요약: 포트폴리오의 수익 안정성을 강화하려는 투자자에게 노스웨스트 내추럴 홀딩(Northwest Natural Holding, NYSE: NWN)과 더 마르제티 컴퍼니(The Marzetti Company, NASDAQ: MZTI)는 주목할 만한 선택지다. 두 회사는 연속 배당 인상이 50년을 훌쩍 넘는 소위 배당킹(Dividend King)으로, 견조한 재무구조와 비교적 높은 배당수익률, 그리고 인수합병을 통한 성장 전략으로 꾸준한 현금흐름을 확보하고 있다.
2026년 4월 3일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면, 노스웨스트 내추럴 홀딩과 마르제티는 ‘눈에 잘 띄지 않는 배당왕’으로 소개되었으며, 각각의 재무지표와 최근 경영활동이 배당 안정성 및 성장성에 기여하고 있는 것으로 평가되었다.
노스웨스트 내추럴: 인수로 다각화·예측 가능한 현금흐름 확보
본사는 포틀랜드(오리건)에 위치한 Northwest Natural의 주요 사업부인 NWN Gas Utility는 오리건과 워싱턴에서 81만 명(810,000명)의 고객에게 천연가스를 공급한다. 회사는 기존 규제 환경이 비교적 엄격한 북서부 지역에서 벗어나 다주(多州)로의 확장에 주력해 왔으며, 그 일환으로 지난해 $4억2700만을 투입해 SiEnergy Natural Gas를 인수했다. 이 인수로 댈러스, 휴스턴, 오스틴 등 텍사스 지역에서 9만 명(90,000명) 이상의 고객 기반을 확보했다.
이와 병행해 2017년 이후 회사는 상수도·하수도 시스템을 인수하며 사업 포트폴리오를 확장해 왔고, 현재 NW Natural Water는 워싱턴, 오리건, 캘리포니아, 아이다호, 텍사스, 애리조나에서 8만 명(80,000명)의 고객에게 서비스를 제공하고 있다. 이러한 다각화는 규제 리스크 분산과 매출 증대에 기여한다.
주가는 2026년 3월 30일 $53.66로 52주 신고가를 기록했으며, 2026년 들어 약 13% 상승했음에도 불구하고 배당수익률은 3.69%로 상대적으로 높게 유지되고 있다. 2025년 실적은 주당순이익(EPS) $2.77로 전년 대비 36.4% 증가했고, 신규 고객 연결 건수가 11.1% 증가한 것으로 보고되었다. 이 가운데 회사는 2026회계연도에 대해 EPS를 $2.95~$3.15로 전망했으며, 중간값 기준으로는 10.1% 증가를 예상하고 있다.
규제 측면에서는 2026년 3월 23일 워싱턴주에서 3년간의 요금제(rate plan) 합의를 도달해 분할적인 매출 인상(금년 $2,010만 포함)이 가능해졌으며, 오리건주에서는 이미 2025년 말에 요금 인상 승인을 받았다. 이러한 요금 합의와 요금 승인 사례는 전형적으로 유틸리티의 현금흐름을 예측 가능하게 만들어 배당지급을 뒷받침한다.
마르제티(Marzetti): 무차입 구조와 브랜드 확장
과거 Lancaster Colony로 알려졌던 The Marzetti Company는 샐러드드레싱, 소스, 딥(dip), 특수 빵류, 파스타 등 식료품을 생산해 식료품점 채널을 통해 판매하는 특수 식품기업이다. 또한 올리브 가든(Olive Garden), 치크필레(Chick-fil-A), 버팔로 와일드 윙즈(Buffalo Wild Wings), 아비(Arby’s), 서브웨이(Subway), 텍사스 로드하우스(Texas Roadhouse) 등과의 독점 라이선스 계약을 통해 외식 브랜드용 소스와 드레싱을 공급하고 있다.
마르제티는 2026년 연초 이후 주가가 약 14% 하락했으나, 무차입(데트 프리) 구조를 유지하고 있어 고금리 환경에서 재무적 유연성을 확보하고 있다. 회사의 배당수익률은 약 2.9%이며, 배당은 63년 연속 인상되었고 2025년에는 5% 인상이 이루어졌다.
