중국 경기 전망을 뒤흔들 세 가지 거시경제 ‘촉매’…시진핑-트럼프 회담·4중전회·수요-공급 격차

뱅크오브아메리카(BoA) 글로벌 리서치는 최근 보고서에서 중국 경제의 펀더멘털이 약화되고 있음에도 주가가 상승세를 유지하고 있다며, 향후 시장 기대를 결정지을 세 가지 거시경제 촉매를 제시했다. ▲시진핑 국가주석과 도널드 트럼프 미국 대통령의 APEC 정상회의 회담 가능성, ▲중국 공산당 제20기 4중전회, ▲수요·공급 지표 간 격차 확대가 그것이다.

2025년 9월 27일, 인베스팅닷컴의 보도에 따르면 BoA는 “이들 세 가지 이벤트가 투자자들의 중국 경기 전망을 좌우할 것”이라고 진단했다.

고착화된 경기 둔화 지표

중국의 고정자산 투자는 8월에 전년 대비 6.4% 감소하며 제조업·인프라·부동산 전 부문에서 두 달 연속 역성장을 기록했다. 같은 달 소매판매 증가율은 3% 초반으로 둔화됐고, 상반기 호조를 이끌었던 수출도 “프런트로딩^※에 대한 부정적 반작용”으로 동반 하락했다.

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BoA는 “실물 지표의 악화에도 중국 증시는 부정적 뉴스를 대체로 흘려보내며 랠리를 이어갔다“고 평가했다. 이는 정책 기대, 기술주 강세, 현지 유동성 등 복합 요인이 맞물린 결과로 풀이된다.

첫 번째 촉매: 시진핑-트럼프 회담 성사 여부

가장 이목이 쏠린 이벤트는 10월 31일~11월 1일 한국 부산에서 열리는 아시아·태평양경제협력체(APEC) 정상회의에서의 시진핑-트럼프 회동 가능성이다. 트럼프 대통령은 최근 시 주석과의 전화 통화 후 “정상회담이 열릴 것”이라고 언급했으나, 중국 정부는 공식 확인을 내놓지 않았다.

BoA는 “만일 회담이 성사될 경우 경제·무역·안보 등 핵심 현안에서 양국 간 입장 차이를 좁히는 실질적 진전을 뜻한다”고 진단했다. 회담 시점이 11월 10일 관세 유예 시한 직전이라는 점도 ‘스몰 딜’ 가능성을 높인다는 분석이다.

반대로 회담이 무산될 경우 “양국 간 불신이 뿌리 깊음을 방증하며, 시장은 불확실성 장기화를 가격에 재반영할 수 있다”고 경고했다.

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두 번째 촉매: 10월 공산당 4중전회

4중전회는 중국 공산당 중앙위원회가 1년에 한 차례 정책 방향을 결정하는 회의다. 올해 회의는 15차 5개년 계획(2026~2030년)을 윤곽 짓는 자리로, ‘소비 진작’과 ‘사회보장 확충’이 핵심 의제가 될 전망이다.

국무원 발전연구센터 전임 부주임 류스진(刘世锦)은

“농촌 기초연금을 2025~2028년 600위안에서 2030년 1,000위안으로 단계적 인상해 도시 수준과 맞추자”

고 제안했다. BoA는 “복지 개선 청사진이 투자자에게 장기 소비 성장 기대를 불어넣을 수 있지만, 단기 경기 부양 효과는 제한적“이라고 지적했다.

성장률 목표와 관련해 “‘약 5%’라는 구체적 숫자가 언급된다면 시장 기대 대비 소폭 긍정적 재료가 될 수 있다”는 분석도 제시됐다.

세 번째 촉매: 수요-공급 지표 격차 확대

BoA는 “중국 실질 GDP 성장률이 3분기 4.5%, 4분기 4%_yoy로 둔화돼 상반기(5.3%)보다 느려질 것”으로 예측했다. 이는 투자·소비 등 수요 측 지표가 추가 악화될 반면, 산업생산 같은 공급 측 지표는 비교적 견조하게 유지될 것이란 가정에 근거한다.

결과적으로 “수요-공급 불균형이 심화되면 재고가 쌓여 구조적 디플레이션 압력이 장기화될 수 있다“며, 이는 ‘안티 인벌루션(anti-involution)’ 캠페인^※의 효과를 시장이 재평가하게 만드는 변수로 작용할 수 있다고 경고했다.