전 세계적으로 유권자들이 전례 없는 혼란 속에서 올해 50여 개국 이상에서 치러지는 선거에 참여하며 전쟁과 관세, 경제적 혼란에 대한 정부의 대응을 평가할 기회를 갖는다는 내용이 시장 관계자들의 우려를 증폭시키고 있다.
2026년 3월 19일, 로이터 통신의 보도에 따르면, 유권자들은 전쟁과 관세, 그리고 경제적 불안에 대한 각국 정부의 전략에 대해 분명한 견해를 표명할 수 있는 기회를 갖게 되며, 일부 선거는 금융시장에 특히 큰 영향을 미칠 것으로 예상된다.
덴마크
덴마크의 메테 프레데릭센(Mette Frederiksen) 총리는 화요일로 예정된 의회 선거에서 그린란드에 대한 미국의 압력에 맞선 단호한 태도로 지지 급증을 활용하려 하고 있다. 그린란드의 투표 결과는 섬 주민들의 독립 열망을 가늠하는 바로미터가 될 전망이다. 현 집권 연합은 덴마크와의 관계를 유지하면서 장기적 독립을 지향하는 반면, 야당인 나레락(Naleraq)은 분리 독립을 요구해 분열을 심화시키고 있으며 분석가들은 워싱턴이 이 분열을 이용하려 할 가능성이 있다고 지적한다.
헝가리
4월 12일 치러지는 선거는 16년 집권 중인 민족주의 성향의 빅토르 오르반(Viktor Orban) 총리에게 가장 큰 위협이 될 가능성이 있다. 여론조사 대부분에서 중도우파 야당 티사(Tisza)가 선두를 달리고 있다. 오르반은 성장을 위해 감세와 임금 인상을 단행했으며 우크라이나에 대한 대출을 반대해 유럽의 많은 국가들을 불쾌하게 했다.
“Should Tisza prevail, we would expect EU fund inflows to resume swiftly, and the prospect of potential euro membership would likely lead to a notable appreciation of Hungarian assets,”라고 골드만삭스(Goldman Sachs) 이코노미스트들이 노트에서 적었다.
영국
5월 7일 예정된 지방선거는 외국 투자자들의 관심을 끌 가능성이 있다. 키어 스타머(Keir Starmer) 총리의 노동당은 여론조사에서 포퓰리스트 성향의 리폼 UK(Reform UK)와 좌파 녹색당(Green Party)에 뒤처지고 있으며 경제 성장을 끌어올리겠다는 공약 이행에 어려움을 겪었다. 채권시장은 특히 재정적 긴축 기조를 유지할 가능성이 있는 스타머가 교체될 조짐에 민감하게 반응할 수 있으며, 파운드(GBP)는 추가 약세를 보일 우려가 있다.
중동 전쟁은 스타머의 조기 실각 가능성에 대한 추측을 약화시켰다. 그럼에도 불구하고 온라인 예측시장 플랫폼인 폴리마켓(Polymarket)은 연말까지 그러한 변화가 일어날 확률을 69%로 제시하고 있다. 다음 총선은 늦어도 2029년 8월 이전에 치러져야 한다.
에티오피아와 잠비아
채무불이행(default)을 경험한 에티오피아와 잠비아는 여름 선거를 치르며 경제가 최대 관심사다. 투자자들은 잠비아의 구조개혁과 증가하는 구리 생산을 환영했으며 에티오피아는 금과 커피 수출 증가 및 외환 개혁으로 전망이 개선되고 있다.
에티오피아의 아비 아흐메드(Abiy Ahmed) 총리의 번영당(Prosperity Party)은 야권의 보이콧과 치안 문제로 인해 6월 승리가 사실상 확실시된다. 잠비아의 현직 대통령 하카인데 히칠레마(Hakainde Hichilema)도 8월 승리가 점쳐지지만, 이란 관련 전쟁으로 인한 에너지와 비료 가격 급등이 악영향을 미칠 수 있다. 신용평가사 S&P는 선거가 정책 연속성에 위험을 제기할 수 있다고 경고했다.
페루와 콜롬비아
3월 의회 선거의 분열된 결과로 콜롬비아의 5월 대통령 선거는 여전히 불확실하다. 일부 투자자들은 중도우파 후보 팔로마 발렌시아(Paloma Valencia)의 약진을 환영했다. 일부 분석가들은 정치적 조건이 친시장 성향의 정책으로의 전환을 지지한다고 보았다.
“We are inclined to hold a constructive view, as political conditions still support a swing toward pro-market policies,”라고 바클레이즈(Barclays)의 이코노미스트 알레한드로 아레아자(Alejandro Arreaza)가 노트에 적었다.
페루에서는 4월 대선을 앞두고 두 명의 우익 후보가 여론조사 선두를 달리나 은행오브아메리카(Bank of America)는 대부분의 후보들이 페루의 정통 경제 모델에 큰 위협을 가하지 못할 것으로 판단했다. 페루는 2018년 이후 여덟 명의 대통령을 배출했지만 거의 모든 부문에서의 성장으로 경제가 개선되었으며, 은행오브아메리카는 2021년의 혼란스런 선거 사례와 같은 혼란이 발생하면 자본 이탈을 촉발할 수 있다고 경고했다.
이스라엘
10월로 예상되는 이스라엘의 의회 선거는 베냐민 네타냐후(Benjamin Netanyahu) 총리에 대한 국민투표 성격으로 평가된다. 만약 크네셋(Knesset)이 2026년 예산을 3월 말 이전에 통과시키지 못하면 투표는 더 일찍 치러질 수 있다. 이란 관련 전쟁 이전의 여론조사에서는 네타냐후의 우익 연합이 정부 구성에 필요한 의석을 확보하는 데 어려움을 겪을 것으로 보였다.
