3월 ICE 뉴욕 코코아(CCH26)는 이날 +26 포인트(+0.44%) 상승한 반면, 3월 ICE 런던 코코아 #7(CAH26)은 -87 포인트(-2.02%) 하락 마감했다.
2025년 12월 24일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면, 코코아 가격은 블룸버그 상품지수(BCOM)에 코코아 선물이 2026년 1월부터 편입될 것이라는 기대에 따른 지수 관련 매수 기대로 지속적인 지지를 받고 있다. 시티그룹은 이 편입으로 인해 미국 뉴욕 코코아 선물에 최대 미화 20억 달러에 달하는 매수 수요가 유입될 가능성이 있다고 추정했다.
또한, 미 항구에 보관된 ICE 모니터링 코코아 재고가 화요일 기준으로 1,626,861자루로 집계되며 9.5개월 최저를 기록한 점도 가격에 지지 요인으로 작용하고 있다. 반면, 코트디부아르(아이보리코스트)의 항만 도착량 증가는 단기적으로는 가격에 하방 압력으로 작용할 수 있다. 정부 통계에 따르면, 이번 새로운 마케팅 연도(10월 1일~12월 21일) 동안 코트디부아르 농민들은 970,945톤의 코코아를 항만으로 반입했으며, 이는 전년 동기 970,945톤과 비교해 -0.1% 감소한 수치로 보고됐다. 코트디부아르는 세계 최대의 코코아 생산국이다.
최근에는 서아프리카의 호 favorable한 기상 여건이 코코아 가격을 약세로 압박했다. 코트디부아르 농민들은 비와 햇빛의 혼합이 코코아 나무의 개화를 돕고 있다고 보고했으며, 가나의 농민들은 하르마트만(Harmattan) 건기 이전에 규칙적이고 유익한 강우가 열매와 꼬투리의 발달에 도움이 되고 있다고 전했다. 이에 따라 초콜릿 제조사인 몬델리즈(Mondelez)는 서아프리카의 최신 코코아 꼬투리 조사 결과가 5년 평균 대비 7% 높고 지난해 수확보다 ‘실질적으로 높은’ 수준이라고 밝혔다. 코트디부아르의 주력 작물 수확이 이미 시작됐으며 농민들은 품질에 대해 낙관적인 입장이다.
“지수 편입 기대와 재고 감소는 단기적으로 현물 및 선물 가격에 상방 압력을 제공한다.”
공급 측면의 장기적 불확실성도 코코아 가격에 중요한 요인이다. 국제코코아기구(ICCO)는 11월 28일 글로벌 2024/25 코코아 잉여량 전망을 종전의 142,000톤에서 49,000톤으로 하향 조정했고, 같은 발표에서 2024/25년 전 세계 코코아 생산 예상치를 4.69백만톤(MMT)으로, 이전의 4.84MMT에서 내렸다. 이와 함께 네덜란드계 금융기관 라보뱅크(Rabobank)는 2025/26년 글로벌 코코아 잉여 전망을 11월 예측치 328,000톤에서 250,000톤으로 하향 조정했다.
그러나 유럽연합(EU)의 산림훼손 규제(EUDR) 시행 연기가 가격을 일시적으로 누르고 있다. 유럽의회는 11월 26일 해당 규제의 시행을 1년 연기하는 안건을 승인했으며, 이는 아프리카·인도네시아·남미 일부 지역에서 발생하는 산림훼손이 진행되는 가운데 EU 국가들이 해당 지역의 농산물 수입을 계속할 수 있도록 허용하는 결과를 낳았다. 규제 연기는 단기적으로 코코아 공급을 풍부하게 유지하는 요인으로 작용했다.
수요 측면에서는 약세 신호도 뚜렷하다. 10월 30일 초콜릿 제조사 허시(Hershey)의 최고경영자(CEO)는 할로윈 시즌 초콜릿 판매가 “실망스러웠다”고 언급했다. 미국에서 할로윈은 연간 사탕 판매에서 크리스마스 다음으로 큰 비중을 차지하며 2024년에는 약 18%를 차지했다. 아시아와 유럽의 코코아 ‘그라인딩'(가공을 위한 원두 분쇄량) 통계도 약세를 시사한다. 아시아 코코아 협회는 10월 17일 3분기 아시아 코코아 그라인딩이 전년 동기 대비 -17% 감소한 183,413톤으로, 9년 만에 가장 적은 분기 실적을 기록했다고 발표했다. 유럽 코코아 협회는 10월 16일 3분기 유럽 코코아 그라인딩이 전년 동기 대비 -4.8% 감소한 337,353톤으로, 10년 만에 3분기 최저 수준이라고 보고했다. 반면 미국·북미의 3분기 코코아 그라인딩은 112,784톤으로 +3.2%의 상승을 기록했으나 이는 신규 보고 업체의 포함으로 데이터가 왜곡됐을 가능성이 있다고 명시됐다. 시장조사업체 Circana의 자료에 따르면 2024년 9월 7일로 끝나는 13주 동안 북미의 초콜릿 캔디 판매량은 전년 동기 대비 -21% 이상 감소했다.
