중국 국가통계국(NBS)이 16일 공개한 8월 주요 거시경제 지표가 일제히 예상을 밑돌며 시장에 실망감을 안겼다. 산업생산(공장 생산)과 소매판매 모두 둔화세가 뚜렷하게 확인됐고, 고정자산투자 역시 거의 제자리걸음을 보였다.
2025년 9월 15일, 로이터 통신 보도에 따르면 중국 8월 산업생산은 전년 동월 대비 5.2% 증가해 7월의 5.7%에서 속도가 느려졌다. 로이터가 집계한 전문가 전망치(5.7%)를 0.5%p 하회하면서 공급 측면의 둔화 우려를 자극했다.
8월 소매판매는 전년 동월 대비 3.4% 성장해 7월(3.7%)보다 0.3%p 낮아졌다. 이는 시장 예상치 3.9%를 크게 밑도는 결과다. 소비 부문은 올해 들어 각종 부양책에도 불구하고 아직 뚜렷한 회복 모멘텀을 찾지 못하고 있다.
“산업생산 5.2%·소매판매 3.4%·고정자산투자 0.5%”(2025.09.15, NBS)
올해 1~8월 누적 고정자산투자(FAI)는 전년 동기 대비 0.5% 증가하는 데 그쳤다. 이는 1~7월 누적치(1.6%)보다 1.1%p 낮으며, 로이터가 집계한 전망치 1.4%도 크게 밑돈다.
고정자산투자란?
공장·설비·인프라·부동산 등 물적 자산에 대한 장기 투자를 뜻한다. 해당 지표는 중국 정부가 경기부양 수단으로 활용해 온 인프라·건설 중심 성장전략의 활력을 가늠할 수 있는 대표적 선행지표다.
경제 전반에 드리운 둔화 그림자
이번 결과는 중국 경제 회복세가 예상보다 더디게 진행되고 있음을 방증한다. 특히 공급(산업생산)·수요(소매판매)·투자(고정자산투자) 세 축이 동시에 힘을 잃었다는 점이 투자자들의 경계심을 키우고 있다.
부진의 원인으로는 ▲부동산 침체 장기화 ▲청년층 실업률 급등 ▲소비심리 위축 ▲글로벌 수요 감소에 따른 수출 둔화 ▲지방정부 부채 부담 등이 복합적으로 거론된다. 특히 부동산 부문의 조정은 고정자산투자를 직접적으로 압박하며 성장 모멘텀을 훼손하고 있다.
시장 반응
전문가들은 일제히 “추가 경기부양 필요성“을 강조한다. 일부 글로벌 투자은행은 3분기와 4분기 중국 GDP 성장률 전망치를 잇달아 하향 조정했고, 위안화 약세 압력이 심화될 가능성을 경고하고 있다.
당국의 정책 카드, 무엇이 남았나?
중국 정부는 올해 들어 ▲지준율(RRR) 인하 ▲정책금리(LPR) 인하 ▲특별 국채 발행 확대 ▲부동산 규제 완화 등 연쇄 부양책을 내놨다. 그러나 이번 지표는 정책 효과가 아직 본격적으로 소비·투자로 전이되지 못했음을 시사한다.
전문가들은 지방채 발행 한도를 늘리거나, 인프라 투자 프로젝트 승인 속도를 높이는 등의 추가 조치가 뒤따를 것으로 본다. 다만 부채 의존형 부양의 한계와 금융시스템 리스크가 병존해 정책 당국이 선택할 수 있는 카드가 제한적이라는 지적도 나온다.
글로벌 영향과 시사점
중국은 세계 제조업·소비·투자 시장에서 차지하는 비중이 압도적이다. 따라서 중국발 경기 둔화는 원자재 가격, 글로벌 공급망, 아시아 신흥국 수출, 다국적 기업 실적 등으로 연쇄 파급될 가능성이 높다.
특히 한국의 경우 대중(對中) 수출 비중이 20% 내외에 달해, 중국 내수 부진이 국내 제조업·반도체·화학 업종 실적과 증시에 직접적인 하방 압력으로 작용할 수 있다.
투자 관점에서 이번 지표는 경기민감주보다 방어주, 달러·엔화 등 안전자산 선호를 강화할 여지가 있다. 동시에 중국 정부의 추가 부양책 기대감이 특정 인프라·신재생에너지·전기차 관련 종목에 단기적 순환매를 유발할 가능성도 배제할 수 없다.
결론 및 전망
8월 산업생산 5.2%, 소매판매 3.4%, 고정자산투자 0.5%라는 수치는 중국 경제가 공급·소비·투자 전 부문에서 동시다발적 둔화에 직면했음을 재확인시켜 준다. 이는 추가 정책 대응이 불가피하다는 점에서 4분기 이후 발표될 통화·재정정책 변화를 주목해야 한다는 신호로 읽힌다.
단기적으로는 경기 하방 압력이, 중·장기적으로는 구조개혁 지연 리스크가 상존한다. 따라서 중국 관련 자산에 대한 선별적 접근과 함께, 글로벌 경기 동향을 종합적으로 감안한 리스크 관리가 요구된다.
