달러 지수(DXY)가 금요일 하루에 -0.19% 하락했다. 이날 주식시장의 급격한 랠리가 달러에 대한 유동성 수요를 감소시킨 것이 배경이다. 목요일의 예상보다 약한 미국 고용지표 발표에서 비롯된 일부 부정적 여파도 달러 압박의 요인으로 작용했다. 한편, 매파적 연준(연방준비제도) 발언과 함께 미시간대 소비자심리지수의 깜짝 반등은 달러의 추가 손실을 어느 정도 제한했다.
2026년 2월 8일, Barchart의 보도에 따르면, 달러는 지난 화요일 도널드 트럼프 대통령이 최근 달러 약세에 대해 ‘편안하다’고 말한 직후 4년 만의 저점까지 하락했다. 또한 대외투자자들이 재정적자 확대, 재정 지출 확대 가능성, 정치적 양극화 심화 속에서 미국에서 자본을 빼내는 흐름이 지속되며 달러에 하방 압력을 가하고 있다.
미시간대(University of Michigan)가 발표한 2월 미국 소비자심리지수는 전월 대비 +0.9포인트 상승한 57.3로 6개월 만의 최고치를 기록하며, 시장의 예상(55.0 하락 예상)을 상회했다. 같은 조사에서 1년 기대 인플레이션은 13개월 만의 최저치인 3.5%로 떨어져 예상(변동 없음 4.0%)을 밑돌았고, 5~10년 기대 인플레이션은 3.4%로 소폭 상향해 예상(3.3% 변동 없음)을 웃돌았다.
미국 12월 소비자신용(consumer credit)은 240억 4,500만 달러 증가해 시장 기대치(80억 달러 증가)를 크게 상회했으며, 이는 1년 내 가장 큰 증가폭이다.
연준 관련 발언은 금리상승(또는 높은 수준의 통화정책 기조 유지)을 시사하며 달러를 일부 지지했다. 애틀랜타 연방준비은행 총재인 라파엘 보스틱(Raphael Bostic)은 “인플레이션을 연 2%로 되돌리기 위해 통화정책을 제한적(restrictive)인 자세로 유지하는 것이 최우선”이라고 말했다. 또한 연준 부의장 필립 제퍼슨(Philip Jefferson)은 미국 경제 전망에 대해 “신중히 낙관적”이라며 강한 생산성 성장이 인플레이션을 연준 목표치인 2%로 복귀시키는 데 도움이 될 수 있다고 언급했다.
스왑(swap) 시장은 다음 연방공개시장위원회(FOMC) 회의(3월 17~18일)에서 -25bp(베이시스포인트) 금리 인하 가능성을 19%로 가격하고 있다. 시장 전반의 기대는 2026년 총 약 -50bp 수준의 금리 인하가 단행될 것이라는 전망 하에 달러의 기초적 약세가 지속되고 있다는 점이다. 반면 일본은행(BOJ)은 2026년에 추가로 +25bp 금리 인상을 단행할 것으로, 유럽중앙은행(ECB)은 2026년 금리 동결이 예상되어 글로벌 통화정책의 상대적 차별화가 환율에 영향을 미칠 전망이다.
유로·파운드·엔 등 주요 통화 동향
EUR/USD는 금요일에 2주 저점에서 반등하여 +0.37% 상승 마감했다. 유로는 독일의 12월 산업생산 지표가 예상보다 큰 폭으로 하락(-1.9% m/m, 예상 -0.3%)하면서 당초 하락했으나, 달러 약화와 더불어 발표된 양호한 독일 무역지표(12월 수출 +4.0% m/m, 예상 +1.1%; 수입 +1.4% m/m, 예상 +0.2%)로 손실을 만회했다.
USD/JPY는 금요일 +0.05%로 소폭 상승했다. 엔화는 12월 가계지출이 예상보다 크게 감소(-2.6% y/y, 예상 -0.3%)한 것이 일본은행 정책에 대한 비둘기파적(dovish) 요인으로 작용해 약세를 보였다. 또한 미국 채권(미국 재무부 채권) 금리 상승이 엔화에 부담을 가했다. 다만 BOJ 이사인 마스(Masu)의 매파적 발언(“BOJ는 정책 정상화를 완료하기 위해 기준금리를 계속 인상해야 한다”)과 12월 경기선행지수(CI)가 110.2로 19개월 최고치(+0.3)를 기록한 점은 엔화의 추가 약세를 제약했다. 시장은 다음 BOJ 회의(3월 19일)에서의 금리 인상 가능성을 약 27%로 보고 있다.
