미국 증시는 금요일 혼조로 마감했다. S&P 500 지수($SPX, ETF: SPY)는 +0.13% 상승했고, 다우존스 산업평균지수($DOWI, ETF: DIA)는 +0.16% 올랐다. 반면 나스닥 100 지수($IUXX, ETF: QQQ)는 -0.28% 하락했다. 선물시장에서는 12월 미니 S&P 500 선물(ESZ25)이 +0.14% 상승한 반면, 12월 미니 나스닥 선물(NQZ25)은 -0.22% 내렸다.
오전 약세로 출발한 지수는 오후 들어 낙폭을 만회했다. 상원 민주당이 정부 재개(reopening)를 둘러싼 요구 조건을 일부 완화해, 만료 예정인 건강보험 보조금의 1년 연장을 제안한 것이 계기였다. 다만 공화당은 이를 거부하고, 민주당이 정부부터 재개하는 데 동의할 경우에만 건강보험 세액공제 협상을 진행하겠다고 밝혔다. 양당이 맞교환 제안을 주고받기 시작했다는 점 자체가 셧다운 종료로 가는 긍정적 신호로 해석되며, 오후 반등을 이끌었다고 시장은 평가했다. 2025년 11월 8일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면 이러한 협상 진전이 위험자산 심리를 지지했다.
장 초반에는 3대 지수 모두 2주래 최저로 밀렸다. 특히 반도체 업종의 약세가 광범위한 시장 전반에 부담을 줬다. 또한 전날 채용 아웃플레이스먼트 업체인 챌린저, 그레이 앤 크리스마스(Challenger, Gray & Christmas)가 10월 감원 발표가 20년 넘는 기간 중 10월 기준 최다였다고 밝히면서 경기 둔화 우려가 확대됐다. 여기에 미시간대 11월 미국 소비자심리지수가 예상보다 큰 폭으로 하락해 약 3.5년래 최저를 기록하면서 위험회피 심리를 자극했다.
필립 제퍼슨 미 연준(Fed) 부의장의 금요일 코멘트는 다소 매파적으로 해석돼 주식에 불리하게 작용했다. 그는 현재의 금리가 경제에 ‘다소 제약적(somewhat restrictive)’ 영향을 계속 미치고 있다며, ‘중립금리(neutral rate)에 접근할수록 금리 인하는 천천히 진행하는 것이 합당하다’고 말했다.
세부 지표를 보면, 미시간대 11월 소비자심리지수는 전월 대비 -3.3 하락한 50.3을 기록해, 시장 예상치 53.0을 하회했다. 인플레이션 기대는 엇갈렸다. 1년 기대 인플레이션은 +4.7%로 예상(+4.6%)보다 소폭 높아졌지만, 5~10년 기대 인플레이션은 +3.6%로 예상(+3.8%)을 밑돌았다.
미국 9월 소비자신용은 +1,309억3,000만 달러(+13.093bn) 증가해, 예상치 +1,023억 달러를 상회했다.
중국 무역은 성장 둔화를 시사했다. 10월 수출은 전년 대비 -1.1%로 예상(+2.9% y/y)과 달리 감소했는데, 8개월 만의 최대 낙폭이다. 수입은 +1.0% y/y 증가했지만 예상(+2.7%)에는 못 미쳤다. 이는 글로벌 성장 전망에 부정적 요인으로 작용했다.
미 연방정부 셧다운은 6주차에 접어들며 역대 최장을 경신, 시장 심리와 실물경제에 부담을 주고 있다. 각종 정부 통계 발표 지연과 행정 차질이 누적되면서 경제활동 제약이 확대되고 있다는 지적이다.
금리선물과 스왑시장은 12월 9~10일 FOMC에서 -25bp 추가 인하가 이뤄질 확률 66%를 반영하고 있다.
미 연방대법원은 수요일 심리에서 트럼프 전 대통령의 상호관세(reciprocal tariffs)의 합법성에 대해 회의적인 태도를 보였다. 존 로버츠 대법원장과 닐 고서치, 에이미 코니 배럿 대법관은, 트럼프 전 대통령이 1977년 국제비상경제권법(IEEPA)에 근거해 관세를 부과한 것이 적절한지 따져 물었다. 로버츠는 관세가 ‘미국인에게 세금을 부과하는 것인데, 이는 전통적으로 의회의 핵심 권한’이라고 지적했다. 대법원의 판결은 올해 말에서 2026년 초 사이에 나올 전망이다. 하급심은 이미 해당 상호관세가 불법이라고 판단했으며, 만약 대법원이 이를 확정하면 상호관세와 펜타닐 연계 관세로 이미 걷힌 800억 달러+의 환급 이슈가 발생할 수 있다. 또한 트럼프 전 대통령의 관세 부과 권한은 무역법 232, 301, 201조 등 법적 근거가 분명한 조항으로 제한될 수 있다.
