S&P 500 지수($SPX, SPY)가 -0.64% 하락하고, 다우존스 산업평균지수($DOWI, DIA)는 -0.25% 내렸으며, 나스닥 100 지수($IUXX, QQQ)는 -1.09% 하락 중이다. 동시에 12월물 E-미니 S&P 선물(ESZ25)은 -0.70%, 12월물 E-미니 나스닥 선물(NQZ25)은 -1.15% 하락하며 약세를 심화하고 있다.
2025년 11월 13일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면, 미국 정부 재개에 대한 낙관론은 이미 상당 부분 주가에 반영된 가운데, 미 국채(T-note) 금리 상승과 반도체 업종 약세가 증시 전반의 하방 압력으로 작용하고 있다. 10년물 국채 수익률은 전일 대비 +4bp 상승한 4.11%를 기록했다. 보스턴 연은의 수전 콜린스(Susan Collins) 총재는 전일 저녁 ‘현재의 정책금리를 당분간 유지하는 것이 적절할 가능성이 크다’고 밝혀, 완화적 추가 인하 기대를 일부 꺾었다. 이와 더불어 반도체주 약세가 시장 전반의 심리를 짓누르고 있다.
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정책·거시 측면에서, 예고된 대로 도널드 트럼프 대통령은 수요일 저녁 역사상 최장 미 연방정부 셧다운을 종료하는 법안에 서명했다. 해당 법안은 일부 부처에는 연간 예산을, 다른 기관에는 1월 30일까지의 임시 자금을 배정하며, 무급휴직 공무원에 대한 임금 지급을 포함한다. 또한 연방정부의 주·지방정부 대상 지급을 재개하고, 셧다운 기간 해고됐던 기관 직원들의 복귀를 허용한다.
미 의회예산국(CBO)은 6주간의 셧다운이 현 분기 실질 GDP 성장률을 1.5%포인트 낮출 것이라고 추정했다. 다만 연방 프로그램 재개와 공무원 체불임금(Back Pay) 지급이 진행되면, 손실의 절반 이상은 내년 초에 회복될 수 있다고 밝혔다.
백악관은 수요일 10월 고용보고서(월간 비농업부문 고용)와 소비자물가지수(CPI)가 셧다운 여파로 발표되지 않을 가능성이 크다고 설명했다. 미 노동통계국(BLS)은 지연된 경제지표의 갱신된 발표 일정을 향후 며칠 내 공지할 것으로 예상된다.
금리 선물시장은 12월 9~10일 FOMC 회의에서 -25bp베이시스포인트 추가 인하가 단행될 확률을 약 53%로 반영하고 있다.
실적 시즌은 3분기 막바지에 접어들었다. S&P 500 구성 456개 기업이 실적을 공시했으며, 블룸버그 인텔리전스에 따르면 82%가 시장 예상을 상회했다. 이는 2021년 이후 최고 성과로, 3분기 이익 증가율은 +14.6%로 집계돼, 연율 기준 +7.2%라는 당초 컨센서스를 두 배 이상 웃돌았다.
해외 증시는 혼조다. 유로 스톡스 50은 장중 사상 최고치 경신 후 -0.12% 하락 전환했다. 중국 상하이종합지수는 10년래 최고 수준으로 +0.73% 상승 마감했고, 일본 닛케이 225는 +0.43% 올랐다.
금리·채권
12월 만기 10년물 미 국채 선물(ZNZ5)은 -8틱 하락했고, 10년물 수익률은 +4.0bp 오른 4.110%다. 미 정부 재개로 안전자산 선호가 약화된 데다, 수전 콜린스 보스턴 연은 총재의 매파적 코멘트(‘금리를 당분간 동결 선호’)가 채권가를 누르는 요인으로 작용했다. 여기에 이번 주 $1,250억 규모의 분기 환매입(리파이낸싱) 마무리를 위해, 오늘 늦게 $250억의 30년물 T-본드 입찰이 예정되어 공급 부담이 가중되고 있다.
유럽 국채금리도 동반 상승했다. 독일 10년물 분트 금리는 1주 최저치였던 2.639%에서 반등해 +2.3bp 오른 2.666%를 기록했고, 영국 10년물 길트 금리는 +2.1bp 상승한 4.419%다.
유로존 9월 산업생산은 전월 대비 +0.2%로 예측치인 +0.7%를 하회했다. 영국 9월 산업생산은 -2.0% m/m로 전망치 -0.2%를 크게 밑돌며 4년 반 이상 만에 최대 폭 감소를 기록했다. 영국 3분기 GDP는 +0.1% q/q, +1.3% y/y로 예상치 +0.2% q/q, +1.4% y/y에 못 미쳤다. 스왑시장은 12월 18일 ECB 회의에서 -25bp 금리인하 확률을 약 3%로 반영하고 있다.
섹터·종목 동향
반도체주 전반이 하락하며 지수에 부담을 주고 있다. 마벨 테크놀로지(MRVL)와 글로벌파운드리(GFS)는 -3% 초과 하락했고, AMD, 엔비디아(NVDA), 인텔(INTC), 브로드컴(AVGO)은 -2% 초과 밀렸다. 또 어플라이드 머티어리얼즈(AMAT), ARM 홀딩스(ARM), KLA(KLAC), 램리서치(LRCX)도 -1% 초과 하락했다.
Ardent Health(ARDT)는 연간 조정 EBITDA 가이던스를 $5.75억~$6.15억에서 $5.30억~$5.55억으로 하향 조정해 컨센서스 $6.006억을 하회하면서 -34% 초과 급락했다.
웹툰 엔터테인먼트(WBTN)는 4분기 매출을 $3.30억~$3.40억으로 제시, 컨센서스 $3.823억에 못 미치며 -21% 초과 하락했다.
