ICE NY 12월물 코코아 선물(CCZ25) 가격은 30일(현지시간) 전일 대비 -249달러(-3.56%) 하락하며 11개월 만의 근월물 최저치를 기록했다. ICE 런던 12월물 코코아 선물(CAZ25) 역시 -120파운드(-2.47%) 떨어져 19개월 만의 저점으로 밀렸다.
2025년 9월 30일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면, 이번 가격 급락의 직접적 배경은 가나와 코트디부아르 등 주요 생산국의 공급 증가세다.
세계 2위 생산국인 가나의 코코아 배송량이 급증하면서 가격이 압박받고 있다. 9월 4일로 끝난 4주 동안 가나 항만으로 반입된 코코아는 50,440톤으로, 2024년 같은 기간의 약 1만 톤 대비 다섯 배가량 늘었다.
“높은 코코아 가격과 관세가 초콜릿 수요를 위축시킬 수 있다는 우려가 7주째 지속적으로 가격을 끌어내리고 있다.”
스위스의 초콜릿 제조업체 린트&슈프륭리(Lindt & Sprüngli)는 7월, 상반기 매출 부진을 이유로 연간 마진 가이던스를 하향 조정했다. 같은 달 바리칼리바우(Barry Callebaut)도 세 달 만에 두 번째로 판매량 전망을 하향하며 3~5월 분기 판매량이 전년 동기 대비 -9.5% 감소해 10년래 최대 낙폭을 기록했다고 밝혔다.
코트디부아르 주산지 작황 개선 전망
코트디부아르의 새 작황 전망도 약세 요인이다. 몬델레즈(Mondelez)는 최근 서아프리카 코코아 팟 카운트(열매 개수) 조사 결과가 최근 5년 평균 대비 7% 높고, 전년 대비 ‘현저히 많다’고 설명했다. 주 수확은 10월 시작될 예정이며 농민들은 품질에 대해 낙관적인 입장을 보이고 있다.
다만 공급 속도는 일부 조정되는 모습도 나타난다. 코트디부아르 정부 자료에 따르면 10월 1일부터 9월 28일까지 선적된 코코아 물량은 182만 톤으로 전년 대비 +3.4% 증가했으나, 지난해 12월에 기록한 +35% 증가율과 비교하면 크게 둔화됐다.
ICE가 관측하는 미국 항만 재고는 9월 마지막 주 198만 23백 포대로 5개월 만의 최저치를 찍어 일시적 가격 지지를 제공하고 있다.
기상 변수와 병해 우려
한 달 전 코코아 가격이 2년 만의 고점을 찍은 배경에는 서아프리카의 이례적 한랭·건조 기후가 있었다. 미국 커머디티 웨더 그룹(Commodity Weather Group)에 따르면 지난 60일간 서아프리카 강수량은 1979년 이후 최저치였다. 건조한 날씨는 블랙팟병 확산과 열매 유지율 저하를 초래할 위험이 있다.
현재(4~9월) 수확 중인 코트디부아르 미드크롭 품질도 우려 요인이다. 라보뱅크는 “늦은 우기로 인해 미드크롭 성장에 제약이 발생했다”고 분석했다. 올해 미드크롭 생산 예상치는 40만 톤으로 전년의 44만 톤 대비 -9% 감소가 예상된다.
세계 5위 생산국 나이지리아의 생산 감소 전망도 공급 차질 요인이다. 나이지리아 코코아협회는 2025/26년 생산량이 2024/25년 예상치(34만4천 톤) 대비 -11% 줄어든 30만5천 톤이 될 것이라고 밝혔다. 7월 나이지리아의 코코아 수출은 전년 대비 -22% 감소한 1만3,579 톤에 그쳤다.
글로벌 수요 부진
유럽코코아협회(ECA)는 7월 17일 발표에서 2분기 유럽 그라인딩(가공) 물량이 -7.2% 감소한 33만1,762 톤이라고 밝혔다. 아시아코코아협회(CAA)는 같은 분기 아시아 그라인딩이 -16.3% 줄어 17만6,644 톤으로 8년 만의 최저치를 기록했다고 전했다. 북미 지역도 -2.8% 감소해 101,865 톤에 그쳤다.
가나코코아위원회는 7월 1일, 2025/26년 가나 생산량이 전년(60만 톤) 대비 +8.3% 늘어난 65만 톤에 이를 것으로 전망했다. 이는 가격에 또 다른 하방 압력으로 작용할 수 있다.
재고·수급 지표
국제코코아기구(ICCO)는 5월 30일 보고서에서 2023/24 시즌 글로벌 공급 부족 규모를 기존 44만1천 톤에서 49만4천 톤으로 상향 조정해 60여 년 만의 최대라고 밝혔다. 2023/24년 생산은 -13.1% 감소한 438만 톤으로 추정됐으며, 재고 대비 가공 비율(Stocks-to-Grindings Ratio)은 46년 만의 최저인 27.0%로 떨어졌다. 다만 2024/25년에는 4년 만의 흑자인 14만2천 톤 공급 과잉이 예상되고, 생산량도 +7.8% 증가해 484만 톤에 달할 것으로 내다봤다.
용어 설명
• ICE(Intercontinental Exchange)는 원자재·금융 파생상품을 거래하는 글로벌 거래소다.
• 그라인딩(Grinding)은 코코아 원두를 분쇄해 가공하는 공정을 뜻하며, 초콜릿 수요를 가늠하는 지표로 활용된다.
• Stocks-to-Grindings Ratio는 재고를 가공량으로 나눈 비율로, 값이 낮을수록 공급 여력이 부족함을 의미한다.
전망 — 단기적으로는 서아프리카 주산지의 본격 수확과 가나·코트디부아르·나이지리아 등 공급지 확대가 가격을 누를 가능성이 크다. 그러나 재고 수준이 여전히 역사적 저점권에 머물러 있어 기상 변수나 병해와 같은 공급 리스크가 재차 부각될 경우 가격 변동성이 확대될 것으로 예상된다.
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