Chewy Inc(티커: CHWY)의 2026년 12월 만기 신규 옵션 시리즈가 거래를 시작했다. 옵션 가격을 좌우하는 핵심 요소 중 하나는 시간가치로, 만기까지 403일이 남은 이번 신규 계약은 상대적으로 가까운 만기의 계약보다 더 높은 프리미엄을 확보하려는 풋·콜 매도자에게 기회가 될 수 있다. 옵션 데이터 전문 매체 Stock Options Channel의 YieldBoost 알고리즘은 이번 CHWY 2026년 12월물 체인에서 특히 주목할 만한 풋 1종, 콜 1종을 선별했다.
2025년 11월 10일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면, Stock Options Channel은 CHWY 옵션 체인을 상하로 스캔해 투자자 관점에서 눈여겨볼만한 대표 사례를 제시했다. 해당 분석은 행사가격, 현재가 대비 할인/프리미엄, 옵션 프리미엄, 소멸 확률(그릭스·암묵적 그릭스 기반), 연환산 수익률 등을 포함한다.
풋 옵션(행사가: $32.50)의 현재 매수호가(bid)는 $3.95다. 투자자가 이 풋을 매도(셀-투-오픈)하면 만기 시점에 $32.50에 주식을 매수할 의무를 지는 대신, $3.95의 프리미엄을 선취한다. 그 결과 명목 취득원가(cost basis)는 $28.55(수수료 제외)로 낮아지며, 현재 현물가 $33.22에 즉시 매수하는 것에 비해 대안적 진입이 된다.
행사가 $32.50은 현재가 대비 약 2% 할인(즉, 해당 풋은 그만큼의 외가격(OTM))을 의미한다. 이 경우 해당 풋이 무가치로 소멸할 가능성도 존재한다. 현재 분석 데이터(그릭스 및 추정 그릭스 포함)는 무가치 소멸 확률을 약 65%로 제시한다. Stock Options Channel은 이 확률이 시간 경과에 따라 어떻게 바뀌는지 추적하며, 계약 세부 페이지에 차트로 업데이트한다(계약 상세: https://www.stockoptionschannel.com/symbol/?symbol=CHWY&month=20261218&type=put&contract=32.50).
이 풋이 만기 시 무가치로 소멸한다면, 수취 프리미엄은 현금 커밋 대비 12.15%, 연환산으로 11.01%의 수익률(YieldBoost)을 의미한다.
콜 옵션(행사가: $37.50)의 현재 매수호가(bid)는 $4.15다. 투자자가 CHWY 주식을 $33.22에 매수한 뒤, 해당 콜을 커버드 콜로 매도하면 만기 때 $37.50에 주식을 매도할 의무를 진다. 이때 $4.15 프리미엄을 추가로 확보하므로, 배당을 제외한 기준에서(배당이 있을 경우를 가정하지 않음) 만기 시 주식이 호출(call away)될 경우 총수익률 25.38%(수수료 제외)을 기대할 수 있다.
다만 주가가 큰 폭으로 급등할 경우 상방 잠재력이 제한된다는 점은 커버드 콜의 구조적 특성이다. 이에 따라 최근 12개월(트레일링 12M) CHWY 주가 흐름과 기업 펀더멘털을 병행 검토하는 것이 중요하다. 아래 차트는 최근 12개월 CHWY 주가와 함께 $37.50 행사가를 붉은색으로 표시한다.
$37.50 행사는 현재가 대비 약 13% 프리미엄(즉, 그만큼 외가격)에 해당한다. 이 때문에 해당 커버드 콜이 무가치로 소멸할 가능성도 있으며, 이 경우 투자자는 보유 주식과 수취 프리미엄을 모두 유지한다. 현재 분석 데이터(그릭스 및 추정 그릭스 포함)는 무가치 소멸 확률을 약 46%로 제시한다. Stock Options Channel은 해당 계약 상세(https://www.stockoptionschannel.com/symbol/?symbol=CHWY&month=20261218&type=call&contract=37.50)에서 시간 경과에 따른 확률 변화와 옵션의 거래 히스토리를 차트로 제공한다.
만기까지 콜이 소멸한다면, 이 프리미엄은 투자자에게 추가 수익 12.49%, 연환산 11.31%의 YieldBoost로 작용한다.
이번 풋·콜 예시에서의 내재 변동성(IV)은 모두 약 49%로 제시됐다. 한편 최근 249거래일 종가와 당일 가격 $33.22를 반영한 실제 연환산 변동성(트레일링 12개월)은 약 44%로 계산된다. 이는 옵션 시장이 내다보는 변동성 프리미엄이 기초자산의 과거 실현 변동성 대비 다소 높은 수준임을 시사한다.
