2025년 5월 28일, 로이터 통신의 보도에 따르면,
수요일 일본에서 가장 장기 채권에 대한 저조한 입찰은 재정적자 문제로 인해 장기 수익률이 우려스럽게 상승하고 있는 국채 시장에 별다른 해소책을 제시하지 못했다.
골드만삭스 애널리스트들은 일본의 단기 채권이 ‘글로벌 지속 기간 탄광의 카나리아’가 되었다고 지난주 적었다. 이는 20년물 채권의 매우 저조한 판매 이후의 분석이었다. 일본 재무부는 40년물 국채 약 5천억 엔(34억 6천만 달러)을 2.21이라는 응찰률로 팔았다. 이는 지난해 7월의 판매 이후 최저치이며 역사적 평균인 3보다 훨씬 낮은 수치를 나타냈다. 이는 냉담한 수요를 의미한다.
저조한 결과는 일본의 40년물 수익률이 지난주 3.675%의 최고치를 기록했으며, 30년물 역시 사상 최고치, 20년물은 수십 년 만의 최고치를 기록한 이후에 나왔다.
화요일, 재무부가 주요 채권 구매자들을 상대로 조사를 진행하면서 JGB(일본국채)가 회복되어 수익률이 상승하게 되었고, 이는 장기수익률의 상승 추세가 계속될 것이라는 전망을 강조했다. 미즈호 증권의 오모리 쇼키는 “많은 국가가 발행을 줄이더라도 장기 수익률은 상승 압력을 받을 것이며, 이는 매우 우려스러운 점이다”라고 말했다.
수요일의 입찰 이후 30년물 수익률이 가장 큰 영향을 받아 하루 동안 10bp 상승한 2.93%를 기록했다. 장기 채권은 세금 감면과 혼란스러운 관세 시행이 인플레이션을 자극하고 정부의 지출을 증가시킬 수 있다는 우려로 지난 몇 주 동안 매도되었다. 이로 인해 장기 채권에 대한 추가 수익률, 즉 기간 프리미엄이 상승하였다.
모디스는 5월 17일 미국의 신용 등급을 최고의 수준에서 박탈한 마지막 주요 신용평가기관이 되었다. 이는 약 124%의 GDP에 해당하는 미국의 부채 증가로 인한 조치였다. 그러나 중앙 은행이 경기 부양을 위해 채권 매입을 대폭 줄인 일본은 부채 비율이 두 배로 더 불안한 상황이다.
가토 가츠노부 재무상은 화요일 금리 상승이 일본 금융에 추가 위협을 줄 수 있음을 경고하고 이를 ‘적절히’ 관리하겠다고 밝혔다. 20년, 30년, 40년물 JGB 발행 축소는 단기 채권의 판매 증가로 상쇄될 것이라고 레이터스에 소식통들이 전했으며, 이는 회계 연도에 대한 전반적인 발행액이 172.3조 엔으로 유지될 것임을 의미한다.
이는 초장기 채권에는 긍정적인 변화이지만, 이제 재무부가 얼마나 줄일 것인지 주목하고 있다. 지금 수준보다 약 3조 엔 더 적은 COVID 이전의 수준을 목표로 할 수 있다고 소시에테제네랄의 애널리스트들은 언급했다. 지난주 JGB 매도 촉발 요인은 1987년 이후 가장 넓은 차이를 보인 20년물 채권 입찰이었다.
JGB는 약 90%의 채권이 국내에서 보유되고 있다는 사실로 뒷받침되고 있으며, 최근 장기 수익률에 대한 우려는 과장되었다. 스테이트 스트리트 글로벌 어드바이저스의 고정 수익 전략가인 류 마사히코는 “JGB 시장의 도전은 기술적인 것이지 구조적인 것이 아니다”라고 말했다. “BOJ/MOF에 맞서지 말라는 말이 여전히 강력한 고정 역할을 하고 있다.”고 덧붙였다. (1 달러 = 144.5700 엔)
