달러 인덱스(DXY)가 1주일 만에 최고치로 상승했다. 17일(현지시간) 달러 인덱스는 전일 대비 +0.55% 오르며 1주 최고 수준을 나타냈다. 이날 주식시장의 약세는 달러에 대한 유동성 수요를 촉발했고, 유로와 영국 파운드의 약세도 달러 강세를 부추겼다. 또한 이날 미 국채(T-note) 수익률이 하락한 점은 달러에 부담으로 작용했다.
2026년 2월 17일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면, 달러 강세 배경에는 시장의 위험 회피 심리와 통화 간 금리·정책 기대치의 차별화가 작용하고 있다. 이날 발표된 미국의 경제지표는 달러에 대해 혼재된 신호를 보였다. 미국의 2월 Empire 제조업 경기 실사지수는 -0.6 하락하여 7.1을 기록했으나 이는 시장 예상치(6.2)보다는 양호한 하락 폭이었다.
같은 날 발표된 미국의 NAHB(미국주택건설협회) 주택시장지수는 예상과 달리 -1 하락하여 5개월 최저인 36을 기록했다. 이는 전문가들의 38 예상과 상반되는 결과로, 주택시장에 대한 약화를 시사한다. 시카고 연방준비은행 총재 Austan Goolsbee는 서비스 부문 인플레이션이 여전히 높은 수준이라고 경고했으나, 물가가 연준의 2% 목표로 되돌아갈 경우 올해 추가 금리 인하 가능성이 있다고 언급했다.
금리 선물(스왑) 시장은 다음 연방공개시장위원회(FOMC) 회의(3월 17~18일)에서 -25bp(0.25%) 금리 인하 가능성을 약 9%로 평가하고 있다. 장기적으로는 연방준비제도(Fed)가 2026년에 약 -50bp의 금리 인하를 단행할 것으로 기대되는 반면, 일본은행(BOJ)은 2026년에 추가로 +25bp 인상을 할 것으로 전망되며, 유럽중앙은행(ECB)은 2026년에 금리를 동결할 가능성이 점쳐진다. 이러한 통화정책 전망의 차이는 달러의 기초적 약세 요인으로 작용하고 있다.
유로·파운드·엔화 동향
EUR/USD는 이날 -0.34% 하락하며 1주일 최저 수준으로 떨어졌다. 유로화 약세는 독일의 2월 ZEW 경기기대지수가 -1.3 하락한 58.3로 예상(65.2 상승)보다 크게 부진한 결과를 기록한 것이 압박 요인으로 작용했다. 또한 같은 기간 달러 강세도 유로화를 누르고 있다. 스왑시장은 ECB가 3월 19일 회의에서 -25bp 금리 인하를 단행할 확률을 약 4%로 보고 있다.
USD/JPY는 이날 +0.14% 상승했으나 전반적으로 엔화는 약세 압력을 받고 있다. 그 배경에는 10년 만기 일본국채(JGB) 수익률이 5주 최저로 하락하면서 금리 차 이점이 약화된 점이 있다. 또한 일본의 12월 제3차 산업 지수는 -0.5% 월간 하락으로 예상(-0.2%)보다 부진하며 9개월 만에 최대 하락폭을 기록했다.
한편 보수적 성향의 발언들은 엔화에 지지 요인으로 작용했다. 일본은행(BOJ) 이사 Seiji Adachi는 “3월에 BOJ가 금리를 올리는 것은 기대(예상)를 바탕으로 한 것으로 위험이 있다”며 “새 경제지표가 나올 때인 4월에 금리를 인상할 가능성이 높다”고 말했다. 시장은 다음 BOJ 회의(3월 19일)에서 금리 인상 가능성을 약 +14%로 반영하고 있다.
“A BOJ rate hike in March would entail risk, as it would be based on expectations, not confirmation,” — Seiji Adachi
귀금속 시장과 달러의 상관관계
4월물 COMEX 금 선물(GCJ26)은 이날 -153.7달러(-3.05%) 하락했고, 3월물 COMEX은(SIH26) 은은 -4.974달러(-6.38%) 급락했다. 금과 은 가격은 이날 sharply lower하며 1주일 저점으로 밀렸다. 달러 인덱스의 1주일 만의 랠리가 금속 가격을 압박한 가운데, 미·이란 간 핵 협상 진전 기대가 안전자산 수요 축소를 유발해 귀금속의 롱 포지션 청산(롱 리퀴데이션)을 촉발했다. 이란은 미국과의 핵 합의에 대해 “일반 합의(general agreement)”에 도달했다고 밝혔다.
그러나 귀금속은 전 세계적으로 국채 수익률 하락에 의해 일정 부분 지지받고 있다. 또한 이란·우크라이나·중동·베네수엘라 등 지정학적 리스크, 미국 관세 및 정치적 불확실성, 대규모 미국 재정적자 등은 투자자들이 달러 자산 비중을 축소하고 귀금속으로 위험을 분산하려는 요인으로 작용한다. 중앙은행의 금 수요 역시 강세를 지지하는 요소다. 중국 인민은행(PBOC)이 보유한 금이 1월에 40,000온스 증가하여 74.19백만 트로이온스로 집계되었고, 이는 PBOC가 15개월 연속 금 보유를 늘린 수치이다.
