뉴욕·런던 선물가격 엇갈려 2026년 3월 인도거래소(ICE) 뉴욕 코코아 선물(CCH26)은 이날 +26포인트(+0.44%) 상승했고, 2026년 3월 ICE 런던 코코아 #7 선물(CAH26)은 -87포인트(-2.02%) 하락하며 엇갈린 흐름을 보였다.
2025년 12월 24일, Barchart의 보도에 따르면 뉴욕 코코아 가격은 블룸버그 상품지수(Bloomberg Commodity Index, BCOM)에 코코아 선물이 2026년 1월부터 편입될 것이라는 전망과 연계된 지수 연계 매수(index-related buying) 기대감에 지속적으로 지지를 받고 있다. 시티그룹(Citigroup)은 BCOM 편입으로 뉴욕 코코아 선물에 최대 $20억 규모의 매수세가 유입될 수 있다고 추정했다.
같은 보도에서는 미국 항만에 보관된 ICE가 모니터링하는 코코아 재고가 화요일 기준으로 9.5개월 최저치인 1,626,861가방으로 감소했다고 전했다. 이는 물리적 재고가 줄어든 점에서 단기적으로 가격지지 요인이 된다.
서아프리카 물량과 기상 여건 한편, 코코아 가격에는 서아프리카에서의 항구 도착 증가가 하방압력으로 작용하고 있다. 코트디부아르(아이보리코스트) 정부 자료에 따르면, 이번 마케팅 연도(10월 1일~12월 21일) 동안 농민들이 항구로 선적한 코코아는 970,945MT로 집계되었으며, 이는 전년 동기간의 970,945MT 대비 -0.1%로 표기되었다.
서아프리카의 기상조건은 최근 코코아 생육에 우호적으로 평가된다. 코트디부아르 농민들은 비와 햇빛의 적절한 혼합이 개화를 촉진한다고 보고했으며, 가나 농민들도 하마르탄(Harmattan) 건기 진입 전까지 규칙적인 강우가 코코아 나무 및 꼬투리 발달에 도움이 되었다고 전했다.
초콜릿 제조사 몬델리즈(Mondelez)는 서아프리카의 최신 코코아 꼬투리(pod) 집계가 5년 평균 대비 7% 상회하며, 전년 수확에 비해 “현저히 높은(materially higher)” 수준이라고 밝혔다.
주요 산지의 주 수확(메인 크롭)도 이미 시작되어 농민들은 품질에 대해 낙관적이라는 보도다.
공급·수급 지표의 혼재 공급 전망과 관련해 국제코코아기구(ICCO)는 11월 28일 글로벌 2024/25 코코아 잉여량 추정치를 종전 142,000MT에서 49,000MT로 하향 조정했고, 같은 기간 전 세계 생산 추정치는 4.84MMT에서 4.69MMT로 낮췄다. 은행권 라보뱅크(Rabobank)도 2025/26년 글로벌 코코아 잉여 추정치를 11월의 328,000MT에서 250,000MT로 하향 조정했다. 이는 중기적으로 공급이 다소 타이트해질 수 있다는 신호로 해석된다.
반면 정책·규제와 수입 여건은 일시적으로 공급을 완화시키는 요인으로 작용했다. 유럽의회는 11월 26일 산림파괴 규제(EUDR, European Union Deforestation Regulation)의 시행을 1년 연기하는 안을 승인했다. EUDR은 콩, 코코아 등 특정 농산물의 수입국에서 발생하는 산림파괴를 억제하기 위한 규제인데, 연기 조치로 인해 EU 회원국들은 아프리카·인도네시아·남미 등 산림파괴가 진행되는 지역으로부터 농산물 수입을 계속할 수 있게 되어 코코아 공급 여건을 당분간 완화시킬 가능성이 있다.
수요 약화 신호 수요 측면에서는 글로벌 수요 약화가 가격에 하방압력을 주고 있다. 10월 30일 초콜릿 제조사 허쉬(Hershey)의 최고경영자는 할로윈철의 초콜릿 판매 실적을 “실망스러웠다(disappointing)“고 언급했다. 참고로 할로윈은 2024년 미국 연간 사탕 판매에서 거의 18%를 차지해 크리스마스 다음으로 큰 비중을 차지한다.
지역별 코코아 가공(그라인딩) 지표도 부진을 시사한다. 아시아 코코아협회는 10월 17일 3분기 아시아 지역 코코아 그라인딩이 전년 동기 대비 -17% 감소한 183,413MT로, 최근 9년간 3분기 중 최저치를 기록했다고 밝혔다. 유럽코코아협회는 10월 16일 3분기 유럽 그라인딩이 전년동기 대비 -4.8% 감소한 337,353MT로 10년 만에 최저를 기록했다고 보고했다. 북미는 3분기 그라인딩이 +3.2% 증가한 112,784MT로 집계되었지만 신규 리포팅 업체 추가로 데이터가 왜곡되었을 가능성이 지적된다. 시장조사기관 서카나(Circana)는 9월 7일로 끝나는 13주 동안 북미 초콜릿 캔디 판매량이 전년 대비 -21% 이상 감소했다고 발표했다.
