5월 ICE 뉴욕 코코아 선물은 화요일 종가 기준 -69포인트(-2.02%) 하락했고, 5월 ICE 런던 코코아(세븐)는 같은 날 -61포인트(-2.44%) 하락 마감했다.
2026년 3월 17일, Barchart의 보도에 따르면, 코코아 가격은 서아프리카에서의 공급 전망이 개선되면서 화요일 큰 폭으로 하락했다. 아이보리코스트(코트디부아르)와 가나의 농민들로부터 지속적인 강우가 코코아 나무의 포드(열매) 발달을 돕고 있다는 보고가 나오며 수확 기대가 높아졌기 때문이다.
아울러 풍부한 공급이 가격에 부담을 주고 있다. ICE(인터컨티넨탈 익스체인지) 기준 코코아 재고는 월요일 집계에서 227만3,550가방으로 집계되며 7.25개월 치 수준의 고점을 기록했다.
최근 한 주 전, NY 코코아는 로이터 통신의 보도 이후 한 달 만에 최고치로 급등한 바 있다. 보도에 따르면 지역 정제업체들이 중간(미드) 작물에 대해 수일 내에 40만 톤이 넘는 아이보리코스트산 코코아 수출 계약을 재개해 매입했다는 소식이 전해졌다. 이는 최근의 가격 하락 이후 새로운 수요가 일부 회복되고 있음을 시사했다.
그러나 국가별 정책 변화가 수급에 큰 영향을 미치고 있다. 가나는 2025/26 시즌 공급분에 대해 농민에게 지급하는 공식 가격을 약 30% 인하했고, 아이보리코스트는 3월에 시작된 중간수확분부터 적용되는 농민 지불액을 57% 삭감한다고 지난주 수요일에 발표했다. 아이보리코스트와 가나는 전 세계 코코아 생산의 과반 이상을 차지한다.
추가로, 호르무즈 해협의 일시적 폐쇄는 글로벌 선복비, 보험료, 연료비 상승을 유발하며 코코아 수입업자들의 비용을 높여 일부 가격을 지지하는 요인으로 작용했다.
한편, 아이보리코스트 항구로의 코코아 반출이 둔화된 점도 가격 지지 요인으로 꼽힌다. 화요일 아이보리코스트의 누계 자료에 따르면 현 마케팅 연도(2025년 10월 1일~2026년 3월 15일) 기준 농민들이 항구로 반출한 코코아는 137만 톤으로 전년 동기(141만 톤) 대비 -2.8% 감소했다.
수요 부진도 가격을 압박하고 있다. 소비자들이 높은 초콜릿 가격에 계속해서 부담을 느끼며 소비를 축소하고 있다. 세계 최대 벌크 초콜릿 제조사인 배리칼리보(Barry Callebaut AG)는 1월 28일 공시에서 11월 30일로 끝난 분기의 코코아 부문 판매량이 -22% 감소했다고 밝혔고, 이는 “부정적 시장 수요와 코코아 내 고수익 부문에 대한 물량 우선 배분” 때문이라고 설명했다.
정제(그라인딩) 통계도 수요 약화를 보여준다. 유럽 코코아 협회는 1월 15일 발표에서 2025년 4분기 유럽 코코아 그라인딩이 -8.3% 연율 하락한 304,470톤이라고 집계했으며 이는 12년 만에 해당 분기의 최저치였다. 아시아 코코아 협회는 12월 16일에 4분기 아시아 그라인딩이 -4.8% y/y로 197,022톤으로 줄었다고 발표했다. 북미에서는 내셔널 컨펙셔너스 협회가 4분기 북미 코코아 그라인딩이 +0.3% y/y로 103,117톤 증가했다고 보고했다.
또 다른 공급 증가 요인은 나이지리아의 수출 확대다. 블룸버그는 2월 17일 나이지리아의 12월 코코아 수출이 54,799톤으로 전년 동기 대비 +17% 증가했다고 전했다. 다만 나이지리아 코코아 협회는 2025/26년 생산이 전년 대비 -11% 감소한 305,000톤가 될 것으로 전망해 2024/25 시기의 예측치(344,000톤)보다 낮아질 것이라고 밝혔다.
