주식 급락에 달러 유동성 수요 확대

달러 지수(DXY)가 목요일에 1.5주일 만에 최고치를 기록하며 종가 기준 +0.23%로 마감했다. 이날의 주식 매도세는 달러에 대한 유동성 수요를 촉발했으며, 연방준비제도(Fed) 이사 리사 쿡(Lisa Cook)의 매파적 발언도 달러를 지지했다. 쿡 이사는 이날 “리스크가 물가상승 쪽으로 기울어졌다“고 발언했다.

2026년 2월 6일, Barchart의 보도에 따르면, 달러 강세는 미 노동시장 지표의 약화 신호로 인해 어느 정도 제약을 받았다. 특히 1월의 대규모 구조조정 발표, 주간 실업수당 청구 건수의 증가, 그리고 12월 채용공고(JOLTS)의 예상 밖 감소 등은 연준의 정책에 대해 완화적(비둘기파적) 요인으로 작용했다.

구체적으로는 다음과 같다.

Challenger의 집계에 따르면 1월 해고(일자리 감축) 건수는 전년 동기 대비 +117.8% 증가한 108,435명으로, 2009년 이후 1월 기준으로 가장 많은 수준을 기록했다.

미국의 주간 신규 실업수당 청구 건수는 +22,000건 증가해 8주 만에 최고치인 231,000건을 기록했으며, 이는 시장 예상치 212,000건을 상회하는 결과였다.

또한 미국의 12월 JOLTS(구인공고) 수치는 -386,000명 감소해 6.542백만 건으로 떨어져, 시장이 예상했던 7.250백만 건 증가 전망과 큰 차이를 보이며 5.25년 만의 저점을 기록했다.

달러는 지난 화요일 도널드 트럼프 대통령이 “최근 달러 약세에 대해 편안하다”고 발언한 직후 4년 저점까지 급락한 바 있다. 또한 달러는 미국의 재정적자 확대, 재정지출 증가(재정 낭비로 표현된 올바른 번역: fiscal profligacy), 정치적 양극화 심화 등으로 인해 외국인 투자자의 자금 이탈 압력을 받고 있어 지속적인 하방 리스크가 존재한다.

금리 선물(스왑) 시장은 다음 연방공개시장위원회(FOMC) 회의(3월 17~18일)에서 -25bp 금리 인하 가능성23%로 가격에 반영하고 있다.

중장기적 관점에서는 달러의 기초적 약세가 지속될 여지가 있다. 시장 컨센서스는 2026년 중 연준이 약 -50bp 수준의 기준금리 인하를 단행할 것으로 보고 있는 반면, 일본은행(BOJ)은 2026년에 추가로 +25bp 금리 인상을 단행할 가능성이 제기되고 있고, 유럽중앙은행(ECB)은 2026년 내 금리를 현 수준에서 유지할 것이라는 전망이 우세하다. 이러한 글로벌 통화정책의 차별화는 통화 쌍의 방향성과 자본흐름에 지속적인 영향을 미칠 전망이다.

유로화·엔화 동향

EUR/USD는 목요일에 -0.14% 하락했다. 유로는 ECB의 기준금리 동결 발표 직후 장초반 상승했으나 이후 강한 달러에 밀려 하락 전환했다. 이날 유로존의 경제지표는 혼재된 신호를 보였다. 12월 소매판매는 전월 대비 -0.8%로 시장 예상치 -0.4%보다 부진하며 2년 3개월(약 2.25년) 만의 최대 감소을 기록했지만, 독일의 12월 공장수주는 예상을 깨고 +7.8%로 두드러진 반등을 보였다.

ECB는 예측대로 예금금리(Deposit facility rate)를 2.00%로 유지했으며 성명에서 “도전적인 글로벌 환경 속에서도 경제는 탄력적(resilient)이다”라고 밝혔다. 이어서 ECB는 글로벌 통상정책 불확실성과 지정학적 긴장 등으로 향후 전망은 여전히 불확실하다고 언급했다. 스왑시장은 ECB의 3월 19일 회의에서 -25bp 금리 인하 가능성을 약 3%로 반영하고 있다.

USD/JPY는 목요일에 +0.04% 상승했다. 엔화는 일요일 예정된 일본 총선에서 다카이치(타카이치) 유리민주당(Liberal Democratic Party, LDP)의 유리한 결과 가능성이 부각되면서 1.5주일 저점으로 하락했는데, 다카이치 후보가 당선될 경우 대규모 예산 부양책을 추진할 공산이 커 재정적자 확대 우려로 엔화에 하방 압력을 가할 수 있다는 관측이 제기되었다. 다만 약한 미 노동시장 지표로 미국 국채 수익률이 하락하면서 엔화는 손실의 상당 부분을 회복했다.

시장 참가자들은 BOJ의 다음 정책회의(3월 19일)에서 금리 인상(+25bp) 가능성을 약 28%로 평가하고 있다.

