에너지 섹터는 많은 투자자에게 한때 외면받았지만 특정 시점에는 다시 주목받는 경향이 있다. 팬데믹 기간 동안 사실상 소외되었던 에너지 수요와 가격은 2022년 팬데믹 봉쇄 해제와 러시아의 우크라이나 침공 이후 급등했다가 이후 진정됐다. 최근에는 인공지능(AI) 데이터센터의 대규모 전력 수요 증가로 인해 전력 및 전력 생산용 설비(발전 용량)가 투자자들 시야에 다시 들어오고 있다.
2026년 3월 9일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면 AI 데이터센터의 확장과 관련한 수요 변화에 의해 혜택을 볼 가능성이 큰 에너지 기업 두 곳이 저평가된 단일자리 배수로 거래되고 있다고 분석했다. 이번 보도는 에너지 인프라와 통합 에너지기업 가운데 성장, 배당, 저평가라는 조합을 가진 종목을 중심으로 투자 관점을 제시하고 있다. 필자 Billy Duberstein가 소개한 대상은 Energy Transfer와 TotalEnergies다.
Energy Transfer (NYSE: ET)는 마스터 리미티드 파트너십(MLP) 구조의 기업으로, 2만 마일 이상(약 32,000km)의 파이프라인을 보유해 천연가스, 천연가스 액체(NGL), 원유 및 정제제품의 수송을 담당하며 수집(gathering) 및 처리(processing) 자산을 미국 전역에서 운영한다. 지리적으로는 텍사스와 멕시코만 연안에서 시작해 중서부를 거쳐 북쪽의 Bakken(노스다코타) 서부, 동쪽의 미시간까지 광범위하게 영향력을 행사한다.
이 회사의 분배수익률(distribution yield)은 현재 6.6%로 높은 편이다. 그러나 단순 배당 수익만이 아니라 성장 기업으로서의 면모도 보이고 있다. 조정 EBITDA(세전·이자·감가상각 전 이익)는 2024년 4분기에 전년 대비 8% 성장했으며, 회사 경영진은 2025년에 추가로 5% 성장을 전망하고 있다. 더욱 중요한 점은 2026년 이후 성장 재가속화가 기대되는 이유로서 경영진이 2025년의 성장 지향 자본지출(capex)을 50억 달러로 상향 조정했다는 점이다. 이는 2024년 지출액 30억 달러에 비해 67% 증가한 규모로, 이러한 투자는 수익 실현이 본격화되는 것은 2025년 이후가 될 것으로 회사 측은 설명했다.
이 같은 대규모 자본지출 증가는 AI 데이터센터 지원을 위해 클라우드 하이퍼스케일러들이 발표한 투자 확대와 궤를 같이 한다. 실제로 Energy Transfer는 천연가스 파이프라인을 통해 12개 주에 걸친 70개 신규 데이터센터로의 연결 요청을 받았다고 밝혔다. 특히 민간 데이터센터 운영사인 CloudBurst와는 텍사스 산마르코스(San Marcos)에 위치한 데이터센터 단지에 전력망을 우회하는(소위 behind the meter) 방식으로 최대 45만 MMBtu/일의 천연가스를 공급하기로 합의했다.
그럼에도 불구하고 Energy Transfer의 주가는 최근 해의 분배가능현금흐름(distributable cash flow)을 기준으로 대략 8배 수준의 낮은 배수에서 거래되고 있다. 성장, 높은 배당, 저평가라는 조합은 AI 데이터센터 확장 시나리오에서는 매력적인 투자 사례로 평가될 수 있다.
TotalEnergies (NYSE: TTE)는 프랑스계 글로벌 에너지 대기업으로, 미국의 대형 통합 석유·가스 기업과 유사하게 지리적·분자적으로 다각화된 포트폴리오를 보유하고 있다. 다만 몇 가지 차별점이 있다. 첫째, TotalEnergies는 수익 일부를 전기 재생에너지 발전 및 유통에 적극 재투자하고 있으며, 둘째, 미국 기반 동종 기업들보다 상대적으로 주가가 저렴하게 형성되어 있다.
현재 주가는 지난 12개월 실적 기준(P/E, trailing)으로 약 9배, 예상 실적 기준(forward)으로 약 7.6배 수준이다. 이는 TotalEnergies가 주요 석유·가스 메이저에 비해 레버리지가 낮기 때문이기도 하다. 회사의 순차입금(net debt)은 약 109억 달러이며, 시가총액은 약 1,360억 달러 수준이다.
TotalEnergies의 사업부문은 상류(탐사·생산), 통합 액화천연가스(LNG) 수출·수입, 통합 전력(전기) 생산 및 유통, 다운스트림 정유 및 제품, 에너지 트레이딩 등으로 구성된다. 2024년 이들 사업이 창출한 영업현금흐름은 총 299억 달러였으며, 이 중 157억 달러가 주주환원으로 돌아갔다. 그 구성은 주식환매에 약 80억 달러, 배당금으로 약 77억 달러가 배분되었다. 현재 회사의 배당률은 약 5.6%이며, 주가 기준으로 환산한 주주환원 합계는 약 11.5% 수준이다.
