서클 인터넷 그룹(Circle Internet Group)이 3월 24일(미국 현지시각) 장 마감에서 주당 $101.17로 거래를 마치며 하루 동안 20.1% 하락했다. 이 회사는 올해 들어 연초 대비 27.6% 상승한 상태였으나, 스테이블코인에 대한 수익률 제한 가능성을 골자로 한 규제 관련 소식이 전해지며 급락했다.
발행일: 2026년 3월 24일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면, 이날 서클의 거래량은 약 5,640만 주로 집계돼 최근 3개월 평균 거래량인 1,450만 주 대비 약 289% 증가한 수준을 기록했다. 서클은 2025년에 기업공개(IPO)를 실시했으며, 상장 이후 현재까지 46.6%의 주가 상승을 보였다고 보도는 전했다.
같은 날 시장 전반에서는 S&P 500 지수가 0.37% 하락해 6,556로 마감했고, 나스닥 종합지수는 0.84% 하락해 21,762로 장을 마쳤다. 암호화폐·디지털자산 업계의 동종 기업들도 동반 하락했다. 코인베이스 글로벌(Coinbase Global)은 9.76% 하락해 $181.04로 마감했고, 누 홀딩스(Nu Holdings)는 3.34% 하락해 $14.19로 장을 닫았다. 이는 업종 내 기업들이 스테이블코인 및 암호화폐 관련 규제 노출 정도에 따라 차별적인 가격 움직임을 보였음을 시사한다.
스테이블코인과 USDC의 역할
서클은 USD 코인(USDC)의 주요 발행사이며, USDC는 시중에 유통되는 스테이블코인 중 두 번째로 큰 규모를 가진 통화다. 스테이블코인은 일반적으로 달러 등 법정화폐에 연동된 가치를 유지하도록 설계된 암호화폐로, 가격 안정성을 목표로 한다. 발행사는 발행한 스테이블코인을 뒷받침하기 위한 준비금(reserves)을 보유해야 하며, 그 준비금을 운용하면서 발생하는 수익(이자·수익률)이 발행사의 주요 수입원 중 하나가 된다.
“미국의 암호화폐 규제 변경은 서클의 실적에 큰 영향을 미칠 수 있다.”
나스닥 보도에 따르면, 의회 내에서 논의 중인 암호화폐 관련 입법안, 소위 ‘클래러티 법안(Clarity Act)’ 협상 과정에서 스테이블코인에 대한 수익률 제한을 도입하는 쪽으로 타협안에 근접했다는 소식이 전해지자, 투자자들이 즉각 반응하며 서클의 주가가 급락했다. 다만 해당 내용은 현재 초안 단계(드래프트)이며, 최종 문구와 조항을 확인해야 구체적인 영향 범위를 판단할 수 있다.
투자자와 시장에 주는 의미
이번 사건은 몇 가지 중요한 시사점을 남긴다. 첫째, 스테이블코인 발행사들의 수익구조는 준비금 운용에서 발생하는 금융수익(이자수익)에 크게 의존한다. 따라서 정책상으로 수익률 상한을 도입하면 단기간에 수익성 악화로 이어질 가능성이 있다. 둘째, 규제 불확실성은 암호화폐 관련 기업들의 밸류에이션 변동성을 키운다. 셋째, 같은 업종이라도 각사의 사업구조와 리스크 노출 정도에 따라 주가 반응이 달라진다(예: 코인베이스와 누 홀딩스의 차별적 하락).
전문적 분석: 향후 가격·실적에 미칠 영향
단기적으로는 규제 초안 발표와 협상 진전 상황에 따라 주가의 급격한 변동성이 지속될 가능성이 크다. 만약 최종 법안에 스테이블코인 준비금의 운용수익에 대해 명확한 상한이나 수익 창출 행위에 대한 제한이 포함된다면, 서클의 영업수익(Revenue) 및 순이익(Margin)은 하방압력을 받을 수 있다. 구체적으로는 다음과 같은 경로로 영향을 받을 수 있다:
1) 수익성 축소: 준비금 운용에서 발생하는 이자·수익률이 축소되면 회사의 핵심 수익원이 줄어든다. 2) 자금조달 비용 증가: 규제 강화로 인해 투자자들이 위험 프리미엄을 높게 요구하면 자본조달 비용이 상승할 수 있다. 3) 시장점유율 변동: 규제 준수 비용과 운영 전략의 변화로 경쟁사 대비 상대적 우위가 변동할 가능성이 있다. 4) 유동성 위험: 단기적인 대규모 유출(레드엠션)이 발생하면 유동성 관리 비용이 증가할 수 있다.
중장기적으로는 규제가 명확해지는 것이 오히려 업계에 긍정적으로 작용할 소지도 있다. 규제의 틀이 확립되면 불확실성이 감소하고 제도권 내에서의 신뢰가 증대되어 기관투자자의 참여가 늘어날 수 있기 때문이다. 따라서 규제 내용의 구체성·시행시점·예외조항을 정밀히 해석하는 것이 중요하다.
투자자 관점의 고려사항
투자자는 다음 사항을 검토할 필요가 있다. 첫째, 서클의 수익 구조에서 스테이블코인 준비금 운용이 차지하는 비중을 파악해야 한다. 둘째, 규제 최종안의 조항이 실제로 수익성에 미칠 영향을 시나리오별로 계산해보아야 한다. 셋째, 단기 변동성에 대비한 리스크 관리(손절·분할매수·헤지 전략 등)를 수립하는 것이 바람직하다. 넷째, 업계 내 다른 기업(예: 거래소, 결제 플랫폼)과의 비교를 통해 상대적 밸류에이션을 평가해야 한다.
용어 설명
스테이블코인은 가치가 법정화폐나 자산에 연동되도록 설계된 암호화폐를 의미한다. 대표적으로 USD 코인(USDC), 테더(USDT) 등이 있으며, 가격 변동성이 큰 비트코인(BTC) 등 일반 암호화폐와 달리 결제와 송금 등에서 ‘안정적 화폐’ 역할을 목표로 한다. 준비금(reserves)은 발행사가 발행한 스테이블코인의 가치에 상응하는 가치를 보장하기 위해 보유하는 자산으로, 예금·채권·현금 등으로 구성될 수 있다. 수익률(yield)은 이 준비금 운용에서 발생하는 이자 또는 투자수익을 의미한다.
기타 참고 및 공시
해당 기사에서 인용된 수치들은 2026년 3월 24일 기준 시장 마감 자료와 나스닥닷컴 보도를 바탕으로 정리했다. 또한 금융·투자 관련 서비스인 Stock Advisor의 과거 추천 성과를 언급한 원문 내용은 다음과 같다: Stock Advisor가 선정한 10개 종목 목록에는 서클 인터넷 그룹이 포함되지 않았고, 해당 서비스의 과거 평균 수익률 수치는 원문에 제시된 수치를 근거로 소개되었다. 원문은 Motley Fool의 권고와 보유 포지션에 대한 고지를 포함하고 있다.
면책 및 공시 번역
원문 작성자 엠마 뉴베리(Emma Newbery)는 보도 시점에 기사에 언급된 종목들에 대해 포지션을 보유하고 있지 않다고 밝혔다. Motley Fool은 누 홀딩스(Nu Holdings)에 대한 포지션을 보유하고 있으며, 코인베이스 글로벌(Coinbase Global)을 추천하고 있다. 이 기사에 제시된 견해와 의견은 기사 작성자의 것으로서 반드시 나스닥(Nasdaq, Inc.)의 견해를 반영하는 것은 아니다.