재무실적(2026 회계연도 2분기 누계 기준)은 매출 $10.1억(1.01 billion)으로 전년 동기 대비 3.6% 증가, 주당순이익(EPS)은 $3.86로 전년 동기 대비 13.5% 증가했다. 또한 브랜드 확장 전략의 일환으로 최근 일본식 바비큐 소스 브랜드인 Bachan’s를 인수하는 데 $4억을 지출했다.
배당킹(Dividend King)이란?
투자자에게 익숙하지 않을 수 있는 용어인 배당킹은 연속으로 50년 이상 배당을 늘려온 기업을 가리킨다. 이러한 기업은 통상적으로 강한 현금흐름, 보수적인 자본배치, 경기 변동에 대한 높은 복원력(resilience)을 보유하며, 장기 소득형 투자자에게 매력적인 선택지가 된다. 배당킹은 배당 역사 자체가 기업의 수익성과 재무건전성을 반영하는 신호로 해석된다.
투자 관점에서의 분석 및 향후 영향
두 기업의 공통점은 오랜 기간 지속된 배당 인상 기록과 인수합병을 통한 성장(또는 브랜드 확장)이다. 노스웨스트 내추럴은 규제 승인을 바탕으로 한 요금 인상과 다주(多州) 확장으로 안정적이고 예측 가능한 현금흐름을 확보하고 있으며, 마르제티는 무차입 구조로 인해 금리 상승기에도 배당 지급과 추가적 인수여력을 유지할 수 있다. 이러한 특성은 금리·경기 변동성이 높은 시기에도 상대적으로 방어적인 수익원을 제공할 가능성이 크다.
단기적으로는 노스웨스트 내추럴의 주가가 2026년 초 이후 상승했고 마르제티는 하락세를 보였기 때문에 투자자 관점에서 매수 타이밍은 다를 수 있다. 노스웨스트 내추럴은 이미 52주 신고가를 기록했으므로 향후 단기 조정 위험을 고려해야 하고, 반대로 마르제티는 주가 조정으로 인해 가격 대비 상대적 매력(밸류에이션 기회)이 증가한 상태다. 중장기적으로는 두 회사 모두 인수 이후의 통합 성과와 규제 환경 변화, 소비재 수요의 지속성, 원재료 비용 흐름이 실적과 배당 여력에 중요한 변수로 작용할 전망이다.
특히 유틸리티 업종의 경우 요금 승인과 규제 합의가 현금흐름 변동성 완화에 직접적인 영향을 미치므로, 워싱턴주의 3년 요금 합의에서 명시된 $20.1M(금년분)은 노스웨스트 내추럴의 올해 현금흐름 예측 가능성에 긍정적으로 작용할 것으로 보인다. 소비재 업종인 마르제티는 무차입 구조와 브랜드 포트폴리오 확장으로 인플레이션 환경에서 원가 전가(가격 전가) 가능성과 마진 방어 여부가 핵심 관찰 포인트다.
참고 및 공개사항
해당 보도에는 다음과 같은 사실관계가 포함되어 있다. ① 모틀리 풀의 Stock Advisor 분석팀은 10대 추천 종목 리스트에서 노스웨스트 내추럴을 선정하지 않았고, Stock Advisor의 총평균 수익률은 2026년 4월 3일 기준 926%이며 S&P 500의 185%를 크게 상회한다고 보고되었다. ② 기사 원문 저자 제임스 할리(James Halley)는 보도 시점에서 언급된 종목들에 대한 포지션을 보유하고 있지 않다고 밝혔다. ③ 모틀리 풀(Motley Fool)은 Constellation Energy에 포지션을 보유하고 있으며 Dominion Energy를 추천한다고 공개되었다. ④ 본 보도의 견해는 보도 기관의 편집 방향을 반영한 것으로, 반드시 투자 권고나 개별 투자자에 대한 재무자문으로 해석되어서는 안 된다.
결론
요약하면 노스웨스트 내추럴과 마르제티는 오랜 배당 인상 역사, 최근의 M&A·사업 다각화, 그리고 재무적 안정성(무차입 또는 예측 가능한 요금 기반)을 바탕으로 소득 지향형 투자자에게 매력적인 후보로 판단된다. 다만 투자 결정 시에는 각 회사의 규제 환경, 인수 통합 리스크, 소비자 수요 및 원가 압력 등 향후 실적에 영향을 미칠 수 있는 핵심 변수를 면밀히 검토할 필요가 있다.