나이지리아 생산 감소 전망은 일부 지지 요인이다. 세계 5위 코코아 생산국인 나이지리아의 코코아 협회는 2025/26년 생산량이 전년 대비 -11% 감소한 305,000톤이 될 것으로 전망했으며, 이는 2024/25년 예측치인 344,000톤에서 줄어든 수치다. 같은 맥락에서 나이지리아는 9월 코코아 수출이 전년 동기와 동일한 14,511톤이라고 보고했다.
역사적 관점에서 중요한 통계도 존재한다. 국제코코아기구(ICCO)는 5월 30일 2023/24 글로벌 코코아 적자를 -494,000톤으로 수정 발표했으며, 이는 60년 이상에서 최대 규모의 적자라고 밝혔다. ICCO는 2023/24년 전 세계 코코아 생산이 전년 대비 -12.9% 감소한 4.368MMT이라고 평가했고, 전 세계 재고 대비 그라인딩 비율(재고 대 분쇄비율)은 46년 만의 최저치인 27.0%으로 떨어졌다고 지적했다. 이후 ICCO는 2024/25년 글로벌 코코아 흑자(잉여) 전망을 49,000톤으로 추정하며 4년 만에 처음으로 흑자를 기록할 것이라고 밝혔다. 또한 2024/25년 세계 생산량이 전년 대비 +7.4% 증가한 4.69MMT이라고 추정했다.
용어 해설
블룸버그 상품지수(BCOM): 다양한 상품 선물의 가격을 추적하는 지수로, 자산운용사들이 지수 추종 펀드를 통해 기초 상품을 대규모로 매수·매도할 가능성이 있다. 지수 편입은 해당 상품에 대한 일시적·구조적 자금 유입을 초래할 수 있다. 그라인딩(grindings): 코코아 원두의 분쇄량을 뜻하며, 제과·제빵용 초콜릿 원료 수요를 추적하는 핵심 지표다. 하르마트만(Harmattan): 서아프리카의 건조한 계절풍으로 코코아 생육과 수확 시기에 영향을 줄 수 있다. EUDR(EU Deforestation Regulation): 유럽연합의 산림훼손 방지 규제로, 시행 시점에 따라 수입국의 공급 경로와 수입량에 영향을 준다.
전망 및 시사점
현재의 시장 신호들을 종합하면 단기적으로는 지수 편입 기대와 낮은 미국 항구 재고가 뉴욕 코코아 선물에 대해 상방 지지 요인으로 작용할 가능성이 크다. 특히 시티그룹이 추정한 미화 20억 달러 수준의 지수 관련 매수는 유동성 관점에서 가격을 밀어올릴 수 있다. 그러나 공급 측의 계절적 개선(서아프리카의 호우와 꼬투리 증가)과 유럽의 EUDR 연기, 그리고 전 세계적인 수요 약화 신호는 가격 상승의 폭을 제한하거나 반전시킬 수 있는 요인이다.
중기적으로는 다음 요소들을 주시해야 한다: 1) 서아프리카 주요 생산국(코트디부아르·가나)의 최종 수확량 및 품질, 2) 글로벌 그라인딩 수요 회복 여부, 3) EUDR 등 규제 환경의 확정 및 시행 시점, 4) 지수 편입에 따른 실제 자금 유입 규모와 타임라인. 만약 지수 편입이 예정대로 진행되고 실제 자금 유입이 이뤄진다면, 일시적·구조적 수요 확대가 나타나며 가격의 상방 변동성이 확대될 수 있다. 반대로 서아프리카 수확이 예상보다 풍작을 보이거나 수요 회복이 더딜 경우 가격은 하락 압력을 받을 가능성이 크다.
투자자 및 실무자에 대한 실용적 조언
상품 노출을 관리하는 기관투자가와 중개업자는 지수 편입 일정과 실제 자금 유입 상황, 항구 재고 데이터, 서아프리카의 기상·수확 리포트를 정기적으로 모니터링해야 한다. 단기 거래자는 재고 지표와 그라인딩 수치, EUDR 관련 정책 발표를 주요 트리거로 설정해 리스크 관리 전략(손절매·헤지)을 운영하는 것이 바람직하다. 중장기 관점의 포지션 보유자는 서아프리카 생산 추세와 글로벌 소비 회복 여부를 근거로 포지션을 조정해야 할 것이다.
기사 출처 및 공시
이 기사는 Barchart의 시장 보도 내용을 바탕으로 작성됐으며, 기사 작성 시점의 통계와 업계 발표를 인용했다. 기사 원문 작성자인 리치 애스플런드(Rich Asplund)는 이 기사에서 언급된 증권에 대해 직간접적으로 보유 포지션이 없었다고 밝혔다. 모든 자료는 정보 제공 목적이며 투자 판단의 근거로 삼을 경우 추가적인 확인이 필요하다.
