달러 지수(DXY)가 주가의 반등과 채권 수익률 하락에 동반해 하락세를 보였다. 3월 18일(현지시간) 달러 지수는 -0.14% 하락했고, 이는 밤새 상승분을 반납한 뒤 하락 전환한 것이다. 미국 국채 금리의 하락과 주간 ADP 고용변동 지표가 최근 다섯 주 중 가장 적은 신규 고용을 나타낸 점이 연방준비제도(Fed) 정책에 대해 비둘기파적(dovish) 요인으로 작용했다.
2026년 3월 18일, Barchart의 보도에 따르면, 달러는 주식시장 랠리로 추가 하락폭을 확대했으며 이는 달러에 대한 유동성 수요를 줄이는 요인으로 작용했다. 다만 달러 약세가 제한된 면도 존재했다. 2월 대기 중인 주택판매(pending home sales)가 예상을 깨고 전월대비 +1.8%로 증가했고, 이란과의 충돌이 18일째 이어지며 안전자산 수요를 일부 끌어들여 달러의 하락을 제약했다.
핵심 경제지표와 연준(연방공개시장위원회) 관련 동향
보고서에 따르면, 2월 28일로 끝나는 4주간의 ADP 주간 고용변동은 +9,000명 증가에 그쳤다. 이는 다섯 주 중 가장 적은 증가폭으로, 미국 고용 둔화를 시사하는 신호다. 같은 시기 발표된 2월 대기주택판매는 시장의 예상(-0.6% m/m 감소)을 뒤엎고 +1.8% m/m로 집계됐다.
이틀간의 FOMC(연방공개시장위원회) 회의가 화요일에 시작되었으며 시장은 연방기금 금리 목표범위가 3.50%-3.75%로 유지될 것으로 예상하고 있다. 연준이 선호하는 물가지표인 1월 근원 개인소비지출(PCE) 물가지수는 3.1%로 연준의 2.0% 목표를 크게 상회하고 있다. 이러한 상황에서 연준은 장기간의 금리 동결(extended pause)을 시사할 가능성이 높다. 스왑시장은 이번 화·수요일(FOMC) 회의에서 -25bp(0.25%) 인하 확률을 3%로 반영하고 있다.
금리 차(interest rate differentials) 전망과 환율 영향
달러는 주요 중앙은행들의 향후 금리 행보 전망에서 약화 압력을 받고 있다. 시장은 연준이 2026년에 최소 -25bp 인하할 것으로 보고 있는 반면, 일본은행(BOJ)과 유럽중앙은행(ECB)은 2026년에 각각 최소 +25bp 인상을 단행할 것으로 예상하고 있다. 이러한 금리전망 변화는 달러에 대한 상대적 수익률 매력 저하로 연결된다.
통화별 주요 움직임을 보면, EUR/USD는 화요일에 +0.30% 상승했다. 달러 약세가 유로화를 지지했으나 독일의 3월 ZEW 경기기대지수가 예상보다 크게 악화되며 유로 상승폭은 제한되었다. 구체적으로 독일 3월 ZEW 기대지수는 -58.8포인트 하락해 -0.5로 11개월 최저를 기록했다. 또한 유가가 화요일에 +2% 상승한 점은 에너지 수입 의존도가 큰 유로존에 부정적이다.
USD/JPY는 화요일에 -0.03% 소폭 하락했다. 엔화는 일본의 1월 3차 산업 활동지수(tertiary industry index)가 +2.5포인트 상승해 1.7%를 기록, 5년 3개월(약 5.25년) 만에 최대 증가를 보인 점이 지지 요인으로 작용했다. 또한 미국 채권금리 하락은 엔화에 우호적이었다. 다만 유가 상승은 에너지 수입 의존도가 높은 일본경제에 부정적 요인이므로 엔화 강세는 제한됐다.
일본의 가타야마 사츠키 재무상(Satsuki Katayama)은 최근 환율 움직임이 펀더멘털과 맞지 않는다며 필요 시 언제든 대응할 준비가 되어 있다고 발언했고, 이는 통화 개입 가능성에 대한 경고로 해석되어 엔화에는 호재로 작용했다.
금속 및 원자재 시장 동향
4월물 COMEX 금(가운데 인용티커 기준)은 화요일에 +6.00달러(+0.12%) 상승 마감했고, 5월물 은은 -0.761달러(-0.94%) 하락 마감했다. 장중에는 달러 약세와 국채금리 하락을 반영해 안전자산으로서 귀금속이 상승했으나, 주식의 랠리로 인한 안전자산 수요 축소와 유가의 +2% 랠리로 인한 인플레이션 상향 기대는 향후 금리 인하 가능성을 낮춰 귀금속 가격에 부담을 주었다.