서브사헬(니제르 등)·나이지리아 동향 한편, 세계 5위 산지인 나이지리아의 코코아 생산은 하향 전망이 가격을 지지하는 요인이다. 나이지리아 코코아협회는 2025/26년 코코아 생산이 전년 대비 -11% 감소한 305,000MT로 예상된다고 발표했으며, 이는 2024/25년 추정치 344,000MT에서 줄어든 수치다. 또한 나이지리아의 9월 코코아 수출량은 전년동기와 동일한 14,511MT로 보고되었다.
역사적 결핍과 재고지표 국제코코아기구(ICCO)는 5월 30일 2023/24년 글로벌 코코아 적자를 -494,000MT로 수정했으며, 이는 60년 이상 기간에서 최대 적자라고 말했다. 2023/24년 생산은 전년 대비 -12.9% 감소한 4.368MMT로 집계되었고, 글로벌 재고대그라인딩(stocks-to-grindings) 비율은 46년 만의 최저인 27.0%로 하락했다. 다만, 최근 ICCO는 금요일에 2024/25년 글로벌 코코아 잉여를 49,000MT로 추정해 4년 만에 처음으로 잉여를 기록할 것으로 전망했으며, 같은 해 글로벌 생산이 전년 대비 +7.4% 증가한 4.69MMT로 집계된다고 밝혔다.
용어 설명 본문 이해를 돕기 위한 주요 용어 설명은 다음과 같다.
블룸버그 상품지수(BCOM)는 원자재 선물 계약을 기반으로 하는 대표적 상품지수로, 특정 상품이 지수에 편입되면 해당 상품에 투자하는 지수추종 펀드(ETF 등)가 해당 선물을 대량으로 매입할 가능성이 있다. 이러한 현상을 지수 연계 매수(index-related buying)이라고 부르며, 선물시장에 수급 충격을 줄 수 있다.
코코아 그라인딩은 코코아 빈을 가공해 코코아 매스·파우더·버터 등으로 만드는 공정으로, 최종 초콜릿 제조에 직결되는 수요 지표다.
EUDR는 유럽연합의 산림파괴 규제로, 수입되는 농산물의 공급망에서 산림파괴가 발생했는지를 규제·차단하려는 법안이다.
시장 해석과 향후 전망 전문가적 시각에서 향후 코코아 가격 방향성은 상충하는 요인에 의해 결정될 가능성이 크다. 단기적으로는 BCOM 편입 기대에 따른 지수 연계 자금 유입과 미국 항만 재고의 저하가 가격을 지지할 재료다. 시티그룹의 추정치대로 $20억 규모의 자금이 실제로 유입된다면 선물시장에는 상당한 매수 압력이 가해져 가격 상방을 촉진할 수 있다.
그러나 중기적·하방 리스크도 명확하다. 서아프리카의 항구로의 물량 증가, 우호적 기상으로 인한 생산량 호조, 몬델리즈가 언급한 꼬투리 수확량의 증가, 그리고 EUDR 시행 연기로 인한 수입 여건 완화는 가격 상승 폭을 제한할 수 있다. 또한 글로벌 소비지표(할로윈·3분기 그라인딩 등)의 약세는 수요 측면에서 지속적인 약세 요인으로 작용한다.
결론적으로, 만약 2026년 1월 BCOM 편입이 확정되고 지수 추종 자금이 실제로 유입되면 단기적 급등 가능성이 존재하나, 서아프리카의 실제 출하량과 글로벌 그라인딩 회복 여부가 동시에 확인되지 않는 한 강세가 지속되기 어렵다. 시장 참여자들은 재고(미국 항만 재고 및 ICCO의 재고·수급 추정치)와 코트디부아르 및 가나의 실제 수출·수확 속도, 그리고 글로벌 그라인딩(수요 회복 지표)을 면밀히 관찰할 필요가 있다.
기타 참고 공지 이 보도에 인용된 기사 작성자 Rich Asplund은 이 기사에 언급된 증권에 대해 직접적 또는 간접적으로 포지션을 보유하지 않았다고 명시되어 있다. 본문에 포함된 수치와 기관 발표는 Barchart 자료와 국제코코아기구(ICCO), 시티그룹, 라보뱅크, 몬델리즈 등의 공개 발표를 근거로 번역·정리한 것이다.
