달러 인덱스(DXY)는 수요일 +0.24% 상승했다. 달러는 영국의 11월 소비자물가(CPI) 상승률이 예상보다 낮게 나온 직후 GBP/USD 약세에 영향을 받아 강세를 보였다. 또한 일본의 재정 우려로 인한 엔화 약세가 달러에 우호적으로 작용했다. 이날 주식시장의 급락은 달러에 대한 유동성 수요를 높이며 달러 강세를 뒷받침했다. 다만 연준(연방준비제도) 이사인 크리스토퍼 월러(Christopher Waller)의 매파적이지 않은 발언으로 달러는 장중 최고치에서 일부 후퇴했다. 월러는 미 기준금리가 여전히 중립 수준보다 50~100bp 높다고 지적하면서 연준은 서두르지 않고 금리를 점차 인하할 수 있다고 말했다.
2025년 12월 18일, Barchart(나스닥닷컴)의 보도에 따르면,
달러는 또한 연준이 금융 시스템에 유동성을 공급하기 위해 국채매입을 확대한 영향으로 압박을 받고 있다. 연준은 지난 금요일부터 월 400억 달러 규모의 단기국(T-bills) 매입을 시작했다. 또 한편으로는 도널드 트럼프 대통령이 연준 의장으로 비둘기(완화) 성향의 인사를 지명하려 한다는 우려가 달러 약세 요인으로 작용했다. 트럼프 대통령은 새 연준 의장 선임을 2026년 초에 발표할 것이라고 밝힌 바 있으며, 블룸버그는 국가경제위원회(NEC) 책임자인 케빈 하셋(Kevin Hassett)이 차기 연준 의장으로 시장에서 가장 유력한 후보로 보고 있다고 전했다.
연준 인사 발언과 경기·물가 진단
연준 이사 크리스토퍼 월러는 미국 노동시장이 “상당히 부진하다(pretty soft)”며 거의 제로에 가까운 고용 증가를 언급했다. 그는 인플레이션이 약 2% 수준에 잘 고정(anchor)되어 있다고 평가했다. 월러는 다시 한번 금리가 중립보다 50~100bp 높아 연준이 서두르지 않고 점진적으로 금리를 낮출 수 있다고 말했다.
애틀랜타 연은 총재 라파엘 보스틱(Raphael Bostic)은 미국의 국내총생산(GDP) 성장세가 견조하며 2026년에도 이어질 것으로 기대한다고 밝혔다. 보스틱은 노동시장보다 인플레이션이 더 우려되는 요소라고 덧붙였다.
시장은 2026년 1월 27~28일 예정된 연방공개시장위원회(FOMC) 회의에서 기준금리 목표 범위를 25bp 인하할 확률을 약 24%로 반영하고 있다.
유로·유로존 지표
EUR/USD는 수요일 -0.04% 하락했다. 강한 달러 압력과 함께 유로존의 경제지표가 예상보다 약화된 영향이 더해졌다. 유로화의 하방 요인으로는 11월 소비자물가가 하향 수정된 점과 3분기 임금(노동비용) 상승률이 3년 내 최저 수준을 기록한 점이 있다. 또한 독일의 12월 IFO 기업경기지수가 예상과 달리 부진해 7개월 저점으로 내려간 점이 유로에 대해 약세로 작용했다.
세부 수치는 다음과 같다. 유로존 11월 CPI(연율)는 종전 보고치 +2.2% y/y에서 +2.1% y/y로 하향 수정되었다. 유로존 3분기 노동비용 상승률은 +3.3% y/y로 2분기 +3.9% y/y에서 둔화해 최근 3년 만에 가장 작은 상승폭을 기록했다. 독일의 12월 IFO 기업경기지수는 전월 대비 -0.4 하락해 87.6로 7개월 저점을 나타냈으며, 시장 예상(88.2)과는 괴리를 보였다.
금리 스왑시장에서는 유럽중앙은행(ECB)이 목요일 통화정책회의에서 기준금리를 -25bp 인하할 가능성을 사실상 0%로 반영하고 있다.
엔화와 일본 경제지표
USD/JPY는 수요일 +0.63% 상승했다. 엔화는 달러 강세와 함께 후퇴했다. 일본 정부가 2026회계연도에 대해 12조엔을 넘는 사상 최대의 예산 편성을 검토하고 있다는 교도통신(Kyodo)의 보도는 재정우려를 부각시켜 엔화에는 부담으로 작용했다. 보도에 따르면 해당 예산은 약 120조 엔(약 7,750억 달러) 규모로 거론되었다.
긍정적 재료로는 11월 수출이 예상보다 큰 폭으로 증가한 점과 10월 핵심 기계수주(core machine orders)가 7개월 만에 최대 증가폭을 기록한 점이 있다. 특히 일본의 10월 핵심 기계수주는 월간 +7.0% m/m로, 예상된 -1.8% m/m 감소와 대조를 보였다. 일본의 11월 수출은 +6.1% y/y로 예상치 +5.0% y/y를 상회했고, 11월 수입은 +1.3% y/y로 예상 +3.0% y/y를 하회했다.
또한 10년 만기 일본국채(JGB) 수익률이 1.983%로 18년 만의 최고 수준에 오른 점은 엔화와 금리 차익(금리 스프레드)에 긍정적 영향을 미쳤다. 시장은 다가오는 금요일 BOJ(일본은행)의 정책회의에서 25bp 인상 가능성을 약 98%로 가격에 반영하고 있다.
