달러인덱스(DXY00)가 수요일 장중 5.25개월래 최고치에서 밀려 -0.05% 하락 마감했다. 전일(화요일) 급락 이후 미국 증시가 반등하면서 안전 유동성에 대한 수요가 둔화돼 달러의 초반 상승분이 되돌려졌다. 동시에, 미 연방정부 셧다운이 지속되는 여파가 달러를 압박하고 있다. 셧다운이 장기화될수록 미국 경제가 타격을 입을 가능성이 커지고, 그에 따라 연준(Fed)의 금리 인하 가능성도 높아질 수 있다는 평가가 나온다.
2025년 11월 5일(UTC), 바차트(Barchart)의 보도에 따르면, 달러는 장 초반 미국 10월 ADP 민간고용 지표가 예상치를 웃돌며 매파적 재료를 제공하자 상승했다. 이어 10월 ISM 서비스업 지수가 예상보다 크게 올라 8개월래 최고를 기록하자 달러는 한때 당일 고점으로 질주했다가, 주식시장의 회복세 속에 상승 폭을 반납했다.
“하루 20만 명 이상이 구독하는 미드데이 바차트 브리프 뉴스레터를 확인해 보라”고 전하며, 바차트는 자사 뉴스레터를 많은 독자가 매일 필독한다고 소개했다.
달러는 또한 워싱턴포스트 보도가 전한 ‘상원의 온건 성향 민주당 의원 일부가 정부 셧다운 종료에 찬성표를 던지는 방안을 검토 중’이라는 소식에서 일부 지지를 받았다. 아울러, 지난주 제롬 파월 연준 의장이 “12월 추가 금리 인하가 기정사실은 아니다”라고 경고한 발언의 여진도 달러에 일부 호재로 작용했다.
세부 지표를 보면, 미국 10월 ADP 고용은 +4만2천 명 증가로 시장 예상치(+3만 명)를 상회했다. 10월 ISM 서비스업 지수는 전월 대비 +2.4p 상승한 52.4로, 예상치(50.8)를 웃돌며 8개월래 가장 빠른 확장을 보였다. 다만 서비스업의 물가 압력은 강해졌다. ISM 서비스업 지불가격 하위지수는 예상(68.0로 하락)과 달리 +0.6p 상승해 70.0을 기록, 3년래 최고로 뛰었다.
현재 금리선물시장은 12월 9~10일 FOMC에서 연방기금금리 25bp 인하가 단행될 확률을 62%%로 반영하고 있다. 이는 지표 서프라이즈에도 불구하고, 경기와 정책 불확실성(셧다운 지속 등)이 완화적 전환 가능성을 지지하고 있음을 시사한다.
EUR/USD는 수요일 장중 3개월래 저점에서 반등해 최종 +0.08% 상승 마감했다. 달러의 초반 강세가 후퇴하고 되돌림이 나타나자 숏커버링이 유로 매수로 이어졌다. 또한 유럽 지표가 우호적이었다. 유로존 10월 S&P 종합 PMI는 기존치 52.2에서 52.5로 상향 확정돼 약 2년 6개월래 최고의 확장세를 보였고, 독일 9월 제조업 수주는 전월 대비 +1.1%로 예상(+0.9%)을 상회하며 5개월래 최대 증가를 기록했다. 다만 장 초반에는 달러 강세와 유로존 9월 PPI가 예상보다 더 하락(전월 대비 -0.1%, 전년 대비 -0.2%)하며 물가 압력이 누그러진 점이 ECB에 비둘기적으로 해석돼 유로에 부정적으로 작용했다.
통화정책의 방향성 차이도 유로에 우호적으로 평가됐다. 보도에 따르면, ECB는 금리 인하 사이클을 대체로 마무리한 반면, 연준은 2026년 말까지 추가 인하를 여러 차례 단행할 것으로 시장은 내다보고 있다.
세부적으로, 유로존 10월 종합 PMI는 전월 확정치 대비 +0.3p 상향된 52.5를 기록했다. 유로존 9월 PPI는 -0.1% m/m, -0.2% y/y로, 예상치(전월 대비 보합, 전년 대비 -0.2%)와 유사하거나 소폭 약했다. 독일 9월 제조업 수주는 +1.1% m/m로 5개월래 최대 폭을 보였다.
스왑시장은 12월 18일 ECB 회의에서 -25bp 인하가 단행될 확률을 4%미만 수준으로 가격에 반영하고 있다.
USD/JPY는 수요일 +0.28% 상승했다. 전일 기록한 8.5개월래 달러 대비 엔화 약세 저점 위에서 머물렀지만, 이날 엔화는 일본은행(BOJ) 9월 17~18일 의사록이 다소 비둘기적이었다는 평가 속에 약세를 보였다. 일부 정책위원들이 금리 인상에 신중할 필요성을 언급했으며, 같은 날 미국채(T-note) 수익률 상승도 엔화에 부정적이었다. 최근 엔화는 일본 정치 불확실성과 BOJ의 인상 지연이 겹쳐 약세를 보여 왔다. 시장은 12월 19일 BOJ 회의에서 금리 인상 확률 50%를 반영 중인 것으로 전해졌다.
12월 만기 COMEX 금(GCZ2)은 +32.40달러(+0.82%) 상승했고, 12월 만기 COMEX 은(SIZ2)은 +0.731달러(+1.55%) 상승 마감했다.
