달러지수(DXY00)가 화요일에 -0.14% 하락했다. 달러는 장중 야간 상승분을 반납하고 하락 전환했으며, 이는 미 국채(T-note) 금리 하락과 연관되어 있다. 미 주간 ADP 고용변동(ADP weekly employment change) 지표가 향후 연준(Fed) 정책에 대해 비둘기적(dovish) 요인으로 해석될 수 있는 결과를 내놓으면서 국채금리가 낮아졌고, 이에 따라 달러가 약세를 보였다.
2026년 3월 18일, Barchart의 보도에 따르면, 달러의 낙폭은 주식 랠리로 더욱 확대되었다. 주가 상승은 달러에 대한 유동성 수요(liquidity demand)를 억제해 통화 약세를 촉발했다. 다만 달러의 손실은 2월의 기존 주택 계약건수(pending home sales)가 예상과 달리 전월 대비 +1.8%로 증가한 발표와, 중동 이란(Iran)과의 전쟁이 화요일로 18일째를 맞아 안전자산 수요를 자극한 점으로 제한됐다.
ADP의 주간 고용변동 자료는 2월 28일로 끝나는 4주간에 대해 +9,000명 증가를 기록했다. 이는 최근 5주 중 가장 적은 신규 고용 증가폭으로, 미국 채용 속도의 둔화를 시사한다. 이 지표는 통상 민간 고용의 단기 흐름을 보여주는 선행자료로 활용된다.
미 연준의 2일간 연방공개시장위원회(FOMC) 회의는 화요일에 시작되었고, 시장은 기준금리(연방기금금리) 목표 범위를 3.50%~3.75%로 유지할 것으로 기대하고 있다. 연준의 선호 물가지표인 1월 근원 개인소비지출(PCE) 물가지수는 3.1%로 연준의 2.0% 목표를 크게 상회하고 있어, 연준이 장기적 인내(pause) 입장을 신호할 가능성이 높다. 스왑(swap)시장에서는 이번 화·수 FOMC 회의에서 -25bp(0.25%) 금리 인하가 단행될 확률을 약 3%로 가격하고 있다.
달러를 약화시키는 구조적 요인
달러는 금리차 전망 전망이 부정적이라는 구조적 요인에도 압력을 받고 있다. 시장은 연준이 2026년에 적어도 -25bp의 완화를 단행할 가능성을 반영하는 반면, 일본은행(BOJ)과 유럽중앙은행(ECB)은 2026년에 적어도 +25bp의 추가 인상을 할 가능성이 높다고 보고 있어 금리차(금리 역전 기대)가 달러에 불리하게 작용하고 있다.
유로화 동향 : EUR/USD는 화요일에 +0.30% 상승했다. 달러 약세가 유로화 상승을 지지했으나, 독일의 3월 ZEW 경기선행지수(성장 기대치)가 예상을 크게 밑돌며 11개월 저점으로 하락한 점이 유로의 추가 상승을 제한했다. 구체적으로 독일의 3월 ZEW 기대지수는 -58.8포인트 하락해 -0.5로 집계되었으며, 시장 예상치인 39.2를 크게 하회했다. 또한 같은 날 국제유가가 +2% 상승한 점도 에너지 수입 의존도가 높은 유로존 경제에 부정적 요인으로 작용했다. 스왑시장은 목요일 ECB 정책회의에서 +25bp 금리인상이 단행될 확률을 약 3%로 반영하고 있다.
엔화 동향 : USD/JPY는 화요일에 -0.03% 하락하며 엔화가 소폭 강세를 보였다. 배경에는 일본의 1월 제3차 산업 활동지수(tertiary industry index)가 +2.5포인트 상승해 1.7%를 기록, 5년 3개월(약 5.25년) 만의 최대 상승폭을 기록한 점이 있다. 또한 미국 국채금리 하락은 전통적으로 안전자산인 엔화에 우호적이다. 다만 유가 상승(+2%)은 에너지 수입 의존도가 높은 일본 경제에 부정적으로 작용해 엔화의 추가 강세를 제한했다.
일본의 가타야마 사츠키(片山さつき) 재무상은 최근의 환율 움직임이 펀더멘털과 일치하지 않는다며 필요시 언제든 대응할 준비가 되어 있다고 발언, 통화 개입 가능성 언급은 엔화에 대해 긍정적 재료로 해석되었다. 시장은 목요일 BOJ 회의에서 +4%의 금리인상 확률을 반영하고 있다.
