[싱가포르 로이터] 일본 집권 연립여당이 20일 실시된 참의원(상원) 선거에서 과반 의석을 상실했을 가능성이 있다는 출구조사 결과가 나왔다. 이는 미국과의 관세 협상 시한이 임박한 가운데 정치‧금융 시장의 변동성을 예고하는 신호로 해석된다.
2025년 7월 20일, 로이터통신 보도에 따르면 이번 선거는 여당 과반이 붕괴될 수 있다는 우려와 함께 엔화 약세, 일본 국채 수익률 상승 등 주요 자산 가격에 이미 일정 부분 반영(priced-in)된 상태다.
투표 결과는 이시바 시게루(Shigeru Ishiba) 총리가 이끄는 불안정한 소수 정부의 존속 여부를 직접적으로 결정하지는 않는다. 그러나 집권당의 향후 대응과 야당 세력의 결집 정도에 따라 정책 공백(policy paralysis)이 길어질 수도, 혹은 확장 재정 기조가 강화돼 재정적자가 확대될 수도 있다는 점에서 시장은 면밀히 지켜보고 있다.
참의원은 일본 국회의 상원으로서 임기 6년, 3년마다 절반을 교체한다. 법안 심의나 인사 동의권 등에서 중의원(하원)에 비해 권한이 상대적으로 제한돼 있지만, 여야 의석 구도가 판세를 좌우할 경우 정부 입법의 ‘캐스팅보트’를 쥐게 된다는 특성이 있다.
Rong Ren Goh, Eastspring Investments 포트폴리오 매니저는 다음과 같이 말했다.
“연립여당이 패할 위험은 시장이 충분히 인지하고 있었으며, 어느 정도 가격에 선반영돼 있다. 이미 엔화 약세와 국채 금리 상승이 나타났다.
우리는 재정 확대에 우호적인 정당들이 얼마나 선전했는지 주목하고 있다. 그에 따라 이번 ‘트레이드’가 더 이어질지 가늠할 수 있기 때문이다.”
그는 이어 “연립여당에서 빠진 의석을 누가 채웠는지가 관전 포인트이며, 특히 DPP(일반적으로 ‘국민민주당’으로 번역)과 Sanseito(산세이토, ‘참정당’으로 불림) 두 신흥 보수계 정당에 시장의 스포트라이트가 쏠릴 것”이라고 설명했다.
“아울러 8월 마감 시한이 잡혀 있는 미·일 무역협상 역시 엔화 향방의 또 다른 동력이다. 나 역시 정치 전문가가 아니어서 잔여 정당들이 새로운 연합을 구성하는 것이 얼마나 쉬울지 단언할 수 없다. 단기적으로는 불확실성이 지속될 수밖에 없을 것”이라고 덧붙였다.
기자 해설
재정 완화 노선을 선호하는 소수·신생 정당이 의석을 늘릴 경우, 일본 정부가 기존 재정건전성 원칙을 완화하고 대규모 경기 부양책을 재가동할 가능성이 있다. 이는 글로벌 금리 상승 압력 가운데 일본 채권시장에도 커브 스티프닝(장·단기 금리차 확대)을 야기할 수 있다는 점에서 해외 채권 투자자들의 경계감이 높다.
실제로 엔/달러 환율은 출구조사 발표 직후 1% 가까이 급등하며 달러당 160엔선을 다시 시험했다. 10년 만기 일본국채(JGB) 수익률도 0.02%포인트 올라 0.35%를 기록했다. 이는 일본은행(BOJ)이 지정한 ‘±0.5%포인트 변동폭’ 상단에 근접한 수치다. BOJ가 수익률곡선관리(YCC) 정책을 수정해야 한다는 관측이 재부상하는 배경이다.
YCC는 일본은행이 장단기 금리 목표를 설정해 국채를 사고팔며 금리를 통제하는 비전통적 통화정책이다. 2016년 도입 이후 ‘제로금리’를 지속하며 엔화 약세 유도와 기업 차입 비용 억제를 도모해 왔다.
미·일 관세 협상
오는 8월로 예정된 협상 마감 시한은 자동차·농산물 관세를 둘러싼 미·일 갈등의 분수령으로 꼽힌다. 일본 정부가 정치적 불안에 직면할 경우 협상력이 약화돼 미국 측 요구를 수용할 가능성이 커진다는 전망도 있다. 이는 일본 자동차 업계의 실적과 엔화 흐름, 나아가 글로벌 공급망 재편에 직·간접적인 영향을 미칠 수 있다는 점에서 증시 참가자들의 경계심을 자극하고 있다.
※DPP(국민민주당)은 2023년 중반 기존 중도파 의원들이 결집해 창당한 정당으로, 적극적 재정 완화와 디지털 혁신을 핵심 공약으로 내걸고 있다. Sanseito(참정당)은 보수·민족주의 색채가 짙은 소규모 정당으로, 전통 문화 보존과 치안 강화 공약을 앞세워 젊은 남성층의 지지를 받고 있다.
향후 전망
선거 결과가 공식 확정되는 대로 시장은 ①잠정 개표 결과와 실제 의석 수의 차이, ②야권·소수정당 간 연정협상 진척 상황, ③미·일 통상 협상 레토릭, ④BOJ 통화정책 신호 등 네 가지 변수에 민감하게 반응할 전망이다. 특히 글로벌 자금이 ‘높은 금리·낮은 변동성’을 찾아 이동하는 상황에서, 일본에서의 예상치 못한 정책 변화는 포트폴리오 리밸런싱의 방아쇠가 될 수 있다.
단기적으로는 엔화 약세 기조와 일본 증시 변동성이 이어지겠지만, 하반기 들어 재정 확대가 가시화될 경우 일본 내수주와 건설·방위산업 섹터가 수혜를 볼 가능성도 제기된다. 반면 채권시장은 YCC 추가 수정이라는 리스크 프리미엄을 반영할 개연성이 높다.
시장 참여자들은 ‘뉴 패러다임’을 가정한 디펜시브·밸류에이션 점검과 함께, 미국 연준(Fed)의 통화정책 궤적과 연동해 일본 자산에 대한 상대 가치(relative value)를 재평가해야 할 시점이라는 지적이 나온다.
본 기사는 로이터(Reuters) 원문을 전문 번역·가공한 것이며, 기사 내용은 정보 제공을 목적으로 한다.