금·은 등 귀금속 시장
2월물 COMEX 금(GC·GCG26)은 수요일 종가 기준 +41.60달러(+0.96%) 상승 마감했고, 3월물 COMEX 은(SI·SIH26)은 +3.578달러(+5.65%) 올랐다. 은은 일부 계약에서 사상 최고치를 경신했고, 근월물(Z25) 은은 온스당 66.48달러의 사상 최고가를 기록했다.
귀금속 가격 급등의 배경에는 베네수엘라 지정된 유조선에 대한 완전·전면 봉쇄를 명령한 도널드 트럼프 대통령의 조치 등 지정학적 긴장 고조가 있다. 이와 함께 연준 인사의 완화적 발언, 일본 재정 우려, 그리고 연준의 T-bill 매입 확대(월 400억 달러)가 귀금속의 안전자산 수요를 강화했다.
중앙은행의 금 수요도 가격을 지지하는 요인이다. 중국 인민은행(PBOC)의 금 보유고는 11월에 +30,000 온스 증가해 74.1백만 트로이온스를 기록하며 13개월 연속으로 보유량을 늘렸다. 세계금협회(World Gold Council)는 3분기에 글로벌 중앙은행이 220톤(MT)의 금을 매입해 2분기 대비 +28% 증가했다고 보고했다.
은은 중국의 재고 부족 우려로 추가 지원을 받고 있다. 상하이선물거래소(SHFE) 연계 창고의 은 재고는 11월 21일 기준 519,000kg으로 10년 만에 최저 수준을 기록했다.
한편 10월 중순 사상 최고치 경신 이후 ETF(상장지수펀드) 보유량의 일부가 축소되며 매도 압력이 있었으나 최근 은 ETF의 순유입이 재개돼 근월물 보유량은 화요일 기준 약 3.5년 만의 최고 수준으로 회복했다.
용어 설명(독자를 위한 핵심 용어)
DXY(달러 인덱스)는 주요 통화 대비 달러의 가중 평균 가치를 나타내는 지수다. CPI(Consumer Price Index)는 소비자물가 지수로 인플레이션을 측정하는 대표 지표다. IFO 지수는 독일의 기업을 대상으로 한 사업환경 설문으로 경기 심리를 반영한다. T-bills(단기국)은 만기가 1년 이내인 미국 국채로 연준의 유동성 공급 수단으로 활용된다. JGB는 일본국채(Japanese Government Bond)를 의미한다. COMEX는 뉴욕의 금속 선물 거래소이며 ETF는 기초자산을 추종하는 상장지수펀드를 뜻한다.
전망 및 시장 영향 분석
단기적으로 달러의 방향성은 미국의 통화정책 신호와 주요국(ECB·BOJ)의 정책 차별화, 지정학적 리스크 변수에 의해 좌우될 전망이다. 연준 인사들의 완화적 뉘앙스와 월 400억 달러의 T-bill 매입은 달러 공급을 늘리는 요인으로 달러 상단을 제한할 수 있다. 반면 주식시장의 변동성과 안전자산 선호, 글로벌 지정학적 긴장은 달러와 귀금속 동시 강세를 초래할 수 있다.
유로는 유로존 지표가 연속적으로 둔화되는 가운데 ECB의 정책여력이 제한적이라는 점에서 추가 약세 압력을 받을 수 있다. 반면 BOJ의 금리인상 기대가 현실화되면 엔화는 단기적으로 강세 전환할 여지가 있으나, 일본의 대규모 예산 편성 우려가 지속될 경우 엔화는 하방 위험에 노출된다.
금·은은 연준의 완화 가능성과 지정학적 불확실성, 중앙은행의 지속적 매수에 힘입어 추가 상승 여지가 존재한다. 특히 은은 산업수요와 공급(중국 재고) 요인까지 더해져 변동성이 큰 가운데 강세가 지속될 가능성이 있다. 다만 중기적으로는 ETF의 보유 변화와 금리 정책의 실체(실질금리 변화)에 따라 변동성이 확대될 수 있다.
요약하면, 당분간 시장은 통화정책 기대치 변화와 지정학적 리스크에 민감하게 반응할 것이며, 투자자들은 달러·국채·귀금속 간의 상호 연관성을 고려한 포트폴리오 조정이 필요하다.
투자자에 대한 실용적 시사점
1) 단기 포지셔닝: 연준·BOJ 회의 전후의 금리 전망 변화를 주시하되, 변동성 확대에 대비한 리스크 관리 전략을 권장한다. 2) 통화 분산: 달러의 일시적 강세에도 불구하고 유로·엔 등 통화의 하방 리스크를 고려한 분산전략이 필요하다. 3) 귀금속: 지정학적 불확실성과 중앙은행 매수세를 감안할 때 금·은은 포트폴리오의 안전자산 및 인플레이션 헤지 수단으로서의 유효성이 당분간 유지될 가능성이 크다.
기타 참고 정보
이 기사에 인용된 수치 및 시장 확률은 2025년 12월 18일 기준 시장 보도와 주요 데이터 발표를 바탕으로 한 것이다. 기사 작성자 리치 애스플런드(Rich Asplund)는 본문에 언급된 증권들에 대해 직접·간접적으로 포지션을 보유하고 있지 않다고 밝힌 바 있다. 이 기사의 정보는 시장 상황을 설명하기 위한 것으로 투자 판단의 유일한 근거로 삼기보다는 추가 분석과 전문가 상담을 병행하는 것이 바람직하다.
