중국 제조업 PMI가 11월에 49.2로 소폭 상승했으나, 8개월 연속 50선(확장·위축의 경계) 아래에 머물며 위축 국면을 이어갔다. 같은 기간 서비스업을 포함한 비제조업 경기는 명절 특수의 효과가 약화되면서 둔화했다. 이는 일요일 공개된 중국 국가통계국(NBS) 공식 지표에서 확인됐다.
2025년 11월 30일, CNBC뉴스의 보도에 따르면, 제조업 구매관리자지수(PMI)는 10월 대비 0.2포인트 오른 49.2를 기록했으며, 로이터 설문의 시장 예상과 대체로 일치했다. 다만 50을 밑돌아 확장과 위축을 가르는 기준선에 미치지 못했다.
비제조업 활동을 나타내는 비제조업(서비스·건설) 사업활동지수는 49.5로 전월 대비 0.6포인트 하락했다. 제조·서비스를 합친 합성 PMI 산출지수는 49.7로 내려, 양 부문의 활동이 전반적으로 소폭 둔화했음을 시사했다.
국가통계국 서비스업조사센터의 훠리후이(Huo Lihui) 주임통계사는 제조업의 공급과 수요가 완만히 개선됐으며, 생산지수가 50에 도달했고 신규주문은 49.2로 상승했다고 밝혔다.
핵심 지표 한눈에
• 제조업 PMI: 49.2 (+0.2p)
• 비제조업 사업활동지수: 49.5 (-0.6p)
• 합성 PMI 산출지수: 49.7
• 하이테크 제조업 PMI: 50.1 (10개월 연속 확장)
• 에너지다소비 업종 PMI: 48.4 (+1.1p)
• 소기업 PMI: 49.1 (약 6개월 내 최고)
하이테크 제조업은 10개월 연속 확장 구간을 유지하며 50.1을 기록했다. 반면 장비제조와 소비재 생산업은 모두 50 아래로 내려갔다. 에너지 다소비 업종은 48.4로 전월 대비 1.1포인트 반등하며 낙폭을 일부 만회했다.
기업 규모별로는 소기업의 개선이 두드러졌다. 소기업 PMI는 49.1로 약 6개월 만의 최고치에 근접했고, 중견기업은 48.9로 소폭 상승했다. 대기업은 49.3으로 약화됐다. 생산·경영 기대지수는 53.1로 시장 신뢰가 소폭 개선됨을 시사했다. 특히 비철금속 제련과 항공우주 관련 장비 업종의 심리는 57 이상으로 강세를 보였다.
HOLIDAY BOOST FADES로 지적되듯, 비제조업(건설·서비스)은 전반적으로 서비스업 둔화의 영향을 받았다. 훠리후이는 금번 둔화가 이전 연휴에 따른 소비 특수의 퇴색과 일부 관련이 있다고 설명했다. 중국의 국경절 연휴(골든위크)는 올해 10월 1~8일 진행돼 여행·소비를 일시적으로 끌어올린 바 있다.
서비스업 활동은 49.5로 전월 대비 0.6%p 하락했다. 다만 철도운송, 통신, 방송·위성전송, 금융서비스 등은 55 이상을 기록해 부분적 강세를 이어갔다.
부동산과 주거 관련 서비스는 여전히 50 아래에 머물러, 부동산 연계 활동의 구조적 약세를 재확인시켰다. 반면 건설업은 49.6으로 개선되었고, 해당 부문의 경기심리지수는 57.9로 단기 성장 기대가 강화됐다.
비제조업의 신규주문지수는 45.7로 하락해 수요가 다소 약해졌음을 반영했다. 투입물가는 50.4로 상승했고, 서비스 판매가격은 여전히 50 아래이나 하락 폭은 둔화됐다.
고용 측면에서는 제조업 고용지수가 48.4로 소폭 상승했고, 비제조업 고용지수도 45.3으로 미미하게 올랐다. 제조업의 공급업체 배송시간은 50.1로 개선돼, 납기 여건이 다소 나아졌음을 시사한다.
국가통계국은 매달 제조업체 약 3,200곳, 비제조업체 약 4,300곳을 대상으로 계절조정을 거친 PMI를 산출한다. 이 지표는 선행지표로서 경기 모멘텀을 가늠하는 데 널리 활용된다.