텔리머(Tellimer)의 하스나인 말릭(Hasnain Malik)은 전쟁으로 인한 인명 손실과 비용이 네타냐후 연합의 재기반 마련을 어렵게 만들 수 있다고 지적했다. 이스라엘 경제는 2025년에 반등했으며 전쟁 이전에는 2026년에도 추가 개선이 예상되었으나 현재의 불확실성은 셰켈(ILS) 환율과 국채에 변동성을 더할 수 있다.
브라질
브라질에서는 좌파 성향의 루이즈 이나시우 룰라 다 실바(Luiz Inacio Lula da Silva) 대통령과 전 대통령 자이르 보우소나루(Jair Bolsonaro)의 아들인 우익 상원 의원 플라비우 보우소나루(Flavio Bolsonaro)가 10월 선거에서 막판 대결을 벌일 가능성이 있다. 하원 일부 의석과 상원의 3분의 2, 그리고 27개 주지사 전원이 동시에 선출된다.
물가 상승률은 진정되었고 실업률은 12월에 역대 최저를 기록했지만 지난해 경제성장률은 2.3%로 코로나19 대유행 이후 가장 낮았다. 옥스퍼드 이코노믹스(Oxford Economics)의 펠리페 카마르고(Felipe Camargo)는 보우소나루 중심의 중도우파 정부가 물가를 낮추고 증가하는 부채비율을 되돌리는 데 초점을 맞춘다면 시장에 ‘골디락스’ 시나리오를 제공할 수 있다고 진단했다.
미국
미국의 11월 중간선거는 의회 장악 여부를 결정하며 도널드 트럼프(Donald Trump) 대통령에게는 중대한 시험대다. 중동 전쟁이 장기화하면 사안이 더욱 복잡해질 수 있다. 트럼프의 외교 정책 도박은 유권자들이 생활비 문제에 집중하면서 공화당의 승리 가능성을 저해할 수 있다.
“The big issue in the mid-terms will be affordability and people in the middle-class income range will be most affected by higher oil prices,”라고 튤레인대 프리먼경영대학원(Tulane University’s Freeman School of Business)의 금융학 교수 피터 리키우티(Peter Ricchiuti)는 말했다.
로이터/입소스(Reuters/Ipsos) 여론조사에 따르면 생활비 문제에 대해 민주당이 공화당보다 약간 우세를 보였으며 백악관은 신용카드 금리 상한 설정 등 여러 방안을 통해 대응에 나섰다. 분석가들은 선거를 앞둔 불확실성이 달러화와 세계 주식시장에 부담을 줄 수 있다고 지적한다.
용어 설명 및 추가적 배경
폴리마켓(Polymarket)은 온라인 예측시장 플랫폼으로, 참여자들이 특정 사건의 발생 확률에 대해 베팅 형식으로 가격을 형성한다. 이는 여론조사와는 다른 방식으로 시장의 기대를 반영한다. EU 펀드 유입(EU fund inflows)은 유럽연합의 재정 지원이나 보조금, 구조기금이 특정 국가로 흘러들어오는 것을 의미하며 이는 해당 국가의 통화와 자산에 긍정적 영향을 미칠 수 있다. 또한 채권시장에서의 수익률 변화는 정부의 재정정책과 중앙은행의 통화정책 기대를 반영하며 환율 변동성을 유발할 수 있다.
시장 영향 분석 및 전망
이들 선거는 각국의 정책 연속성, 외교정책 방향, 무역·관세 정책, 재정정책의 변화를 통해 자산가격에 직접적 영향을 미칠 가능성이 크다. 예를 들어 헝가리에서 티사가 승리할 경우 골드만삭스의 전망대로 EU 자금 유입이 재개되고 유로화 편입 가능성이 부각되면 헝가리 자산이 상당 폭 상승할 수 있다. 반대로 지정학적 긴장이 고조되거나 중동 전쟁이 장기화하면 원자재 가격, 특히 석유와 비료, 에너지 가격이 상승해 개발도상국의 물가와 재정에 부담을 주고 채권 스프레드를 확대시킬 수 있다.
각국 통화는 선거 결과에 대한 기대 변화에 민감하게 반응할 전망이다. 영국의 경우 노동당 교체 가능성이 커지면 파운드 약세 압력이 심화될 수 있으며, 이스라엘의 경우 전쟁 관련 불확실성으로 셰켈채권과 외환시장의 변동성이 확대될 위험이 있다. 투자자들은 여론조사 추이, 채권 10년물 수익률, 통화 스와프(예상 금리), 원자재 가격(구리·금·커피·석유), 그리고 중앙은행의 정책 성명 등을 면밀히 모니터링해야 한다.
단기적으로는 투표 결과에 따른 정책 불확실성 프리미엄이 확대되며 주식과 채권의 변동성이 커질 수 있다. 장기적으로는 각국의 선거 결과가 외환 보유고, 자본유입, 신용등급, 투자 심리에 영향을 미쳐 성장률과 국가별 자산배분 전반에 변화를 초래할 수 있다. 따라서 기관투자가와 국제자본은 선거 일정과 공식 결과, 주요 경제지표 발표 시점을 고려한 리스크 관리와 헤지 전략을 강화할 필요가 있다.
결론
전쟁과 관세, 경제적 어려움이 맞물린 상황에서 올해 치러지는 다수의 국가별 선거는 단순한 정치 이벤트를 넘어 글로벌 금융시장과 실물경제에 실질적 파급효과를 줄 가능성이 크다. 투자자와 정책 결정자는 선거 일정을 주시하면서 결과가 통화, 채권, 주식, 원자재시장에 미칠 영향을 체계적으로 평가하고 대응하는 것이 중요하다.