핵심: 관세 소송의 최종 결론은 재정 환급, 기업 마진, 수입물가 경로에 중대한 변수가 될 수 있다.
3분기 어닝 시즌은 이번 주에도 빠르게 진행됐다. S&P 500 136개 기업이 실적을 공개했으며, 블룸버그 인텔리전스에 따르면 지금까지 보고한 기업의 81%가 컨센서스를 상회해 2021년 이후 최고 분기 흐름을 보이고 있다. 다만 3분기 영업이익은 전년 대비 +7.2% 증가에 그칠 전망으로 2년 만의 최소폭 증가이며, 매출 성장률도 2분기 +6.4% y/y에서 +5.9% y/y로 둔화될 것으로 예상된다.
해외 증시는 일제히 하락했다. 유로스토크스 50은 3주래 저점으로 밀리며 -0.80% 하락 마감했고, 중국 상하이종합은 -0.25%, 일본 닛케이225는 -1.19% 떨어졌다.
금리·채권
12월 만기 미 10년물 T-노트 선물(ZNZ5)은 +1틱 상승 마감했다. 10년물 국채수익률은 +0.4bp 올라 4.087%를 기록했다. 장 초반 주가 약세는 안전자산 선호를 자극해 국채에 매수 유입을 도왔다. 또한 미시간대 소비자심리 급락이 추가 지지를 제공했다.
다만 제퍼슨 연준 부의장의 ‘중립금리에 접근할수록 점진적 인하‘ 발언은 매파적으로 해석되어 채권 상승폭을 제한했다. 한편 미 연방정부 셧다운의 장기화는 고용 감소, 소비 위축, 성장 둔화로 이어질 소지가 있어, 중기적으로는 연준의 완화 지속 여지를 키우는 요인이 될 수 있다.
유럽 금리는 상승했다. 독일 10년물 번드 수익률은 장중 4주래 고점 2.681%까지 올랐고, 최종 +1.6bp 오른 2.666%로 마감했다. 영국 10년물 길트 수익률도 장중 2.5주래 고점 4.490%를 찍고, 마감은 +3.2bp 오른 4.466%였다. 이는 독일 9월 수출이 +1.4% m/m(예상 +0.5%)로 10개월래 최대 증가를 기록하고, 수입도 +3.1% m/m(예상 +0.5%)로 8개월래 최대폭 늘며 기대를 웃돈 영향이다. ECB의 엘더슨 집행이사는 ‘유로존의 하방 위험 일부가 완화됐다’고 평가했다. 스왑시장은 12월 18일 다음 회의에서 -25bp 인하 확률을 4% 수준으로 반영 중이다.
미국 업종·종목 동향
상승 — 글로버스 메디컬(GMED)은 3분기 순매출이 7억6,900만 달러로 컨센서스(7억3,480만 달러)를 상회했고, 연간 순매출 가이던스를 28.6억~29.0억 달러(기존 28.0억~29.0억 달러)로 상향하며 +35% 이상 급등했다.
익스피디아 그룹(EXPE)은 3분기 조정 EPS가 7.57달러로 예상(6.83달러)을 크게 웃돌아 +17%+ 상승, S&P 500 내 상승 선두에 섰다. 아카마이 테크놀로지스(AKAM)도 4분기 매출을 10.7억~10.9억 달러로 제시하며 컨센서스(10.7억 달러)를 상회, +15%+ 상승했다.
어펌 홀딩스(AFRM)는 2026년 총거래액(GMV) 전망을 475억 달러 초과로 상향(기존 460억 달러 초과)하며 컨센서스(474억 달러)를 웃겨 +11%+ 상승했다. 솔벤텀(SOLV)은 3분기 조정 EPS 1.50달러로 예상(1.43달러)을 상회하며 +7%+ 올랐다. 뉴스 코프(NWSA)는 1분기 매출 21.4억 달러로 컨센서스(21.1억 달러)를 상회, +6%+ 상승했다. 몬스터 베버리지(MNST)도 3분기 순매출 22.0억 달러로 예상(21.1억 달러)을 웃돌아 +5%+ 상승했다.
