Asia가 아시아 2분기 그라인딩이 전년 대비 -1.4% 감소한 210,958MT로, 예상(-2.0%)보다 적은 감소를 보였다고 보고했다. 유럽에서는 European Cocoa Association가 7월 11일 발표한 자료에서 유럽 2분기 그라인딩이 예상되던 -2% 감소와 달리 +4.1% 증가한 357,502MT를 기록했다고 밝혔다.
코코아 원두의 공급 가능성에 대한 우려도 여전히 존재한다. 로이터는 6월 12일 보도에서 가나가 생산 부진에 따라 최대 350,000MT의 코코아 원두 납품을 다음 시즌으로 연기하는 방안을 검토 중이라고 보도했다. 가나는 세계 2위의 코코아 생산국이다. 또한 아이보리코스트의 규제기관인 Le Conseil du Cafe-Cacao는 6월 7일 발표에서 아이보리코스트에 가공 설비가 없는 기업들은 적어도 7월 말까지 중간 수확분을 구매할 수 없다고 규정했다. 다만 7월 11일에는 자국 내 가공 시설을 보유한 구매자들에 한해 2024/25년산 코코아에 대한 선도(포워드) 판매를 재개하도록 허용했다.
중간 수확(mid-crop)에 대한 우려도 가격을 지지하는 배경이다. 중간 수확은 연 2회 수확 중 작은 규모의 수확을 뜻하는 업계 용어로, 서아프리카의 경우 통상 메인 수확과 중간 수확이 있다. 가나의 중간 수확(7월 시작)은 당초 예상치 150,000MT에서 25,000MT-33% 감소한 400,000MT가 될 것으로 예상되었다. 나이지리아의 중간 수확 전망도 기존 90,000MT에서 76,500MT로 내려잡혔다. 가나 코코아 위원회(Cocobod)는 3월 25일 발표에서 2023/24 수확이 극심한 기상 악화와 병해로 인해 422,500~425,000MT에 그쳐 초기 전망의 절반 수준인 22년 만의 최저치를 기록할 것이라고 밝혔다.
국제코코아기구(ICCO)의 수급 전망
ICCO는 5월 31일 발표에서 2023/24년 코코아가 439,000MT의 적자를 기록할 것으로 전망했으며, 이는 2월 추정치 374,000MT보다 17% 증가한 수치이다. ICCO는 2023/24년 전세계 코코아 생산이 전년 대비 -11.7% 감소한 4.461MMT에 그칠 것으로 전망하고, 전세계 재고/가공량(stocks/grindings) 비율이 46년 만의 최저인 27.4%에 이를 것이라고 전망했다.
용어 설명 — 독자 이해를 돕기 위한 주요 용어를 정리하면 다음과 같다.
그라인딩(grindings)은 코코아 원두를 초콜릿·코코아 버터 등 가공에 쓰기 위해 분쇄·처리하는 물량을 뜻하며, 산업 수요를 직접적으로 보여주는 지표다. 중간 수확(mid-crop)은 연 2회 중 규모가 작은 수확으로, 중간 수확의 부진은 연간 총량에 영향을 준다. 블랙 팟(Black Pod)은 코코아에서 발생하는 주요 세균·곰팡이성 병해로 수확량을 급감시킬 수 있다. 재고/가공량(stocks/grindings) 비율은 공급 대비 수요 여력을 나타내는 지표로, 비율이 낮을수록 공급이 촉박함을 의미한다.
시장 영향 및 향후 전망 — 단기적으로는 소비재(초콜릿) 업체들의 실적 둔화와 서아프리카 생산 전망 개선, 그리고 통화(파운드) 약세 등으로 가격 하방 압력이 상존한다. 허쉬의 분기 매출 감소와 가공 수요에 대한 우려는 코코아 수요에 즉각적인 악재로 작용할 가능성이 크다. 반면, 중기적·구조적 관점에서는 서아프리카의 생산 차질(특히 아이보리코스트의 연간 생산 감소와 가나의 이전 시즌 낮은 생산량), 화학약품 비용 상승에 따른 병해 확산 위험, 그리고 ICCO가 제시한 대규모 공급 적자 전망(2023/24년 적자 439,000MT 및 재고/가공 비율 27.4%)이 가격 상방 요인으로 남아 있다.
투자자와 시장 참여자 관점에서는 다음과 같은 시나리오를 고려할 수 있다. 첫째, 수요가 회복되지 못하고 소비자 지출이 둔화할 경우 단기 약세가 지속될 수 있다. 둘째, 서아프리카의 기상 호전이 실제로 수확량 증대로 이어지면 공급 측면에서 추가적인 하방 압력이 발생할 수 있다. 셋째, 병해 확산이나 가나·아이보리코스트의 추가적인 수출 제약이 현실화하면 공급 부족 심화로 가격 급등을 초래할 가능성도 있다. 따라서 향후 가격 움직임은 수요(특히 북미·유럽·아시아의 그라인딩 수치)와 서아프리카의 실제 생산 동향, 재고(특히 ICE 항구 재고) 변화에 의해 좌우될 전망이다.
실무적 시사점 — 초콜릿 제조업체와 원두 구매자는 선물·옵션 등 헤지 수단을 통해 가격 급등 위험에 대비하는 한편, 단기 수요 약화를 반영해 구매 시점을 조정할 필요가 있다. 농산물 트레이더와 투자자는 ICCO·각국 규제기관의 생산 전망과 실제 항구 재고 변동을 면밀히 모니터링해야 한다. 특히 아이보리코스트의 선적량 감소(-29%)와 ICE 미국 항구 재고의 3½년 최저치(2,908,055자루)는 중·장기 공급 리스크를 시사하므로 단순한 가격 하락 신호만으로 포지션을 확장하기보다는 리스크 관리에 중점을 두어야 한다.
결론 — 현재 코코아 시장은 소비 측의 약화 신호와 공급 측의 혼재된 신호가 충돌하는 상태다. 허쉬의 실적 발표로 촉발된 수요 우려는 단기적으로 가격에 하락 압력을 주고 있으나, 서아프리카의 구조적 생산 불안과 ICCO의 적자 전망은 여전히 가격을 지지하는 요인으로 남아 있다. 향후 몇 달간의 기상 동향, 각국의 수출·수확 정책, 그리고 주요 지역의 그라인딩 통계가 가격 방향을 결정할 핵심 변수이다.
