중국 제조업 경기가 10월에도 위축 국면을 벗어나지 못했다. 공식 구매관리자지수(PMI)가 또다시 기준선인 50을 하회하며 7개월 연속 수축을 기록, 내수 부진과 글로벌 수요 둔화가 복합적으로 작용하고 있음을 보여준다.
2025년 10월 31일, 로이터통신 보도에 따르면 중국 국가통계국이 발표한 10월 제조업 PMI는 49.0으로 전월(49.8) 대비 0.8포인트 하락하며 6개월 만의 최저치를 나타냈다. 이는 로이터가 집계한 시장 전망치(49.6)를 밑도는 결과다.
PMI는 50을 기준으로 그 이상이면 확장, 이하이면 수축 국면을 의미한다.
서비스업과 건설업까지 포함한 비제조업 PMI는 10월 50.1로 집계돼 전월(50.0)보다 소폭 상승했다. 다만, 기준선 근처에서 횡보하는 흐름이 지속돼 경제 전반의 모멘텀 회복이 미약하다는 평가가 나온다.
〈PMI란?〉
PMI(Purchasing Managers’ Index·구매관리자지수)는 기업 구매 담당자를 대상으로 신규 주문, 생산, 재고, 고용 등 5대 부문을 조사해 경기 동향을 가장 신속하게 파악할 수 있는 선행 지표로 활용된다. 글로벌 투자자와 정책 당국 모두 PMI를 통해 제조업·서비스업의 심리 변화를 실시간으로 추적한다.
최근 몇 년간 중국 제조업은 코로나19 팬데믹과 미국과의 무역전쟁이라는 이중 악재를 겪었다. 특히 도널드 트럼프 전 미국 대통령의 관세 압박 이후, 중국 수출기업 상당수가 세계 최대 소비시장인 미국을 포기하거나 비중을 줄이는 전략을 택해야 했다.
그러나 새로운 시장 개척도 순탄치 않다. 유럽·라틴아메리카·중동·아프리카 등지에서 덤핑 수준의 가격 경쟁이 격화하면서 손실을 감수하고서라도 물량을 밀어내는 ‘수출 가격 전쟁’이 장기화되고 있다.
한편, 하드데이터가 항상 체감경기를 반영하는 것은 아니라는 지적도 있다. 9월 산업생산과 기업이익은 각각 3개월·2개월 연속 증가세를 보였지만, 전문가들은 국유기업 중심의 통계 왜곡 가능성을 경고한다.
경제 성장률 둔화도 뚜렷하다. 3분기 실질 국내총생산(GDP) 증가율은 4.8%로 1년 만에 최저치로 내려앉았다. 이는 올해 목표치인 ‘약 5%’ 달성에는 무리가 없지만, 대외 수요 의존도가 여전히 높다는 취약점을 드러낸다.
공산당 중앙위원회는 4일간의 비공개 회의를 통해 향후 5개년 경제·정책 방향을 발표하며 내수 진작과 산업 시스템 강화를 약속했다. 하지만 시장에서는 “새로운 정책 카드는 보이지 않고, 대기업·국유기업 지원이라는 전통적 해법만 반복될 뿐”이라는 회의론도 제기된다.
Eurasia Group의 중국 담당 이사 왕단은 “민간 부문과 중소기업이 위축되고, 자동화 투자가 인간 노동을 대체하는 현상이 두드러진다”며 “주택 시장 침체와 지연된 대금 결제, 만성적 디플레이션 위험까지 겹쳐 민간 경제의 활력이 사실상 정지 상태”라고 지적했다.
정책 공방도 계속된다. 일부 애널리스트는 올해 추가 부양이 불필요하다고 보는 반면, 다른 전문가는 인프라 투자 속도를 높여 4분기 성장률을 사수해야 한다고 주장한다. 그러나 이는 가계 소비 비중이 글로벌 평균보다 GDP 대비 20%p 낮은 구조적 문제를 해결하지 못한다는 점에서 한계가 명확하다.
로이터가 실시한 컨센서스 조사에 따르면, 민간 부문이 집계하는 RatingDog 제조업 PMI는 11월 1일 발표될 예정이며, 50.9로 전월(51.2) 대비 소폭 하락이 예상된다.
[기자 해설]
공식 PMI가 7개월 연속 수축세를 보인 것은 단순한 경기 사이클 요인을 넘어 중국 경제 패러다임 전환의 난관을 방증한다. 수출 의존형 성장 모델에서 내수 기반 성장 모델로 이동하려면 가계 소득 증대·사회안전망 확충·민간 기업 지원이 필수이나, 현행 정책은 국유 부문 비중을 더욱 키우고 있다.
장기적으로는 혁신 생태계 구축, 데이터·AI 산업 진흥 등을 통한 고부가가치 창출만이 제조업을 ‘가격 경쟁’에서 ‘기술 경쟁’으로 전환시킬 수 있다.
본 기자는 향후 6~12개월간 중국 제조업 PMI가 50선 부근을 반복적으로 오갈 가능성이 크다고 본다. 무엇보다 글로벌 통화 긴축과 지정학적 긴장이 완화되지 않는 한, 중국 정부가 제시하는 5% 내외 성장률 달성도 녹록지 않을 것으로 판단된다.