귀금속 및 원자재 동향 : 4월 인도분 COMEX 금(GCJ26)은 화요일 종가 기준 +6.00달러(+0.12%) 상승 마감했고, 5월 인도분 COMEX 은(SIK26)는 -0.761달러(-0.94%) 하락 마감했다. 귀금속은 장중 상승분을 일부 반납해 혼조세로 마감했다. 이는 화요일 주식 랠리로 안전자산 수요가 줄어든 데다 국제유가의 +2% 상승이 인플레이션 기대를 자극해 연준의 금리 인하 가능성을 낮추는 요인으로 해석되었기 때문이다.
귀금속 가격은 달러 약세와 국채금리 하락에 힘입어 초반 상승했으나, 최근 펀드의 금·은 관련 포지션 정리로 인해 상방이 제한되었다. 구체적으로 금 ETF의 순롱(long) 보유는 2개월 저점으로 하락했으며, 이는 2월 27일 3.5년 만의 고점 도달 이후의 차익실현 매도로 파악된다. 은 ETF의 롱 포지션도 12월 23일 3.5년 만의 고점 이후 4개월 저점으로 축소됐다.
한편, 중앙은행의 금 수요는 금 가격에 우호적이다. 중국 인민은행(PBoC)은 1월 보유 금량을 +40,000 온스 증가시켜 총 74.19백만 트로이온스를 보유하게 됐고, 이는 15개월 연속 금 보유를 늘린 것이다.
용어 설명
달러지수(DXY) : 주요 통화 대비 달러의 가중 평균 가치를 나타내는 지수다. 숫자가 올라가면 달러 강세, 내려가면 달러 약세를 의미한다.
ADP 고용변동 : 민간부문에서의 주간 일자리 변화를 측정하는 지표로, 향후 고용 및 임금 흐름에 대한 선행 지표로 이용된다.
근원 PCE : 연준이 선호하는 물가 지표로 음식·에너지를 제외한 개인소비지출 가격지수의 변동을 말하며 연준의 인플레이션 평가 핵심 자료다.
스왑 시장 : 금리 선물과 유사하게 시장 참여자들이 미래 금리 경로를 반영해 특정 이벤트(예: 금리인하·인상)의 확률을 가격에 반영하는 장이다.
ZEW 지수 : 독일 금융연구원(ZEW)이 발표하는 기업가·투자자들의 경기 기대지수로, 숫자가 마이너스로 전환되면 경기 기대가 부정적임을 의미한다.
제3차 산업 활동지수 : 서비스업·소매·운송 등 서비스를 포함한 산업활동의 변화를 측정하는 지표다.
COMEX : 금·은 등 귀금속 선물의 대표 거래소 중 하나다.
시장에 미칠 전망(분석)
단기적으로는 주식 강세와 미 국채금리의 하락이 달러를 압박하고 있어 다른 주요 통화와 상품시장에는 단기적인 유동성 이동이 발생할 가능성이 크다. 다만 연준의 물가 목표(근원 PCE 2.0%)와의 괴리(1월 근원 PCE 3.1%)가 지속되는 한 연준은 즉각적인 금리인하보다 완화 신호를 제한할 가능성이 높아, 금리차(특히 엔·유로 대비)의 구조적 변화가 달러의 방향성을 장기적으로 결정할 것이다.
유로와 엔화는 각각 독일 경제심리 지표의 약화, 일본의 산업지표 개선 및 통화개입 시사 등 상충되는 요인에 의해 변동성이 확대될 전망이다. 유가 상승은 에너지 수입 의존도가 높은 유로존과 일본 경제에 부담을 주어 해당 지역 통화의 약세 요인으로 작용할 가능성이 있다.
귀금속은 지정학적 리스크(이란 전쟁 장기화), 중앙은행의 매수(특히 중국 PBoC의 지속적 매수), 그리고 경제·정치적 불확실성으로 인해 안전자산 수요가 유지될 여지가 있으나, 주식시장 강세와 금리하방 제한, 그리고 펀드 포지션 축소는 가격의 추가 상승을 제약할 전망이다. 투자자 관점에서는 금리는 당분간 횡보 또는 완만한 하향(연준의 장기적 완화 시그널 반영) 가능성과 함께, 지정학적 전개와 미국 고용지표의 추가 악화 여부가 귀금속에 대한 추가 비중 확대 여부를 좌우할 것으로 보인다.
추가 사실 및 공시
본 보도에 인용된 지수·지표·종목의 명칭 예시는 다음과 같다: 달러지수(DXY00), EUR/USD, USD/JPY, 4월 COMEX 금(GCJ26), 5월 COMEX 은(SIK26). 게재일 기준 Rich Asplund은 본 기사에 언급된 어떤 증권에도 직간접적으로 포지션을 보유하고 있지 않았다. 기사에 포함된 모든 정보와 데이터는 정보 제공을 위한 것으로 해석되어야 한다.
