달러 지수(DXY)는 화요일 -0.14% 하락했다. 달러는 전일의 상승분을 반납하고 화요일 하락 전환했다. 이는 주간 ADP 고용변동이 5주 만에 가장 적은 신규 일자리를 보고하면서 미 국채(T-note) 수익률이 하락한 영향으로, 연준(Fed) 통화정책에 대한 비둘기적(완화적) 신호로 해석됐다. 이후 주식시장의 랠리가 이어지며 달러에 대한 유동성 수요를 줄였고, 달러는 추가 하락 압력을 받았다. 다만 2월 예비(계약) 주택판매가 예상외로 증가한 점과 이란과의 전쟁이 18일째로 접어들며 안전자산에 대한 수요가 살아난 점은 달러 하락을 일부 제한했다.
2026년 3월 17일, Barchart의 보도에 따르면, 주간 ADP 고용변동(2월 28일 종료 4주간)은 +9,000명으로 집계되어 5주 만에 가장 적은 증가폭을 기록했다. 이는 미국 고용시장의 채용 속도가 둔화되고 있음을 시사하며 통화정책 완화에 무게를 싣는 요인으로 작용했다. 같은 날 달러는 주식 랠리로 인해 추가로 약세를 보였다.
주요 경제지표와 연준(연방공개시장위원회·FOMC) 관련 내용으로, 화요일부터 2일간의 FOMC 회의가 시작됐다. 시장은 연준이 연방기금금리 목표범위 3.50%~3.75%를 유지할 것으로 예상하고 있다. 연준이 선호하는 물가지표인 1월 핵심 개인소비지출(PCE) 물가지수는 3.1%로 연준의 목표치인 2.0%를 크게 상회해 단기간 내 금리 인하 가능성은 낮다는 신호를 준다. 금리선물(스왑) 시장에서는 이번 화·수 FOMC에서 -25bp(0.25%포인트) 금리인하 가능성을 단지 3%로 반영하고 있다.
달러 약세의 구조적 요인은 금리차 전망이 악화되고 있다는 점이다. 시장은 연준이 2026년 중 최소 -25bp 금리인하를 단행할 것으로 보고 있는 반면, 일본은행(BOJ)과 유럽중앙은행(ECB)은 2026년 중 최소 +25bp의 금리인상을 단행할 것으로 예상돼 주요국 금리차가 달러에 추가적인 하방 압력을 가할 수 있다.
유로화(EUR/USD)는 화요일 +0.30% 상승했다. 달러의 약세가 유로화 강세를 지원했으나, 독일의 3월 ZEW 경기기대지수가 예상보다 큰 폭으로 악화되어 유로화 상승폭은 제한됐다. 또한 같은 날 국제 유가가 약 +2% 상승한 점은 에너지 수입 의존도가 높은 유로존 경제에는 부정적 요인이다.
독일의 3월 ZEW 경기기대지수는 -58.8포인트 하락하여 -0.5(11개월 최저)를 기록했고, 이는 시장 예상치 39.2를 크게 밑돌았다. 한편 금리선물 시장은 목요일 ECB 정책회의에서 +25bp 인상 확률을 3%로 평가하고 있다.
달러-엔(USD/JPY)은 화요일 -0.03% 하락했다. 엔화는 일본의 1월 서비스업(제3차 산업 지수) 지표가 5.25년 만에 가장 큰 반등을 보이면서 소폭 강세를 시현했다. 또한 미 국채 수익률 하락은 엔화에 우호적이었다. 다만 유가의 +2% 급등은 에너지 수입국인 일본 경제에 부정적이어서 엔화 상승을 제한했다.
일본의 1월 제3차 산업 활동지수는 +2.5포인트 상승하여 1.7%를 기록했고, 이는 예상치 +0.9%를 상회한 수치로서 5.25년 만에 최대 증가폭이다. 금융 당국의 환율 개입 위협 발언도 엔화에 대한 관심을 자극했다. 일본 다자키 마츠키(가타야마 삿쓰키) 재무상은 최근 환율 움직임이 펀더멘털과 맞지 않다며 관료들이 언제든 대응할 준비가 되어 있다고 발언했다.
금속시장(금·은)에서 4월 인도분 COMEX 금(티커 GCJ26)은 화요일 종가 기준 +6.00달러(+0.12%) 상승 마감했고, 5월 인도분 COMEX 은(SIK26)은 -0.761달러(-0.94%) 하락 마감했다. 금·은 가격은 장중 초기에는 달러 약세와 미 국채 수익률 하락을 배경으로 상승했으나, 주식시장의 랠리가 안전자산 수요를 약화시키고 유가 급등이 물가상승(인플레이션) 가능성을 부각시키면서 금속의 향후 전망에 대한 불확실성이 커졌다.