또한 이란과의 충돌이 18일째 계속되며 안전자산 수요를 일부 지지했다. 미중·미국의 관세 불확실성, 미국 내 정치적 혼란, 대규모 재정적자 및 정책 불확실성 등도 장기적 관점에서 귀금속을 가치 저장수단으로서 매수하게 만드는 요인으로 작용하고 있다.
투자자 자금흐름 측면에서는 최근 펀드의 귀금속 포지션 청산이 가격에 부담을 주었다. 골드 ETF의 순보유량은 2월 27일 3.5년 만의 고점 이후 3월 초에 2개월 저점으로 하락했고, 실버 ETF의 순보유량도 12월 23일 3.5년 만의 고점 이후 4개월 저점으로 낮아졌다. 반면 중앙은행의 금 수요는 금 가격을 지지하는 요인이다. 중국인민은행(PBOC)의 금 보유량은 1월에 +40,000 온스 증가해 74.19백만 트로이온스를 기록했으며, 이는 PBOC가 15개월 연속 금 보유량을 늘린 것이다.
용어 설명
달러 지수(DXY)는 주요 6개 통화(유로, 엔, 파운드, 캐나다달러, 스웨덴 크로나, 스위스프랑)에 대한 달러의 상대적 가치를 종합적으로 측정한 지표이다. ADP 고용변동은 민간부문의 고용변동을 월단위로 집계한 지표로, 비농업부문 고용 등 고용 동향을 사전적으로 가늠하는 참고자료로 활용된다. 근원 PCE는 식품·에너지 가격을 제외한 개인소비지출 물가로 연준이 선호하는 인플레이션 지표이다. ZEW 지수는 독일의 금융전문가를 대상으로 향후 경기전망을 조사해 산출하는 지수다.
향후 전망과 시장에 미칠 영향 분석
단기적으로는 주식시장 랠리와 미국 채권금리의 추가 하락이 달러를 계속 압박할 것으로 보인다. 그러나 이란과의 군사적 갈등이 장기화되면 안전자산 수요가 다시 증가해 달러와 금의 동반 강세가 나타날 수 있다. 연준은 1월 근원 PCE가 3.1%로 목표를 상회하는 가운데, 즉각적인 금리 인하보다는 장기적인 금리 동결을 시사할 가능성이 크다. 이 경우 실질금리(명목금리에서 인플레이션을 차감한 값) 측면에서 달러의 매력은 제한될 수 있지만, 정책 불확실성이 커지는 상황에서는 달러의 방어력이 나타날 수 있다.
중기적으로는 주요국 간의 금리 방향 차이가 환율을 좌우할 전망이다. 시장이 ECB·BOJ의 연내 인상을 반영하면 유럽과 일본 통화의 상대적 매력이 상승해 달러는 추가 하방압력을 받을 수 있다. 반면, 지정학적 리스크(예: 이란과의 충돌)와 미국 국내 정치·재정 리스크가 부각되면 달러와 금 둘 다 안전자산으로서 수요가 강화될 수 있다.
상품시장 측면에서는 유가의 추가 상승은 인플레이션 기대를 자극해 중앙은행의 금리 인하 여지를 축소시키고, 이는 귀금속에 단기적으로는 부담으로 작용할 가능성이 있다. 다만 중앙은행의 금 매입과 장기적 금융불안은 귀금속 가격의 기초 지원 요인으로 남아 있어 변동성 확대 국면에서 반등 여지를 제공한다.
전문가적 시사점
투자자 관점에서는 금리·지정학·주식·원자재 흐름을 종합적으로 모니터링하는 것이 중요하다. 특히 스왑시장이 반영하는 정책 확률(예: FOMC에서의 인하 확률 3%)과 중앙은행들의 정책 스탠스, 그리고 에너지 가격의 방향성은 단기·중기 포지셔닝에 핵심적인 변수다. 헤지 목적의 포지션과 리스크온·리스크오프 전환에 따른 자산배분을 유연하게 운영할 필요가 있다.
기사 작성자: Rich Asplund. 기사 게재 시점인 2026년 3월 18일 기준으로 작성자는 본 기사에서 언급한 증권에 대해 직접적·간접적 보유 포지션이 없었다. 본문의 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적이며, 기사에 언급된 견해는 저자 개인의 것이며 Nasdaq, Inc.의 견해를 반드시 반영하지 않을 수 있다.