금·은 시장 동향

4월 인도분 COMEX 금은 목요일에 -61.30달러(-1.24%) 하락 마감했고, 3월 인도분 COMEX 은는 -7.682달러(-9.10%) 급락했다. 금과 은 가격은 강한 달러와 리사 쿡 이사의 매파적 발언, 그리고 ECB와 영국중앙은행(BOE)의 금리 동결에 압박을 받으며 하락했다. 또한 최근 귀금속 시장의 변동성 급등은 거래소들이 증거금(마진) 한도를 상향 조정하게 만들었고, 이로 인해 레버리지 매수 포지션의 강제 청산과 손실 실현 매물이 가속화되었다.

한편 귀금속은 미국의 관세 불확실성, 이란·우크라이나·중동·베네수엘라 등 지정학적 리스크로 인한 안전자산 수요의 지원을 받고 있다. 더불어 달러 평가절하(일부는 ‘달러 약세에 따른 보전 수단’으로 표현되는 금 수요 증가) 흐름이 가속화되며 금속에 대한 수요 증가 요인으로 작용하고 있다. 트럼프 대통령이 달러 약세에 대해 “편안하다”고 언급한 것이 가치저장 수단으로서의 금 수요를 자극했다는 분석도 존재한다. 또한 미국의 정치적 불확실성, 대규모 재정적자 및 정부정책의 불확실성은 투자자들이 달러 자산 비중을 줄이고 귀금속으로 이동하도록 유도하고 있다.

유동성 측면에서도 연준의 2025년 12월 10일 발표된 월간 400억 달러 규모의 유동성 공급(금융시스템 유동성 확대)은 금융시스템 내 유동성 증가로 이어지며 귀금속을 가치 저장 수단으로서 선호하게 만드는 요인으로 작용하고 있다.

중앙은행의 금 수요도 가격을 지지하는 요인이다. 중국 인민은행(PBOC)은 12월에 보유 금을 30,000온스 증가시켜 74.15백만 트로이 온스로 늘렸으며, 이는 PBOC가 14개월 연속으로 금 보유를 늘린 사례다. 세계금협의회(World Gold Council)는 3분기에 전 세계 중앙은행이 220메트릭톤(MT)의 금을 순매수했으며 이는 2분기 대비 +28% 증가한 수치라고 보고했다.

펀드 수요도 여전히 강하다. 금 ETF의 순롱 포지션(long holdings)은 최근 수요일 기준으로 3.5년 만의 최고를 기록했으며, 은 ETF의 순롱 포지션 역시 12월 23일에 3.5년 만의 최고를 기록했으나 이후 청산으로 인해 월요일에는 2.5개월 만의 저점으로 하락했다.

용어 설명

DXY(달러 인덱스)는 달러 가치를 주요 6개 통화(유로, 엔, 파운드, 캐나다달러, 스웨덴 크로나, 스위스 프랑)에 대해 가중평균해 산출한 지수로, 달러의 전반적 강약을 나타내는 대표 지표이다. JOLTS는 미국 노동부가 발표하는 채용·이직·해고 등 노동시장 수급을 보여주는 지표로, 구인공고 수가 기업의 노동수요를 보여준다. 스왑(금리선물) 시장은 투자자들이 향후 금리변동에 대해 가격을 매기는 시장으로, 특정 시점의 금리인하·인상 확률을 시장이 어떻게 보고 있는지의 중요한 시그널이 된다.

전문가적 분석 및 향후 시나리오

현재의 시장 흐름을 종합하면, 단기적으로는 주식시장 변동성 확대가 달러에 대한 안전·유동성 수요를 증가시키며 달러를 지지할 수 있다. 다만 노동시장 지표의 약화와 스왑시장에 반영된 금리 인하 기대는 달러의 중기적 하방 압력으로 작용할 가능성이 크다. 연준이 2026년 중 약 -50bp 수준의 금리 인하를 단행할 것이라는 시장 기대가 현실화되면, 달러 약세 압력은 강화될 수 있다. 반면 BOJ의 추가 긴축(금리 인상) 가능성이나 ECB의 긴축 지속 여부는 달러 상대 흐름을 복잡하게 만들며, 통화간 상대적 금리차 변화가 자본흐름을 재편할 것이다.

유로존과 독일의 데이터가 엇갈리는 가운데 ECB의 정책 스탠스는 신중한 완화(동결) 쪽으로 기울어져 있다. ECB가 향후 경기지표 개선을 확인하면 완화 속도를 늦추거나 긴축 기조를 유지할 가능성이 있어 유로화가 일정 부분 방어받을 여지도 존재한다. 일본 정치 상황과 BOJ의 정책 변화는 엔화 변동성을 키우는 요인으로 작용할 전망이다.

귀금속의 경우, 달러 약세·유동성 증가·중앙은행의 지속적 매수·지정학적 리스크는 가격 상승 재료이나, 단기적 금리 이벤트와 달러 강세, 마진콜로 인한 일시적 매도 압력은 가격 급락을 초래할 수 있다. 따라서 투자자들은 이벤트 리스크(연준·BOJ·ECB 정책회의, 주요 고용지표 발표, 지정학적 변동성)와 포지셔닝(레버리지 비중, ETF 순포지션) 변화를 면밀히 모니터링해야 한다.