중동 전쟁이 에너지 가격을 급격히 끌어올리면서 물가 충격을 겪었던 2022년을 떠올리게 하는 상황이 재연되고 있다고 로이터가 전한다. 에너지 수급 차질과 더불어 시장은 각국 중앙은행의 정책 판단을 촉각을 곤두세우며 지켜보고 있다.
2026년 3월 13일, 로이터 통신의 보도에 따르면, 중동에서 발생한 분쟁으로 유가와 천연가스 가격이 급등하고 있어 미국에서 브라질, 유럽, 일본에 이르기까지 예정된 중앙은행 회의들이 투자자들로부터 집중적인 관심을 받고 있다. 투자자와 트레이더들은 정책결정자들의 대응을 듣기 위해 이번주 예정된 연방준비제도(Fed), 캐나다 중앙은행, 유럽중앙은행(ECB), 스위스 중앙은행, 영란은행(BoE), 호주중앙은행(RBA), 일본은행(BOJ) 등의 회의 결과를 주시하고 있다.
1/ OVER A BARREL
단기간 내 분쟁 해결에 대한 기대는 점점 희박해지는 모습이다.
도널드 트럼프 미국 대통령은 ‘그가 끝났다고 말할 때 전쟁이 끝날 것’이라고 선언했다
그러나 걸프해역에서 유조선이 공격을 받아 불에 타고 있고, 중동 전역의 석유 적재 및 운송 시설에 피해가 발생했으며, 이란의 새 최고지도자 Mojtaba Khamenei가 호르무즈 해협을 계속 봉쇄해야 한다고 촉구하는 등 공급 차질 우려는 커지고 있다.
시장 참가자들은 곧 휴전이 이뤄지더라도 석유·천연가스·비료 및 기타 석유화학 제품의 흐름이 정상화되기까지 상당한 시간이 소요될 수 있다고 받아들이기 시작했다. 그 결과 국제유가는 배럴당 약 $100 안팎을 오르내리고, 천연가스 가격은 급등세를 보였으며 투자자들은 올해의 인플레이션과 금리에 대한 기존 가정을 크게 수정하고 있다. 현재의 환경은 예측자들에게 매우 불리한 시기다.
2/ 여전히 금리인하 모드일까?
2월의 예상 밖으로 약한 미국 고용보고서는 도널드 트럼프가 계속 촉구해온 추가 금리인하를 지지하는 근거로 해석될 수 있다. 그러나 중동 분쟁은 상황을 복잡하게 만들고 있으며, 연준(Fed)은 이틀간의 회의를 마치는 수요일(기사 기준)에 향후 전망에 대해 압박을 받을 전망이다. 연준은 작년 고용시장 방어를 위해 금리를 완화한 이후, 이번 회의에서 연속으로 금리를 동결할 것으로 예상된다.
한편, Fed funds futures와 같은 파생시장은 유가 급등으로 인플레이션이 재차 목표를 상회할 가능성이 커지자 올해 금리인하에 대한 기대를 낮췄다. 이는 향후 몇 달간 연준과 트럼프 행정부 간 정책 방향을 둘러싼 새로운 충돌을 초래할 소지가 있다.
캐나다도 수요일에 중앙은행 회의를 개최하며, 트레이더들은 연말까지 25bp(0.25%) 수준의 인상
3/ ‘좋은 위치’는 가고, 불확실성이 온다
목요일은 유로존·스위스·영국 중앙은행의 대형 회의가 예정된 중요한 날이다. 에너지 수입에 크게 의존하는 유럽은 치솟는 유가로 난처한 상황에 놓여 있다. 2022년에 초기 인플레이션 급등을 ‘일시적(transitory)’이라고 판단했던 기억은 아직 시장과 정책결정자들에게 짙게 남아 있다.
시장에서는 올해 후반 유럽중앙은행(ECB)과 스위스국가은행(SNB)의 금리인상이 가격에 반영되고 있으며, 영란은행(BoE)의 금리인하 가능성은 빠르게 사라졌다. ECB의 크리스틴 라가르드 총재는 수개월간 ECB가 ‘좋은 위치에 있다(good place)’고 강조해 왔으나, 이번 회의에서는 그 입장을 어떻게 재확인하거나 조정할지에 대해 집중적인 질문을 받을 것으로 보인다. 영란은행은 최근까지도 3월 금리인하 가능성이 널리 예상됐으나, 상대적으로 끈질긴(Sticky) 인플레이션이 추가적인 상방압력을 받으면서 금리인하는 당분간 고려 대상에서 제외된 것으로 보인다.
4/ 우리 편에 들어오고 싶은가?
G10 국가들 중에서 금리인상 기조를 유지하는 곳은 호주중앙은행(RBA)와 일본은행(BOJ)뿐이다. 중동 전쟁과 인플레이션에 관한 질문은 특히 석유를 거의 전량 수입에 의존하는 일본처럼 에너지 의존도가 높은 국가에게는 중요하다.