하락 — 마이크로칩 테크놀로지(MCHP)는 3분기 순매출 가이던스를 11.1억~11.5억 달러로 제시, 컨센서스(11.8억 달러)를 하회하며 -5% 이상 하락, 반도체주 전반에 약세를 유발했다. ARM 홀딩스(ARM) -3%+, 마벨 테크놀로지(MRVL) -2%+ 하락했으며, AMD·온세미(ON)·애널로그 디바이시스(ADI)·어플라이드 머티리얼즈(AMAT)·KLA(KLAC)·브로드컴(AVGO)·램리서치(LRCX)·퀄컴(QCOM) 등이 -1%+ 하락으로 마감했다.
인텔리아 테라퓨틱스(NTLA)는 희귀질환 대상 유전자 교정 치료 투여 후 환자 사망 사례가 보고되며 -25% 이상 급락했다. 테이크-투 인터랙티브(TTWO)는 GTA VI 출시를 다시 6개월 지연해 2026년 11월로 미루면서 S&P 500·나스닥100 내 최대 낙폭(-8%+)을 기록했다. 유니버설 디스플레이(OLED)는 3분기 매출 1억3,960만 달러로 컨센서스(1억6,600만 달러)를 크게 밑돌아 -8%+ 하락했다.
블록(XYZ)은 3분기 순매출 61.1억 달러로 컨센서스(63.4억 달러)에 못 미치며 -7%+ 하락했다. CNH 인더스트리얼(CNH)은 3분기 조정 EPS 0.08달러로 예상(0.13달러)을 하회하고, 연간 조정 EPS 가이던스를 0.44~0.50달러(종전 0.50~0.70달러)로 하향해 컨센서스(0.59달러)를 밑돌면서 -6%+ 내렸다. 프랭클린 리소시스(BEN)는 4분기 영업마진이 3.6%로 컨센서스(8.33%)를 크게 하회해 -4%+ 하락했다.
실적 발표 예정(11/10/2025) — AST 스페이스모빌(ASTS), 하워드 휴스 홀딩스(HHH), 인터퍼블릭 그룹(IPG), 메이플베어(CART), 옥시덴털 페트롤리엄(OXY), 파라마운트 스카이댄스(PSKY), 로켓랩(RKLB), 로이반트 사이언스(ROIV), 스탠다드에어로(SARO), 스타우드 프로퍼티 트러스트(STWD), 타이슨 푸즈(TSN).
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용어 설명·맥락 정리
E-미니 선물은 S&P 500·나스닥100 등 주요 지수를 소액으로 거래할 수 있는 CME 파생상품이다. 중립금리는 경기 과열도 둔화도 일으키지 않는 이론상 금리 수준을 의미한다. 안전자산 선호(safe-haven demand)는 불확실성 확대 시 국채·금 등 위험이 낮은 자산으로 자금이 이동하는 현상이다. 조정 EPS는 일회성 요인을 제외해 기업의 지속가능한 이익력을 보여주려는 지표다. 총거래액(GMV)은 결제·커머스 플랫폼을 통해 처리된 전체 거래 규모로, 플랫폼의 성장성 판단에 참고된다. 상호관세는 상대국 관세에 상응하는 수준으로 맞대응하는 관세를 뜻하며, IEEPA(국제비상경제권법)는 국가 비상사태 시 대통령에게 특정 경제 제재 권한을 부여한다. 미국 무역법 232·301·201조는 각각 국가안보, 불공정무역 관행, 수입 급증에 대응하는 합법적 관세 근거로 폭넓게 활용돼 왔다.
기자 해설
금요일 장 마감 흐름은 정책 모멘텀과 경기 신호의 줄다리기를 보여준다. 셧다운 종료 기대가 오후 매수로 이어졌으나, 소비자심리 급락과 반도체 업종 약세가 상승 탄력을 제약했다. 단기적으로는 정부 재개가 확정될 경우 지표 공백과 정책 불확실성의 일부가 해소되어 위험자산 선호를 지지할 수 있다. 반면, 소비자심리의 3.5년래 최저는 가계 지출 둔화로 연결될 가능성을 시사하며, 이는 향후 매출 성장률 둔화와 마진 압박으로 반영될 수 있다. 연준 커뮤니케이션은 ‘점진적 인하’를 시사해 과도한 완화 베팅을 제어하는 동시에, 셧다운 장기화가 경기 둔화를 심화시키면 완화 지속 명분을 제공할 여지가 있다. 중기적으로는 대법원 관세 판결이 무역 정책의 법적 한계를 재정의할 수 있어, 비용 구조와 공급망 전략에 대한 기업의 재평가를 촉발할 수 있다. 투자자 관점에서는 정책 헤드라인 변동성 속에서도, 실적 상향과 현금흐름 개선이 확인되는 종목의 상대적 방어력이 유지될 가능성에 주목할 만하다.