아이보타(IBTA)는 4분기 매출을 $8,000만~$8,500만으로 가이던스 제시했는데, 중간값이 컨센서스 $8,420만에 못 미치며 -19% 초과 내렸다.
월트 디즈니(DIS)는 4분기 매출 $224.6억을 발표해 컨센서스 $228.3억을 하회, S&P 500과 다우에서 최대 낙폭을 기록하며 -8% 초과 하락했다.
Dlocal(DLO)은 3분기 조정 EBITDA 마진이 25%로 컨센서스 26.3%에 못 미쳐 -7% 초과 하락했다.
달러 트리(DLTR)는 골드만 삭스가 해당 종목을 매도에서 매수로 더블 다운그레이드하고 목표주가를 $103으로 제시했다는 소식에 -3% 초과 하락했다. 참고: 더블 다운그레이드는 통상 ‘매수→중립→매도’의 두 단계 하향을 의미하나, 보도 표현은 등급과 용어가 상충돼 시장의 해석상 혼선이 있을 수 있다.
실드 에어(SEE)는 클레이튼 듀빌리에 & 라이스(CD&R)가 인수 검토에 들어갔다고 밝히며 +19% 초과 급등했다.
딜라드(DDS)는 3분기 EPS가 $8.31로 컨센서스 $6.26을 크게 상회, +18% 초과 상승했다.
파이어플라이 에어로스페이스(FLY)는 3분기 매출 $3,080만으로 컨센서스 $2,780만을 상회했고, 알파(Alpha) 로켓의 발사를 2025년 말과 내년 초 사이에 재개할 계획이라고 밝히며 +15% 초과 급등했다.
앨버말(ALB)은 미즈호 증권이 목표주가를 $92→$110으로 상향하자 S&P 500 내 상승 선두로 +5% 초과 상승했다.
시스코 시스템즈(CSCO)는 2026년 매출 전망을 $590억~$600억에서 $602억~$610억으로 상향해 컨센서스 $596.4억을 웃돌며 다우와 나스닥 100에서 상승 선두로 +4% 초과 상승했다.
오토존(AZO)은 골드만 삭스가 중립→매수로 상향하고 목표주가 $4,262를 제시하며 +2% 초과 상승했다.
나이키(NKE)는 웰스파고가 이퀄웨이트→오버웨이트로 등급을 상향하고 목표주가를 $75로 제시, +1% 초과 상승했다.
실적 발표(11/13/2025): 어플라이드 머티어리얼즈(AMAT), 글로반트(GLOB), NIQ 글로벌 인텔리전스(NIQ), 누 홀딩스(NU), 월트 디즈니(DIS).
용어 해설
• T-note(미 국채): 미국 재무부가 발행하는 중장기 채권으로, 10년물 수익률은 글로벌 금융시장의 핵심 기준금리로 통한다. 금리 상승은 일반적으로 성장주의 밸류에이션에 역풍으로 작용한다.
• bp(베이시스포인트): 1bp는 0.01%p를 의미한다. 예컨대 4bp 상승은 0.04%p 금리 상승이다.
• E-미니 선물: S&P 500·나스닥 100 지수를 소형 계약 단위로 추종하는 선물상품으로, 장중·야간에도 시장 기대를 반영해 방향성을 가늠하는 데 쓰인다.
• 분기 리파이낸싱(Quarterly refunding): 재무부가 만기 도래 채무 상환과 재정지출을 위해 정기적으로 대규모 국채를 발행하는 절차로, 공급 증가가 일시적으로 채권가격을 압박할 수 있다.
해설 및 전망
10년물 금리의 4.11% 복귀는 디스카운트율 상승을 통해 주가 산출의 분모를 키우는 효과가 있어, 메가캡 테크·반도체에 상대적으로 더 큰 밸류에이션 부담을 준다. 여기에 보스턴 연은의 ‘당분간 동결’ 시그널은 완화적 기대를 제어, 12월 -25bp 인하 확률 53%가 유지되더라도 즉각적 리스크온을 제약한다.
한편, 미 재무부의 $250억 30년물 입찰로 공급 압력이 커지는 구간에서는 금리의 상방 경직성이 높아질 수 있다. 이는 성장주보다는 현금흐름이 안정적인 배당주에 상대 비중을 높이는 전략을 자극할 수 있다. 다만, 3분기 S&P 500 이익 증가율 +14.6%와 어닝 서프라이즈율 82%는 펀더멘털의 견조함을 시사한다는 점에서, 단기 금리 상방은 실적 개선과의 힘겨루기 국면으로 해석된다.
유럽에서는 영국 산업생산 급락(-2.0% m/m)과 성장 둔화가 확인됐지만, ECB의 12월 인하 확률 3%에 그친 점은 당분간 인내적 긴축 유지 기조를 반영한다. 중국·일본 증시의 강세는 역내 경기 회복·정책 기대가 여전함을 보여준다.
바차트 추가 기사
• 개장 전 미증시 혼조, 정부 재개 후 연준 금리 경로 저울질
• 미 정부 셧다운 종식 임박, 연준 발언 대기 속 S&P 선물 상승
• AI 경계감에 주가지수 선물 하락
• 미 정부 셧다운 종료 기대에 뉴욕증시 급등 출발 전망
본 기사 작성 시점에 리치 애스플런드(Rich Asplund)는 본문에 언급된 종목에 대한 포지션을 보유하지 않았다(직·간접 포함). 본 기사는 정보 제공만을 목적으로 하며, 투자 자문이 아니다. 바차트의 디스클로저 정책은 해당 매체 약관을 참조.
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