한편 이란과의 전쟁이 18일째 접어들면서 안전자산으로서 금·은에 대한 수요는 여전히 존재한다. 미국 관세, 정치적 혼란, 대규모 재정적자 및 정책 불확실성 등도 금속을 가치 저장수단으로서 매력 있게 하는 요인이다. 다만 최근 펀드의 금·은 관련 보유 포지션 청산은 단기적으로 가격에 하방 압력을 가했다. 골드 ETF의 장기 보유는 2개월 최저로 하락했고 이는 2월 27일 3.5년 최고치 경신 이후의 조정이다. 실버 ETF의 장기 보유도 4개월 최저로 하락했으며 이는 지난해 12월 23일 3.5년 최고치 기록 이후의 조정이다.
중앙은행의 금 매입은 금값을 지지하는 요인이다. 중국인민은행(PBOC)의 보유 금괴는 1월에 +40,000온스 증가하여 총 74.19백만 트로이온스가 되었고, 이는 PBOC가 연속으로 15개월째 금 보유를 늘린 것이다.
주요 인물 발언: 일본 재무상 삿쓰키 카타야마는 최근 환율 움직임이 펀더멘털과 일치하지 않는다며 “관료들이 언제든 대응할 준비가 되어 있다”고 발언했다.
용어 설명
DXY(달러지수): 주요 통화에 대한 미 달러화 가치를 보여주는 지수.
ADP 고용변동: 민간 고용 변동을 집계하는 지표로, 비농업 고용 지표의 선행지표로 활용된다.
FOMC: 연방공개시장위원회로 연준의 정책금리를 결정하는 기구.
핵심 PCE(core PCE): 에너지와 식품을 제외한 개인소비지출 물가로 연준이 선호하는 물가 지표.
스왑(금리선물) 시장: 시장참여자들이 장래 금리 경로에 대해 가격을 형성하는 파생상품 시장으로, 정책회의의 금리결정 확률을 가늠할 수 있다.
COMEX: 금·은 등 귀금속 거래가 활발한 선물거래소를 의미한다.
ZEW 지수: 독일의 경제연구기관이 발표하는 경기 기대지수로 금융시장 심리를 반영한다.
제3차 산업 활동지수(tertiary industry index): 서비스업 중심의 산업활동 변동을 나타내는 지표로 경제활동의 체감지표 역할을 한다.
향후 전망과 영향 분석
현재의 달러 약세는 금리차 전망의 변화와 주식시장 리스크 온(낙관) 환경이 결합된 결과로 해석된다. 단기적으로는 주식 랠리와 미 국채 수익률의 하락이 달러 약세를 지지할 가능성이 크다. 그러나 지정학적 리스크(예: 이란과의 분쟁 장기화) 및 예비 주택판매의 반등 등은 달러의 안전자산 수요를 회복시켜 일시적인 달러 강세를 유도할 수 있다. 중장기적으로는 2026년 주요국 간 통화정책 차별화가 핵심 변수다. 시장이 예측하는 바대로 연준이 2026년에 금리인하에 나설 경우(예: -25bp), 반대로 ECB와 BOJ가 금리 인상을 단행하면 달러는 금리매력도 측면에서 약세를 지속할 수 있다.
상품시장 관점에서는 유가의 추가 상승이 계속될 경우 에너지 수입 의존도가 높은 유럽과 일본 통화에 부정적으로 작용하고, 이는 인플레이션 압력을 높여 연준의 완화적 스탠스를 늦추게 만들어 금리 경로에 영향을 준다. 금·은은 안전자산 수요와 중앙은행의 매입(특히 PBOC의 지속적 매입)으로 지지받지만, 주식 강세와 ETF 포지션 청산이 반복될 경우 변동성이 커질 전망이다.
투자자 및 정책담당자 시사점: 투자자들은 단기적으로는 주식과 채권 수익률 변동에 따른 외환 흐름에 주목해야 하며, 중장기적으로는 주요국 통화정책 스케줄과 중앙은행(특히 PBOC)의 매입 행태를 면밀히 관찰해야 한다. 정책담당자들은 환율 변동성과 지정학적 리스크가 교차하는 상황에서 시장 과열을 방지하기 위한 의사소통 전략이 중요하다.
저자 및 면책
이 기사는 Rich Asplund의 보도를 기반으로 번역·정리되었다. 원문 작성자 Rich Asplund는 기사에 언급된 증권에 대해(직접 혹은 간접적으로) 포지션을 보유하고 있지 않았다. 본 보도의 견해는 반드시 Nasdaq, Inc.의 입장을 반영하지는 않는다.
