베이징발(로이터)—중국의 2025년 3분기 국내총생산(GDP) 성장률이 부동산 경기 침체와 미·중 무역 갈등 격화로 수요가 위축되면서 지난해 이후 1년 만에 가장 낮은 수준으로 둔화될 것으로 관측된다.
2025년 10월 19일, 로이터 통신의 보도에 따르면, 시장 전문가들은 7~9월 중국 GDP가 전년 동기 대비 4.8% 증가했을 것으로 예상한다. 이는 2024년 3분기 이후 최저치이며, 2025년 2분기(5.2%) 대비 성장 모멘텀이 크게 둔화된 수치다.
이번 예측치는 장기화되는 부동산 경기 부진과 미국과의 무역 마찰 재점화가 기업·가계 심리를 짓누르고 있음을 방증한다. 전문가들은 이를 계기로 중국 정부가 신뢰 회복을 위해 추가 경기부양책을 모색할 가능성이 크다고 진단한다.
■ 4분기·연간 성장률 전망
로이터가 40여 명의 애널리스트를 대상으로 실시한 설문에 따르면, 4분기 성장률은 4.3%로 더 둔화돼 2025년 연간 성장률이 4.8%에 그칠 것으로 예상된다. 이는 정부의 공식 목표치인 ‘약 5%’를 소폭 밑도는 수준이다. 또한 2026년에는 연간 성장률이 4.3%로 추가 둔화될 것이라는 관측도 나온다.
중국 ANZ은행의 싱자오펑(邢兆鹏) 수석 스트래티지스트는 “단기적으로 새로운 리플레이션(reflation) 정책이 발표될 가능성은 낮다”고 분석했다. 그는 “2025년 상반기에 이미 5.3% 성장을 기록했기 때문에, 하반기에는 4.6%만 달성해도 연간 목표를 달성할 수 있다”고 덧붙였다.
로빈 싱(Morgan Stanley 수석 중국 이코노미스트)은 “정부가 5천억~1조 위안(약 70억~140억 달러) 규모의 ‘제한적 부양책’을 내놓을 가능성이 있다”며 “하반기 성장률은 4.5%를 밑돌 수 있다”고 내다봤다.
■ 무역 갈등·수출 의존 구조가 노출한 취약성
최근 도널드 트럼프 미국 대통령은 11월 1일부터 중국산 제품에 부과되는 관세를 100%포인트 추가 인상할 수 있다고 경고했다. 다만 미 정부 관계자들은 양국이 갈등 완화를 위해 물밑 협상을 이어가고 있다고 시사했다.
중국은 9월 수출이 일시적으로 반등했음에도 불구하고, 제조업·해외수요 의존도가 높아 경제 구조가 불균형하다는 지적을 받아 왔다. ‘생산 과잉(오버캐퍼시티)’과 기업 간 과도한 경쟁으로 디플레이션 압력이 지속되는 점도 당국의 고민거리다.
■ 분기별 성장세·9월 실물지표 동향
이번 조사에 따르면, 3분기 GDP는 전분기 대비 0.8% 성장해 2분기(1.1%)보다 둔화될 전망이다. 같은 날 발표될 9월 산업생산·소매판매 등 주요 지표도 모두 성장세가 둔화될 것으로 예측된다.
GDP 속보치는 2025년 10월 20일 02:00 GMT에 공개된다. 이어지는 10월 20~23일 비공개 회의에서는 ‘제15차 5개년 계획’의 초안이 논의될 예정이며, 고부가가치 첨단제조 육성이 핵심 과제로 떠오를 것으로 알려졌다. 투자자들은 12월로 예상되는 정치국 회의와 중앙경제공작회의에서 내년도 정책 방향이 구체화될지 주시하고 있다.
■ 정책 대응: 통화·재정정책 여력과 한계
중국 인민은행(PBOC)은 기준이 되는 7일물 역환매조건부(리버스 레포) 금리를 4개월 연속 동결했다. 시장에서는 4분기 중 0.10%p(10bp) 인하 가능성이 거론된다. 여기에 대출우대금리(LPR) 역시 동일 폭으로 조정될 수 있다는 기대가 나온다.
8월 중국 정부는 가계·기업 대출에 금리 보조를 도입했고, 정책성 금융수단 5천억 위안을 조기 투입해 인프라 프로젝트를 촉진하겠다는 계획도 발표했다. 다만 이러한 전통적 인프라 중심 부양책이 근본적인 수요 회복으로 이어질지는 미지수다.
■ 용어 풀이 및 배경 설명
1 리플레이션(Reflation)은 정부가 물가(인플레이션)를 목표 수준으로 끌어올리기 위해 재정·통화 부양책을 확대하는 정책 기조를 뜻한다. 인플레이션이 지나치게 낮거나 디플레이션 우려가 클 때 사용된다.
2 역환매조건부(Reverse Repo)는 중앙은행이 시중은행으로부터 국채를 매입한 뒤 일정 기간 후 재매도하는 공개시장 조작 방식이다. 금리를 낮추면 시중 유동성이 늘어나 경기 부양 효과가 발생한다.
3 정책성 금융수단은 국가 개발은행 등 정책은행이 저리 자금을 공급해 인프라·전략산업 프로젝트를 촉진하는 방식을 말한다. 직접 재정지출보다 재정 부담이 상대적으로 적다는 장점이 있다.
■ 기자의 시각
중국은 ‘5% 성장’을 달성하기 위해 선택의 기로에 서 있다. 과거와 같은 대규모 토목·부동산 중심 부양 모델은 한계에 직면했고, 소비·서비스 중심으로의 구조 전환이 절실하다. 그러나 가계부채와 고령화, 지방정부 재정 악화가 복합적으로 작용하면서 정책 여지가 좁아지고 있다. 경제체질 개선과 단기 부양 간 균형을 어떻게 맞추느냐에 따라 향후 5년간 중국·글로벌 경제의 변동성도 결정될 것으로 보인다.
특히 미·중 전략 경쟁이 첨단기술·자원·금융 영역까지 확산되고 있어, 중국 당국은 내수 진작과 기술 자립이라는 두 마리 토끼를 동시에 잡아야 하는 부담을 안고 있다. 향후 발표될 15차 5개년 계획과 LPR·역레포 금리 결정은 글로벌 투자자들에게 핵심 매크로 변수로 작용할 전망이다.