또한 금융시스템의 유동성 증가는 귀금속을 가치 저장 수단으로 선호하게 만드는 요인이 되었다. 연방공개시장위원회(FOMC)가 2025년 12월 10일 발표한 월 400억 달러 규모의 유동성 공급 조치가 시장 유동성에 영향을 미치고 있다는 점이 언급되었다.
한편 금과 은은 1월 30일 트럼프 전 대통령의 케빈 워시(Keven Warsh) 연준 의장 지명 발표 이후 기록적 고점에서 급락했다. 워시 지명은 매파(긴축) 성향 후보로 해석되며 대규모 금리 인하 가능성을 낮추는 요인으로 작용해 귀금속에 대한 대규모 롱 포지션 청산을 촉발한 바 있다. 최근의 변동성으로 인해 거래소들이 금과 은에 대한 증거금(마진) 요건을 상향 조정했고, 이로 인해 일부 롱 포지션이 강제로 청산되었다.
펀드 수요는 여전히 견조하다. 금 ETF의 롱 보유는 1월 28일 기준 3.5년 만의 최고치로 집계되었고 은 ETF의 롱 보유도 12월 23일에 3.5년 만의 최고에 달했으나 이후 청산으로 2.5개월 저점(2월 2일)에 이르렀다.
용어 설명(독자를 위한 부가 설명)
달러 인덱스(DXY)는 주요 6개 통화(유로, 일본 엔, 영국 파운드, 캐나다 달러, 스웨덴 크로나, 스위스 프랑)에 대한 달러 가치를 가중평균한 지수로, 달러의 상대적 강약을 보여준다. 스왑 시장은 투자자들이 미래의 금리 수준을 선물(파생상품) 가격에 반영하는 시장으로, 중앙은행의 금리정책 기대를 반영하는 지표로 쓰인다. COMEX는 뉴욕상품거래소 산하의 금속 선물 거래소이며, 귀금속의 국제 거래 기준 가격을 제공한다. 트로이온스(troy ounces)는 금·은의 국제무역에서 사용하는 무게 단위다.
시장 영향과 향후 전망(전문가적 분석)
단기적으로는 주식시장 약세와 지정학적·정책 리스크가 번갈아 나타나면서 달러의 변동성이 높아질 가능성이 있다. 달러 인덱스가 1주 최고치를 기록한 현 상황은 안전자산 선호가 단기적으로 회복되었음을 시사하나, 2026년 중반까지 연준의 금리 인하 기대(시장 기준 약 -50bp)가 유지될 경우 중기적으로 달러에는 하방 압력이 가해질 수 있다.
유로화와 파운드화는 유럽 경제지표 부진과 ECB의 금리정책 관망으로 추가 약세를 보일 소지가 크다. 반면 엔화는 일본의 금리 인상 가능성(시장 기대 +14%)과 글로벌 채권 수익률 하락에 따라 비대칭적으로 강세를 보일 수 있다. 특히 JGB 수익률이 하락하면서 금리 차가 줄어든 점은 엔화의 추가 약세 요인이 되었으나, BOJ 인상 기대가 현실화되면 엔화는 갑작스런 강세로 반전할 수 있다.
귀금속은 달러의 단기 강세와 핵 협상 진전 기대에 의해 즉각적인 하락 압력을 받았으나, 장기적으로는 중앙은행의 매수, 글로벌 유동성 확대, 지정학적 불확실성으로 하방이 제한될 가능성이 있다. 특히 중국과 일부 신흥국 중앙은행의 지속적 금 매수는 하방 경직성을 높이는 요인이다.
투자자 관점에서 볼 때, 향후 수주 내에는 미국의 경제지표(고용·물가·소비지표)와 3월 연준·BOJ·ECB 회의를 향한 기대·실제 발표가 금융시장 방향성을 결정할 핵심 변수다. 금리 선물 시장이 반영하는 확률(연준 3월 인하 9%, BOJ 3월 인상 14%, ECB 3월 인하 4%)은 시장의 불확실성을 일부 보여주므로, 금리 민감 자산과 통화 포지션은 이벤트 리스크 관리 관점에서 점검해야 한다.
종합하면, 현재의 달러 강세는 주식 약세와 유럽·영국 통화의 부진, 단기적 안전자산 수요가 결합된 결과다. 다만 2026년 중·후반으로 향할수록 연준의 완화 기대와 다른 중앙은행의 정책 변화가 복합적으로 작용하여 통화별 상이한 흐름이 나타날 수 있다. 투자자들은 금리 기대치의 변화, 주요 경제지표, 중앙은행 의사록 및 지정학적 변수 등을 종합적으로 점검하며 포지션을 조정해야 한다.
참고: 본문에 인용된 확률 및 수치(예: 스왑시장의 금리 인하·인상 확률)는 보도 시점의 시장 반영치이며, 향후 변동 가능성이 있다.