금·은 및 안전자산 동향
4월 인도분 COMEX 금(GCJ26)은 금요일 90.30달러(+1.85%) 상승 마감했고, 3월 인도분 COMEX 은(SIH26)은 0.181달러(+0.24%) 상승했다. 달러 약화와 지정학적 리스크(이란·우크라이나·중동·베네수엘라) 및 미국의 관세 불확실성이 안전자산인 금·은에 대한 수요를 자극했다. 또한 달러 평가절하(달러 약세에 따른 가치 보존 수요) 기대가 귀금속 수요를 견인하는 요인으로 작용했다.
한편, 최근 변동성 급등으로 거래소들이 귀금속의 증거금 요구를 상향 조정하면서 은 가격은 한때 7주 저점까지 급락했다가 일부 회복했다. 금은 지난 금요일 전 고점에서 트럼프 대통령의 케빈 워쉬(Keven Warsh)를 연준 의장 후보로 지명 발표 이후(워쉬는 매파적 성향으로 평가됨) 대량 롱 포지션 청산으로 급락한 바 있다.
중앙은행의 강한 금 수요도 가격을 지지하고 있다. 중국 인민은행(PBOC)의 보유 금은이 12월에 3만 온스 증가하여 7,415만 트로이온스로 기록되었고, 이는 PBOC가 14개월 연속 금 보유를 늘린 수치다. 세계금협회(World Gold Council)는 글로벌 중앙은행이 3분기에 220톤의 금을 매입했으며 이는 2분기 대비 +28% 증가한 수치라고 보고했다. 금 ETF의 순장기 포지션은 최근 수요일 기준으로 3.5년 만의 최고를 기록했고, 은 ETF도 12월 23일에 3.5년 만의 최고를 기록했으나 이후 청산으로 단기 하락했다.
거시적 분석 및 향후 영향 전망
달러 약세와 주식시장 랠리의 동시 발생은 금융시장의 유동성 재배분을 의미한다. 단기적으로는 달러 약세가 수입물가를 높이는 경로로 일부 인플레이션 상방압력을 제공할 수 있으나, 미국 내 경기둔화 신호(예: 고용 지표 약화)로 인해 연준은 조기 긴축 전환보다는 점진적 완화(금리 인하) 가능성을 계속 시장에 반영시키고 있다. 스왑 시장이 3월 FOMC에서의 -25bp 인하 확률을 19%로 가격하고 있다는 점은 시장이 완만한 금리 인하 기대를 부분적으로 이미 선반영했음을 시사한다.
금융시장과 실물경제에 대한 구체적 영향은 다음과 같이 예상된다. 첫째, 달러 약세가 지속될 경우 달러표시 상품(예: 원자재, 금·은)의 가격 상승세가 강화되어 관련 상품 및 광산주에 대한 투자심리가 개선될 가능성이 크다. 둘째, 외국인 자금의 유출이 이어질 경우 미국 국채 금리의 상승 압력이 발생해 달러와 미 국채 금리 간의 상호작용이 복잡해질 수 있다. 셋째, 일본·유럽과 미국의 통화정책 차별화(BOJ의 인상, ECB의 동결, 연준의 점진적 인하 기대)는 통화별 상대가치를 더욱 변동시키며 환율 변동성을 키울 소지가 있다.
정책 및 시장 참여자들이 주목해야 할 주요 변수는 1) 다음 FOMC의 통화정책 신호, 2) 미국의 재정 적자 및 정치적 불확실성에 따른 외국 자본 이동, 3) 지정학적 리스크의 확대 여부, 4) 중앙은행(특히 중국·러시아 등 비전통적 매수자)의 금 보유 전략 등이다. 이러한 변수들은 중기적으로 달러와 실물자산(금·은) 가격 경로를 규정짓는 핵심 요인이 될 것이다.
용어 설명
달러 지수(DXY)는 주요 통화들(유로, 엔, 파운드 등)에 대한 미국 달러의 상대적 가치를 종합적으로 보여주는 지표다. 스왑(swap) 시장은 금리파생상품을 통해 투자자들이 미래의 금리 수준을 예측해 가격에 반영하는 시장으로, 여기서의 확률은 시장이 예상하는 정책금리 변화의 가능성을 보여준다. COMEX는 미국의 금속 선물거래소로 금·은 등 귀금속 선물의 주요 거래소 중 하나다. 매파(hawkish)/비둘기파(dovish) 발언은 중앙은행 인사들의 통화정책 기조를 각각 강경·완화 쪽으로 해석하는 표현이다.
기타 중요 사실 및 공시
해당 기사 작성일 기준으로 리치 애스플런드(Rich Asplund)는 본 기사에 언급된 어떤 증권에도 직접적 또는 간접적으로 포지션을 보유하고 있지 않았다. 이 기사에 포함된 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적이며 거래나 투자 권유를 의미하지 않는다.