핵심 수치 요약
만기: 2026년 12월(남은 기간 약 403일)
기초자산: Chewy Inc(CHWY), $33.22
풋(행사가 $32.50): 프리미엄 $3.95, 외가격 약 2%, 무가치 소멸 확률 65%, YieldBoost 12.15%(연환산 11.01%)
콜(행사가 $37.50): 프리미엄 $4.15, 외가격 약 13%, 무가치 소멸 확률 46%, YieldBoost 12.49%(연환산 11.31%)
변동성: IV 약 49%, TTM 변동성 약 44%
용어 설명 및 구조 이해
시간가치(Time Value): 옵션 만기까지 남은 기간이 길수록 프리미엄에서 시간가치 비중이 커지는 경향이 있다. 이번 2026년 12월물처럼 장기 옵션은 일반적으로 단기 옵션 대비 높은 프리미엄을 형성한다.
외가격(OTM): 풋의 경우 행사가가 현재가보다 높아야 내가격이지만, 본 사례의 풋은 $32.50으로 현재가 $33.22보다 낮으므로 외가격이다. 콜의 경우 현재가보다 높은 $37.50이므로 역시 외가격이다. 외가격 옵션은 무가치 소멸 확률이 상대적으로 높을 수 있지만, 그만큼 행사가 도달 가능성도 낮다.
셀-투-오픈(Sell-to-Open): 옵션 매도로 포지션을 새로 여는 행위다. 풋 매도의 경우 지정 행사가로 주식을 매수해야 할 의무가 발생할 수 있으며, 그 대가로 프리미엄을 즉시 수취한다.
커버드 콜(Covered Call): 주식을 보유한 상태에서 콜 옵션을 매도해 추가 프리미엄을 확보하는 전략이다. 상방은 행사가에서 제한되지만, 획득한 프리미엄만큼 하방 완충이 생긴다.
내재 변동성(IV) vs. 실현 변동성: IV는 시장이 앞으로의 변동성을 어떻게 가격에 반영하는지 보여주는 추정치이며, 실현 변동성은 과거 데이터를 기반으로 계산된다. IV(약 49%)가 실현 변동성(약 44%)보다 높다면, 옵션 프리미엄이 상대적으로 두텁게 형성됐을 수 있다.
취득원가(Cost Basis): 풋 매도로 주식을 배정받을 경우, 행사가 – 수취 프리미엄이 사실상의 순매입단가가 된다(수수료 전). 본 건에서는 $32.50 – $3.95 = $28.55다.
YieldBoost: Stock Options Channel이 옵션 전략에서 프리미엄으로 기대 가능한 추가 수익률을 설명할 때 사용하는 용어다. 연환산 수치는 기간을 표준화해 비교를 용이하게 한다.
전문적 시각과 실무적 시사점
첫째, 남은 기간 403일은 초기 감가(세타) 속도가 완만한 구간에 해당한다. 옵션 매도자 입장에서는 두터운 프리미엄을 선취하면서도, 시간이 지남에 따라 가치 감소의 우호적 흐름을 기대할 수 있다. 다만 만기가 길수록 예상 밖 이벤트(실적 변동, 업황 뉴스 등)에 노출되는 시간도 길어진다.
둘째, 풋 매도의 외가격 2%는 완충 폭이 크지 않다. 단기 변동성 확대 시 배정(assignment) 가능성을 염두에 둬야 하며, $28.55의 취득원가로 주식을 보유하게 되는 상황을 사전에 수용할 수 있어야 한다. 이는 결국 CHWY 자체에 대한 중장기 선호 및 평가 가치에 달려 있다.
셋째, 커버드 콜은 총수익률 25.38%를 제시하지만, 상방 초과수익을 포기할 수 있다. 과거 12개월 주가 범위와 $37.50의 위치 관계를 재확인하고, 목표 매도가로서 적절한지 판단해야 한다. 또한 만기 전 주가 흐름에 따라 롤링(rolling)을 통해 행사가·만기 조정으로 프리미엄을 누적하는 운용도 고려할 수 있다.
넷째, IV 49% 대 실현 변동성 44%의 구조는 옵션 매도가격이 상대적으로 유리할 여지를 시사하지만, 변동성 수렴의 속도와 방향은 예측 불확실성이 크다. 변동성 급등 시 옵션 평가손이 확대될 수 있으므로 증거금·리스크 한도 관리가 필수다.
다섯째, 본 기사에서 제시된 수익률은 수수료·슬리피지 제외이며, 배당 역시 제외 조건임을 유념해야 한다. 실거래에서는 체결 스프레드, 롤오버 비용, 세무 이슈 등 실무 변수가 결과를 좌우할 수 있다.
결론: CHWY 2026년 12월물에서 $32.50 풋 매도와 $37.50 커버드 콜은 각각 방어적 진입과 현금흐름 증대라는 전형적 목표를 충족하는 설계다. 무가치 소멸 확률(풋 65%, 콜 46%)과 YieldBoost(각 12.15%, 12.49%)는 프리미엄 매도자에게 유의미한 기준점이 된다. 다만 만기 403일의 장기성, IV 49% vs. 실현 44%의 변동성 구도, 행사가와 현재가의 간격을 종합 고려해 포지션 사이징과 리스크 관리를 정교하게 설계하는 접근이 바람직하다.