TRADE STRAINS 측면에서, 중국 제조업 활동은 4월 이후 위축이 이어져 왔다. 이는 도널드 트럼프 미국 대통령이 새로운 관세를 도입하며 생산자에 부담을 준 시점과 맞물린다. 10월 산업이익은 -5.5%로 6월 이후 가장 큰 감소를 기록, 늦여름의 강한 개선세를 되돌렸다. 1~10월 누적 대형 공업기업 이익은 +1.9% 증가했으나, 1~9월 대비 증가세가 둔화했다.
중국 3분기 성장률은 4.8%로 둔화했다. 10월에는 미국이 100% 관세를 경고하며 긴장이 고조됐으나, 월말 한국에서 양측이 합의에 도달했다. 합의에 따라 미국의 펜타닐 연계 관세는 20%에서 10%로 인하되고, 베이징의 레어어스 통제는 1년간 유예되었으며, 중국의 미국산 대두 등 농산물 구매가 재개됐다.
그럼에도 내수 수요는 여전히 약세다. 장기화된 부동산 침체와 노동시장의 약한 여건이 소비를 제약하고 있다. 정책 당국은 소비 진작과 기술 자립을 중장기 방향으로 제시했으나, 연간 5% 성장 목표 달성을 고려해 대규모 추가 부양은 자제하는 기조를 유지하고 있다.
용어 설명 및 맥락Guide
• PMI(구매관리자지수): 기업의 구매·생산·주문·고용 등 설문을 종합한 경기 선행지표로, 50 이상은 확장, 50 미만은 위축을 의미한다. 제조업과 비제조업으로 구분되며, 두 부문을 합친 합성 PMI는 경제 전반의 활동을 가늠하는 참고치다.
• 비제조업 지수: 서비스업과 건설업 활동을 포괄한다. 서비스업의 판매가격 지수가 50 미만이면 가격이 전월 대비 하락했다는 뜻이나, 하락 폭 축소는 가격 낙폭이 줄었음을 의미한다.
• 에너지 다소비 업종: 철강·비철금속·화학 등 에너지 사용 비중이 큰 업종을 지칭한다. 공급업체 배송시간은 수치가 높을수록 납기 여건의 개선을 뜻한다.
• 골든위크: 국경절(10월 1일) 전후의 장기 연휴로, 여행·외식·유통 소비가 일시적으로 급증하는 경향이 있어 연휴 직후에는 기저효과로 서비스업 둔화가 관찰되기도 한다.
• 레어어스(희토류): 첨단산업 필수 소재로, 공급 제약은 글로벌 첨단 제조업의 비용·공급망 리스크를 키울 수 있다. 펜타닐 연계 관세는 미국의 불법 오피오이드 확산 대응과 연동된 무역 조치로 해석된다.
해설: 숫자가 말하는 중국 경기의 현주소
이번 49.2라는 제조업 PMI는 바닥 확인과 회복 간 경계에 서 있음을 보여준다. 생산지수의 50 복귀와 소기업의 선행적 개선은 긍정 신호다. 반면 신규주문과 고용 지표는 여전히 50 미만으로, 내수·수출 수요의 본격 회복이 더 필요함을 시사한다. 서비스업의 하락은 연휴효과 소멸 요인을 감안하면 계절적 성격이 일부 있으나, 부동산·주거 서비스의 지속적 약세는 구조적 부담을 보여준다.
정책적으로는 기대지수 53.1과 건설 심리 57.9가 단기 지지력을 제공한다. 다만 10월 산업이익 -5.5%와 3분기 성장률 4.8%는 기업 수익성·총수요의 제약을 상기시킨다. 무역 마찰 완화는 긍정적이지만 8개월 연속 위축이 말해주듯 외부 수요 개선만으로는 충분치 않다. 정책 스탠스는 대규모 부양보다 소비 촉진·기술 자립에 방점을 둔 단계적 접근으로 해석되며, 이는 하이테크 제조업 PMI 50.1의 지속과 궤를 같이 한다. 결과적으로 제조업의 50선 회복 여부와 서비스 가격·고용의 반등이 연말~내년 초 경기 모멘텀을 가늠할 관건으로 보인다.
