금요일에 시장의 단단한 겉모습이 드디어 흔들렸을까? 금요일 아침 발생한 이스라엘과 이란 간의 공습 이후, 하락을 매수하는 특유의 성향이 종가에 실패함에 따라 시장이 흔들렸을까? S&P 500 지수가 그날 1.1% 하락하고 주간으로는 0.4%만 감소했으며, 이전 금요일 비농업부문 고용지수 발표 전 수준으로도 후퇴하지는 않았다는 점에서 이는 확정 짓기 어렵다.
2025년 6월 14일, CNN 뉴스의 보도에 따르면 이 지수는 20일 이동평균선에도 미치지 못했고, 이는 매우 단기적인 추세선이며 보통은 지지선 역할을 하거나, 무너지면 매수자들이 시장에 대한 지배력을 잃고 있다는 신호로 작용할 수 있다. 여기서 지수가 추가로 3% 하락한다고 해도, 시장 전반의 상승 과정에서 이를 자연스러운 일로 간주할 수 있을 것이며, 다소 번거로운 헤드라인이 나올 수 있다.
이런 좁은 기준점들이 중요한 이유는 이 상승-하향 시장의 행동이 주식에 대한 강세 논거 중 하나였기 때문이다. S&P 500은 15% 이상의 조정에서 가장 강한 반등 중 하나를 경험하며, 소폭의 하락을 최소화하고 있으며 활동적인 약세 매수 반사작용을 보여주고 있다. 이와 더불어 외국 주식시장의 강력한 상승세, 안정된 신용 상태, AI 투자의 지속적 확신이 긍정적 요인으로 작용하여 중동 지역의 오랜 분쟁 상태에도 불구하고 1.1% 하락에 그쳤다.
브렌트유의 7% 폭등과 주간 12% 상승은 위협적이지 않았던 수준에서 시작되었으며, 이는 최근 3개월 전까지 2년간 형성된 범위의 하단에 가까워졌음을 시사한다.
시장에 대한 지나친 자신감이 나타나지 않은 투자자 조사 및 포지셔닝 통계에 따르면, 현재 상황은 투자자들의 확신 부족을 의미할 수 있으며, 오히려 최근 몇 주간 Circle, Voyager, Chime의 IPO 초기 주간 상승세와 Van Eck Social Sentiment meme-stock ETF (BUZZ)의 사상 최고치를 기록한 점 등이 투자자 기대를 억누르게 만들어줄 수도 있다.
그럼에도 최근의 움직임은 투자자들이 미래의 불확실성에 대해 긍정적으로 기대하고 가격을 매기는 방법을 강조한다. 시장은 계속 무역 마찰 완화를 기대하며, 지난 주 미국과 중국 간의 애매하고 조건부적인 협정에 비해 더 높은 기준을 설정했다.
인플레이션과 경기 전망
지난 주 연속적인 CPI 및 PPI 보고서에서 예상보다 낮은 인플레이션 수치가 주식 지수에 큰 영향을 주지 못한 것은 주목할 만하다. 이는 거리에서 결국 발생할 관세로 인한 인플레이션 효과를 예상한 결과일 수도 있으며, 또한 감압되고 있는 수요와 ‘골디락스’ 경제 상태에서 ‘너무 추운’ 상태로의 전환을 암시할 수도 있다.
시장 일부를 면밀히 살펴보았을 때, 시장 흐름이 느려지고 있으며, 일일 범위가 금요일의 공백 상태를 앞두고 좁아졌다. 균등 가중 S&P 500은 여전히 사상 최고치에서 약 6% 떨어져 있는 상태로, 주요 지수보다 두 배 더 떨어져 있다. 연초 대비 부진했던 주식들의 월등한 성과로 인해 지난 주의 특정 시점에서 시장을 불안하게 만들었던 빠른 모멘텀 주식 반전을 연상시키는 요동이 관찰되기도 했다.
골드만 삭스의 주식 거래 데스크는 화요일에 인기 있는 공매도 포지션의 갑작스러운 상승과 큰 승자에 대한 타격을 주목했다. 주식 시장의 최근 가격 변동에서 유사한 진동이 느껴지고 있으며, 회전이 질서 있게 유지되고 있음을 시사한다.
아이러니하게도, 매크로 데이터를 가까이서 살펴보면 모멘텀 리더들로부터 약한 이름들로의 지저분한 회전이 감지될 위험이 있다. 이러한 변화는 거대주에서 소형주로, 성장주에서 가치주로, 혼잡한 주식에서 소외된 주식으로 이동하는 경향이 있다.
중요한 7월
저자는 7월을 투자자들에게 중요한 카드들이 뒤집힐 때로 지적하고 있다. 초기 90일간의 관세 ‘일시 중지’가 만료될 예정이며 (그러나 지난 주 재무장관 베센트는 협상이 ‘선의’로 진행되면 그 지연 가능성을 암시했다), 대규모 예산 계획이 몇 가지 의회 기한을 앞두고 있다. 7월은 평균적으로 계절적 순풍이 약해지는 시기이기도 하다. 동시에, 7월에 예상되는 2분기 실적은 하반기 전망의 검증 가능성에 대해 많은 것을 이야기할 것이다.
이번 분기와 다음 분기에 대한 실적 전망치가 하락한 점은 주목할 만하지만, 이는 이전 두 분기에도 발생했던 현상이며, 보고된 결과에 의해서 전망이 강력히 반박당했다. 이번 중간 해는 시장 분석가들이 여기서부터 어디로 갈지에 대한 최상의 예상을 업데이트하기 위한 시간이다.
몇몇 월스트리트 전략가들이 봄에 하락시켰던 지수 목표치를 반등 랠리로 인해 낙관적으로 조정하고 있다. Ned Davis Research의 미국 주식 전략가 Ed Clissold는 금요일에 여러 가지 펀더멘털, 사이클 및 기술적 모델을 사용하여 6350이라는 연말 지수 목표치를 수립했다며 그 목표를 새로 제시했다. 이는 성숙한 강세 시장의 경향, 관세에 따른 이익 마진 감소 가능성, 이익 증가의 완화, 그리고 연준이 앞으로 몇 달 내에 금리를 다시 인하할 가능성 등이 주요 변수가 된다.
따라서 이는 4월 초부터 이미 상승세를 타고 있는 지수에 대해, 작년 여름 최고치에서 불과 5% 상승한 시점에서 건강하지만 영웅적이지 않은 성과를 나타내며, 7월의 흔들릴 수 있는 순간과 같은 시기에 이러한 상승세를 위한 견고한 인상이 주어질 수 있다.