TotalEnergies가 미국 통합 에너지 기업들보다 30~40% 할인된 가격을 받는 주된 이유로는 유럽 기반 주식이라는 점에서의 세금 부담(다른 회계·세제 이슈)과 재생에너지 재투자에 대한 시장의 회의적 시각이 거론된다. 다만 Total의 자산 포트폴리오는 전 세계에 걸쳐 있으며 미국 내 일부 LNG 수출시설의 부분 지분 등도 포함된다. 또한 Total의 실적은 사후 과세 기준으로 기록되므로, 과세 여부만으로 기업의 실현 이익을 평가하는 것은 온전한 비교를 어렵게 만든다.
한편 TotalEnergies의 전력·재생에너지 포트폴리오의 투자수익률(ROCE)은 개선 추세다. 2021년 통합 파워 포트폴리오의 자본투하 대비 수익률은 약 7%였으나, 2024년에는 약 10%로 상승해 회사 평균의 중반대 십진수(mid-teens)에 근접하고 있다. 이러한 수익성 개선은 재생에너지 투자에 대한 시장의 인식을 바꿀 수 있는 요인으로 작용할 수 있다.
시장 영향 및 향후 전망 분석
AI 데이터센터의 확장은 전력과 연료(특히 천연가스)에 대한 구조적 수요 증가를 동반할 가능성이 크다. 이는 다음과 같은 연쇄적 영향을 미칠 수 있다. 우선, 전력 및 파이프라인 인프라에 대한 자본지출 증가는 관련 기업의 장기 현금흐름을 확대시킬 여지가 있다. 둘째, 현금흐름의 증가는 배당 및 자사주 환매 여력을 높여 주주환원률을 제고할 수 있다. 셋째, 이러한 펀더멘털 개선은 저평가된 종목들의 밸류에이션 재평가(밸류에이션 프리미엄 확대)를 촉발할 수 있다.
그러나 투자 판단에는 리스크도 존재한다. 규제 변경, 환경·사회·지배구조(ESG) 관련 정책 강화, 재생에너지 전환 속도, 원자재 가격 변동성 및 지정학적 리스크(예: 공급망 문제)는 예상 수익에 하방 압력을 가할 수 있다. Energy Transfer의 경우 대규모 capex가 실제로 예상만큼의 수익을 낼 때까지 기간이 필요한 점, TotalEnergies의 경우 유럽 규제 환경 및 세제 영향이 여전히 불확실 요소로 남아 있다.
종합하면, AI 데이터센터 확장이라는 수요 변화가 현실화될 경우 Energy Transfer는 단기 배당 수익과 중기 성장 재가속화에서, TotalEnergies는 저평가된 재무구조와 광범위한 사업 포트폴리오를 통해 투자 매력을 인정받을 가능성이 있다. 다만 투자자는 투자 시점의 밸류에이션, 리스크 요인, 그리고 포트폴리오 내 다른 자산과의 상호관계를 고려해 분산 투자 전략을 유지해야 한다.
용어 설명(투자자 참고)
마스터 리미티드 파트너십(MLP) — 파이프라인 등 에너지 인프라 자산을 보유한 파트너십 구조로, 일반적으로 파트너에게 수익을 분배하는 구조를 갖는다.
조정 EBITDA(Adjusted EBITDA) — 이자, 세금, 감가상각 등을 제외하고 영업활동을 통해 발생한 현금 창출 능력을 보여주는 회계 지표로, 경영 성과 비교에 자주 사용된다.
분배가능현금흐름(Distributable cash flow) — MLP나 인프라 기업이 투자자(유닛·주주)에게 배당·분배할 수 있는 현금으로, 배당 지속가능성을 판단하는 데 사용된다.
Behind the meter — 전력망을 우회해 직접 설비에 연료나 전력을 공급하는 방식으로, 데이터센터 등 대형 소비처에서 전력망 제약을 피할 수 있다.
기타 공시 및 주의사항
해당 보도에 따르면 필자 Billy Duberstein 및/또는 그의 고객은 TotalEnergies의 주식을 보유하고 있으며, Energy Transfer에 대해서는 2025년 2월 만기, 행사가 $19.50 풋옵션을 매도(Short)한 포지션을 보유하고 있다. 반면 Motley Fool 측은 언급된 종목들에 대해 포지션을 보유하고 있지 않다고 밝혔다. 또한 본문에 포함된 견해는 필자의 의견이며 반드시 나스닥(Nasdaq, Inc.)의 견해를 대변하지는 않는다.
또한 보도에서는 Motley Fool의 Stock Advisor 프로그램이 투자자에게 추천 종목을 제시해왔다는 역사적 사례를 소개했다. 예컨대 Nvidia가 2005년 4월 15일 추천 리스트에 포함되었을 때 해당 추천 시점에 1,000달러를 투자했다면 현재(Stock Advisor 수익성 집계 기준) 큰 수익을 기록했을 것이라는 설명이 있었다. (Stock Advisor 수익률 집계 일자: 2025년 2월 7일1)
투자자 권장 — 본 기사는 시장 현황 및 특정 기업의 재무·전략적 포지셔닝을 설명하는 목적이며, 개별 투자 결정을 위한 최종 권고가 아니다. 투자자는 각자의 투자 목표와 위험수용도, 세제·회계 영향 및 포트폴리오 전반을 종합적으로 검토한 뒤 신중히 판단해야 한다.