RBA의 전망은 다소 명확하다. 시장은 화요일(기사 기준)에 25bp 인상 확률을 70% 이상 반영하고 있으며, 고위 관계자의 인플레이션 경고 이후 많은 이코노미스트가 추가 인상을 예상하고 있다. 반면 BOJ는 상황이 복잡하다. 에너지 가격의 장기적인 급등은 수입 의존 경제에 대해 성장 둔화와 높은 인플레이션이라는 이중 충격을 줄 수 있어, 다음 금리인상에 대한 기대를 뒤흔들고 있다.
5/ 머무를 것인가 떠날 것인가?
금리 기조는 많은 신흥국에서 ‘인하’에서 ‘인상’으로 돌아섰다. 다만 모든 국가가 동일한 처지는 아니다. 브라질의 정책결정자들은 수요일에 금리 결정을 발표할 예정인데, 브라질은 20년 만의 고금리인 15%를 지난 7월 이후 유지해왔다. 당초 완화 사이클을 시작할 것으로 예상됐으나, 이번 이란발 유가 급등은 애널리스트들의 전망을 수정하게 만들었다. 일부는 50bp 인하 대신 25bp 인하를 예상하고 있고, 다른 일부는 인하가 전면 연기될 가능성까지 제기한다.
터키 중앙은행은 최근 금리인하 추진을 중단했고, 폴란드 정책당국자들은 3월 초 단행한 금리인하가 당분간 마지막일 수 있다는 점을 숙고하고 있다.
용어 설명 및 추가 해설(Glossary)
Fed funds futures는 단기 정책금리 기대를 반영하는 파생상품 시장의 지표로, 투자자들이 향후 연준의 금리 경로를 어떻게 예상하는지를 보여준다. G10은 미국·영국·일본·캐나다·호주·뉴질랜드·스웨덴·스위스·네덜란드(현재 유로존 대표)·프랑스(유로존 대표) 등 선진 10개국을 통칭하는 금융용어다.
시장 영향 및 전망 분석
중동 분쟁에 따른 에너지 가격 충격은 단기적으로 글로벌 인플레이션 압력을 증대시키는 요인이다. 유가가 $100 선을 중심으로 등락할 경우, 수입 에너지 비중이 높은 국가들(유럽, 일본)은 실물 경기 둔화와 수입물가 상승에 따른 근원 인플레이션의 재가열이라는 이중 위험에 직면한다. 이 경우 중앙은행들은 물가 안정과 경기 둔화 관리 사이에서 정책적 딜레마를 겪을 가능성이 크다.
연준은 단기적으로 금리를 동결하더라도, 유가의 추가 상승과 인플레이션 지표의 반등이 확인되면 연내 금리인하 시점을 늦추거나 인하 폭을 축소할 수 있다. 유럽중앙은행과 스위스국가은행은 에너지 충격의 직접적인 노출도가 크므로, 이미 시장에 반영된 연내 인상 기대가 현실화될 위험이 있다. 한편, 호주와 일본은 각국의 경제구조와 인플레이션 전망에 따라 상이한 대응을 보일 가능성이 크다. RBA는 인플레이션 우려로 추가 인상을 시사하는 반면, BOJ는 성장 둔화 위험과 수입물가 상승을 저울질해야 한다.
신흥국의 경우, 에너지 가격 상승은 통상 재정·경상수지 압력으로 이어져 통화정책의 긴축 전환을 촉발할 수 있다. 브라질은 당초 예상보다 완화 속도가 더딜 가능성이 있으며, 터키·폴란드 등은 이미 완화 기조의 조정을 경험하고 있다. 투자자들은 향후 분쟁의 지속기간과 공급 차질의 범위를 면밀히 관찰해야 하며, 두 가지 핵심 시나리오에 대비해야 한다: (1) 분쟁 장기화 및 유가 추가 상승 시, 글로벌 인플레이션 재가열과 중앙은행의 긴축적 스탠스 재개 가능성; (2) 단기적 충격 후 빠른 봉쇄 해제 및 공급 정상화 시, 이미 선반영된 금리인상 기대의 일부 되돌림과 경기 회복 가속.
결론
중동 전쟁에서 비롯된 에너지 가격 급등은 글로벌 금융시장과 각국 중앙은행의 정책판단에 중대한 변수를 던졌다. 이번 주 주요 중앙은행 회의 결과는 단기 시장 변동성을 좌우할 뿐만 아니라, 연내 금리 경로와 각국의 거시정책 운용에 중대한 신호를 제공할 가능성이 크다. 시장은 현재 리스크 프리미엄을 재조정하는 과정에 있으며, 투자자와 정책당국 모두 향후 데이터와 지정학적 전개를 예의주시해야 한다.