한편, 아이보리코스트는 2025/26 코코아 생산이 전년(2024/25) 185만톤에서 -10.8% 감소한 165만톤이 될 것으로 발표해 공급 축소 가능성을 제시했다. 금융기관인 라바뱅크(Rabobank)는 2월 10일 2025/26 전 세계 코코아 잉여량 추정치를 328,000톤(11월 전망)에서 250,000톤으로 낮춰 공급 여건의 타이트닝 가능성을 반영했다.
반면 국제코코아기구(ICCO)는 3월 2일 2024/25 전 세계 코코아 잉여량 추정치를 11월의 49,000톤에서 75,000톤으로 상향 조정했다. 이는 4년 만의 첫 잉여 전환이었다. ICCO는 2024/25 전 세계 코코아 생산이 +8.4% y/y로 470만톤에 달했다고 추정했다. 또한 스톤엑스(StoneX)는 1월 29일 2025/26 시즌 글로벌 코코아 잉여를 287,000톤, 2026/27 시즌 잉여를 267,000톤으로 전망했다.
원문 기사 작성자 리치 아스플룬드(Rich Asplund)는 기사 게재일 현재 본문에 언급된 증권에 대해 직접적 또는 간접적인 포지션을 보유하고 있지 않다.
용어 설명
코코아 시장 보도에서 자주 나오는 용어들을 간단히 설명한다. 그라인딩(grinding)은 가공 산업에서 생두를 분쇄해 코코아 매스나 코코아 버터 등으로 가공하는 공정을 말하며, 이는 실제 소비 수요를 가늠하는 핵심 지표다. MMT는 메트릭톤(Metric Ton, 1,000kg)을 뜻하며 기사에서는 백만 톤 단위로 사용된다. ICE(인터컨티넨탈 익스체인지)는 주요 농산물 선물의 거래소로, 런던·뉴욕 선물 가격을 산출하는 주요 기준이다. ICCO는 국제코코아기구(International Cocoa Organization)로 전 세계 코코아 시장 통계와 전망을 발표하는 기구다.
시장 영향 및 향후 전망
단기적으로는 서아프리카의 강우에 따른 포드 성장과 ICE 재고의 증가, 그리고 글로벌 수요 둔화 신호가 맞물려 코코아 선물 가격에 하방 압력을 제공하고 있다. 특히 유럽과 아시아의 그라인딩 감소, 그리고 배리칼리보트의 판매량 급감은 소비자 수요 약화가 구조적으로 진행되고 있음을 보여준다. 이러한 수요 측면의 취약성은 공급의 지역적 차질(예: 항구 반출 지연)이나 생산량 전망 하향(예: 아이보리코스트의 생산 감소 전망) 등 일시적 악재가 나타나더라도 가격의 지속적 강세로 연결되기 어렵다는 신호다.
중기적 관점에서는 다음 변수들을 주시해야 한다. 첫째, 아이보리코스트와 가나의 농민 지불정책 변화가 현지 생산자들의 출하 시기와 물량에 미치는 영향이다. 둘째, 글로벌 물류비와 연료비의 변동성은 수입업자의 총비용을 바꿔 단기 수급에 영향을 미친다. 셋째, ICCO·라바뱅크·스톤엑스 등 기관들의 잉여·적정치 전망은 수개월 내 재조정될 수 있으므로 정기 발표를 통한 추적이 필요하다.
정책·수급·수요 지표를 종합하면, 만약 향후 몇 달간 서아프리카의 강우가 안정적으로 수확을 늘리고 ICE 재고가 계속 누적된다면 가격은 추가 하락 압력을 받을 가능성이 크다. 반대로 기상 악화나 항만 병목, 주요 생산국의 추가적인 생산 감소 발표가 발생하면 단기 반등은 가능하다. 투자자와 산업 관계자는 수입 비용, 재고 수준, 분기별 그라인딩 수치, 그리고 생산국의 농민 지원 정책 변화를 종합적으로 모니터링해야 리스크를 관리할 수 있다.
종합하면, 2026년 3월 현재 코코아 시장은 공급 지표의 개선(강우 및 재고 증가)과 수요 지표의 약화(그라인딩 감소, 소비자 수요 둔화)가 혼재해 가격의 방향성이 불확실하다. 단기적으론 하락 압력이 우세하나, 기상 변수와 정책 변화가 향후 시장을 재편할 수 있다.
