주당 10달러 미만으로 거래되는 무명 스포츠 베팅주 가운데 하나인 Codere Online Luxembourg(NASDAQ: CDRO)에 대한 관심이 상대적으로 적지만, 올해 들어 미국 중심 경쟁사들을 앞서고 있다는 점이 투자자의 주목을 받고 있다.
2025년 12월 18일, 모틀리 풀(The Motley Fool)의 보도에 따르면 이 회사는 시가총액이 $353 million에 불과한 소형주로서 미국에서 영업을 하지 않는 점이 가장 특징적이다.
No U.S. exposure, no problem for this betting stock. Image source: Getty Images.
코데레 온라인의 익명성은 단순히 시가총액 때문만은 아니다. 이 회사는 북미에서 내기(베팅)를 수주하지 않기 때문에 미국 내 규제 변화나 예측시장(prediction markets)과 관련된 경쟁·규제 리스크에 직접 노출되어 있지 않다. 보도에 따르면 CDRO 주가는 연초 대비 거의 20% 상승했다.
사업 지역 측면에서 코데레 온라인은 이탈리아, 남아프리카공화국, 영국에 노출되어 있으나, 가장 수익성이 높은 시장은 스페인어권 국가으로 아르헨티나, 콜롬비아, 멕시코, 스페인을 포함한다. 축구 열기가 강한 이들 국가 특성은 2026년 FIFA 월드컵을 앞둔 베팅 수요 확대로 연결될 가능성이 높다.
왜 미국 비노출이 오히려 긍정적일 수 있는가
2025년 들어 DraftKings와 Flutter Entertainment(팬듀얼 소유주) 등 미국 비중이 큰 경쟁사들의 주가 약세는 일부가 예측시장(predictive markets)의 부상에서 기인한다. 예측시장은 사용자들이 이벤트 결과에 대해 계약을 체결하는 형태로, 일부 주(州)에서는 이와 관련해 기존 스포츠북 운영자의 라이선스 리스크를 언급하며 규제적 불확실성을 제기하고 있다. 코데레 온라인은 이러한 규제·경쟁 위험에 직접적으로 노출되지 않기 때문에 상대적으로 방어적 위치를 차지하고 있다는 평가다.
참고로 주요 용어 정리:
SPAC(특수목적인수회사): 기업 공개를 위한 대체 경로로 사용되는 법인으로, 기존의 IPO 대신 SPAC과의 합병을 통해 상장하는 방식이다. 코데레 온라인은 약 4년 전 SPAC 합병(reverse merger)을 통해 상장했다.
예측시장(prediction markets): 참가자들이 특정 사건의 결과에 대해 계약을 체결하고 가격을 형성하는 시장으로, 스포츠북의 전통적 베팅 상품과 경쟁할 수 있으며 일부 규제당국은 이를 놓고 라이선스 적용 여부를 검토하고 있다.
시가총액(Market capitalization): 상장사의 총 주식 수에 주가를 곱한 값으로 회사의 시장 가치를 나타낸다. 코데레 온라인의 시가총액은 보도 시점에 약 $353 million으로 표기됐다.
투자 관점의 주요 고려사항
첫째, 지리적 포지셔닝은 투자자에게 기회와 위험을 동시에 제공한다. 라틴아메리카 인터넷 도박시장은 성장성이 높아 수익성 개선 가능성이 있으나, 각국의 규제 환경과 통화 위험(현지 통화 변동), 정치적 불확실성에 취약하다. 따라서 이 지역에 노출된 기업은 성장 잠재력과 함께 지역별 규제 리스크를 면밀히 검토해야 한다.
둘째, 2026년 월드컵은 단기적 트래픽 및 베팅 수요를 촉진하는 촉매제가 될 수 있다. 축구 열기가 강한 스페인어권 국가들에서의 활동이 많은 코데레는 이 이벤트에 따른 매출 상승을 경험할 가능성이 있으나, 이는 일시적 수요 증가로 끝날 수도 있으므로 중장기 경쟁력(플랫폼, 사용자 확보, 현지 제휴 등)이 중요하다.
셋째, 밸류에이션 측면에서는 현재 주가가 ‘저평가’로 인식되는 이유로 저명도가 낮고 미국 시장에서의 수익 창출이 없는 점이 거론된다. 그러나 라틴아메리카 시장에 전략적으로 진입하려는 글로벌 플레이어에게는 인수합병(M&A)을 통한 진입을 고려할 만한 대상이 될 수 있으며, 인수 가능성은 주가에 프리미엄을 안겨줄 요인이 될 수 있다.
추가적 재무·시장 요소
코데레 온라인은 상장 이후 약 4년이 지났으며, SPAC 합병으로 공개시장을 통해 자금을 조달했다. 모틀리 풀 보도는 회사가 예측시장과 관련된 미국 규제 리스크에서 벗어나 있다는 점을 강조하며, 이는 일부 투자자가 위험 회피적 관점에서 관심을 가질 이유가 된다. 다만, 회사의 재무상태(수익성, 현금흐름, 부채구조)에 관한 상세 수치는 본 보도에서 제공되지 않았으므로 투자 판단 시 최신 분기보고서 및 공시자료 확인이 필요하다.
향후 가격·경제에 미칠 영향에 관한 체계적 분석
단기(월드컵 영향): 2026년 월드컵 개최는 베팅 거래량 증가, 일시적 매출 및 사용자 트래픽 증가를 유발할 가능성이 크다. 코데레의 핵심 시장(아르헨티나·콜롬비아·멕시코·스페인 등)에서 축구 관련 베팅 수요가 집중될 경우 분기별 매출이 증가하고 거래수수료 기반의 수익성이 개선될 수 있다. 이는 단기 주가 상승 요인이 될 수 있다.
중장기(구조적 영향): 라틴아메리카 인터넷 베팅시장의 구조적 성장과 규제 정상화는 코데레의 장기 실적 개선을 뒷받침할 수 있다. 반대로 각국의 규제 강화·과세 인상·라이선스 정책 변화는 매출 성장률을 제한할 수 있는 요인이다. 또한 글로벌 경쟁사의 인수 시도 가능성은 M&A 프리미엄으로 주가에 상승 압력을 가할 수 있다.
결론적으로, 코데레 온라인은 지리적 포지셔닝(미국 비노출, 라틴아메리카 집중) 때문에 단기적 이벤트(월드컵)에서 기회를 얻을 수 있으나, 중장기적 가치는 현지 규제 환경, 재무 건전성, 플랫폼 경쟁력에 의해 좌우될 것이다.
투자 전 체크리스트
투자자는 다음 항목을 점검해야 한다: (1) 최신 분기실적 및 현금흐름 표 확인, (2) 라틴아메리카 주요국의 도박 규제·과세 변경 여부, (3) 플랫폼 및 고객 확보 전략, (4) 통화(현지 통화) 리스크 관리, (5) 잠재적 인수·합병(주요 글로벌 오퍼 가능성) 시나리오 검토.
공시·권고 사항
보도에 따르면 저자 Todd Shriber는 언급된 종목에 포지션을 보유하고 있지 않다. 또한 The Motley Fool은 스타벅스(Starbucks)에 포지션을 보유하고 있으며 Flutter Entertainment Plc.를 추천하고 있다. 본 기사 내용은 원문 보도 내용을 번역·요약·분석한 것으로, 투자 결정의 최종 책임은 투자자 본인에게 있다.