귀금속은 미국 정부 셧다운 지속, 미국 관세 정책 불확실성, 지정학적 리스크, 중앙은행 순매수, 그리고 연준 독립성에 대한 정치적 압력 등 안전자산 수요가 유지되며 강세를 보였다. BOJ 의사록에서 드러난 인상 신중 기조 역시 금리 상승 압력을 제어한다는 해석이 제기됐다. 인플레이션 기대 상승도 금 수요에 긍정적이었다. 특히 10년물 기대인플레이션(BEI)이 수요일 3.5주래 최고인 2.327%로 상승, 인플레이션 헤지 수요를 자극했다.
한편, 산업용 금속 수요 개선의 신호는 은 가격에 호재였다. 미국 10월 ISM 서비스업이 8개월래 최속 확장을 보였고, 유로존 10월 종합 PMI가 약 2년 6개월래 고점으로 상향 확정됐다. 독일 9월 제조업 수주 역시 5개월래 최대 증가를 보이며 은의 수요 측면 기대를 높였다.
다만 당일 달러인덱스가 5.25개월래 고점으로 치솟았던 점은 귀금속의 상단을 제한했다. 또한 주식시장의 반등은 귀금속에 대한 안전자산 수요를 일부 둔화시켰고, 미국채 수익률 상승은 금과 은에 약세 요인으로 작용했다.
금 가격은 지난주 세계금협회(WGC) 보고서에서 3분기 전 세계 중앙은행 금 매입이 220톤으로 2분기 대비 28% 증가했다는 사실이 알려진 뒤 지속적 지지를 받고 있다.
다만 10월 중순 사상 최고가 경신 이후에는 롱 포지션 청산 압력이 금·은 가격에 부담을 줬다. 10월 21일 3년래 최고를 기록했던 금·은 ETF 보유량은 최근 들어 감소세로 전환됐다.
기사 작성 시점 기준, 리치 애스플런드(Rich Asplund)는 본문에서 언급된 어떤 종목에도 직접 또는 간접적으로 보유 포지션이 없다고 밝혔다. 본 기사에 포함된 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적이다. 자세한 내용은 바차트 고지(Disclosure) 정책을 참고하라고 전했다.
또한, 본문에 담긴 견해와 의견은 필자 개인의 것으로, 나스닥(Nasdaq), Inc.의 공식 입장과 반드시 일치하지는 않는다고 밝혔다.
용어 해설과 맥락
– 달러인덱스(DXY): 달러 가치를 주요 6개 통화 바스켓 대비로 측정한 지수다. 높을수록 달러 강세를 의미한다.
– ADP 민간고용: 민간 부문의 고용 변화를 집계한 월별 선행 지표로, 공식 고용보고서 발표 전 시장 심리를 좌우하는 경향이 있다.
– ISM 서비스업 지수: 서비스업의 경기 확장(50 상회)·둔화(50 하회)를 가늠하는 대표 지표다. 지불가격 하위지수는 비용·물가 압력을 반영한다.
– PPI(생산자물가지수): 생산자 단계의 물가를 측정, 소비자 물가에 선행하는 경우가 많다.
– BEI(브레이크이븐 인플레이션): 명목국채와 물가연동채의 수익률 차이로 추정하는 시장의 기대 인플레이션이다.
– T-note 수익률: 미국 국채(특히 10년물) 금리를 의미하며, 달러·주식·금 등 자산가격에 광범위한 영향을 준다.
– 숏커버링: 공매도 포지션을 되사며 청산하는 행위로, 단기 급반등을 촉발할 수 있다.
– 스왑시장이 가격에 반영: 파생상품 가격을 통해 시장참가자들이 예상하는 정책금리 경로를 추정한다는 의미다.
기자 해설 — 이날 흐름의 핵심은 지표 서프라이즈 vs. 정책·정치 불확실성의 힘겨루기다. ADP와 ISM 서비스업이 경기 탄력을 시사했지만, 정부 셧다운 장기화 가능성과 정책 경로 불확실성이 연말 인하 베팅을 완전히 거두게 하지는 못했다. 유로는 PMI 상향·독일 수주 개선이 뒷받침되며 반등했고, 엔화는 BOJ의 신중한 인상 스탠스와 미 금리 상승의 이중 약세 압력에 놓였다. 귀금속은 안전자산·인플레 헤지 수요의 지지 속에 오르되, 강한 달러와 주식 반등이 상단을 눌렀다. 결과적으로, 12월 FOMC 25bp 인하 확률 62%라는 숫자가 보여주듯, 시장은 경기 회복 신호를 인정하면서도 정책 완화의 문이 아직 닫히지 않았다고 보고 있다.
투자자 관점에서 실무적으로 주목할 점은 세 가지다. 첫째, 서비스업 지불가격 70.0은 서비스 인플레의 점착성을 재확인시켜 채권과 금리 민감 자산에 변동성을 유발할 수 있다. 둘째, 유로존 PMI 상향과 독일 수주 개선은 유럽 경기의 저점 통과 가능성을 시사하지만, PPI 둔화가 ECB의 비둘기적 해석을 제어할 수 있을지는 추가 데이터가 관건이다. 셋째, WGC의 중앙은행 금 매입은 금 가격의 하방을 구조적으로 지지하되, 달러 강세·실질금리와의 줄다리기가 단기 흐름을 좌우한다. 요컨대, 숫자는 경기의 회복력을, 사건은 정책의 유연성을, 가격은 양자의 균형을 말해 준다.
