도쿄 — 일본은행(BOJ)이 31일(목) 정례회의에서 기준금리를 동결하면서도, 경기·물가 전망이 예상 경로대로 전개될 경우 차후 차입비용을 단계적으로 추가 인상하겠다는 기존 방침을 재확인하였다. 이로써 시장의 관심은 이르면 12월로 거론되는 다음 인상 시점으로 옮겨갔다.
2025년 10월 30일, 로이터 통신 보도에 따르면 일본은행은 중·장기 전망을 대체로 유지했으나, 해외 리스크를 좀 더 구체적으로 언급하며 성장 둔화 가능성을 경계하는 태도를 드러냈다. 이에 따라 투자자들은 일본 내 경기 회복 속도와 해외 수요 둔화가 통화정책 경로에 미칠 영향을 예의주시하고 있다.
이번 기자회견에서 우에다 가즈오 총재는 각종 무역정책, 임금·물가 동향, 그리고 미국 경기 상황 등을 언급하며 향후 통화정책 판단의 근거를 상세히 설명하였다. 다음은 로이터가 일본어 회견 내용을 번역·정리한 발언 요지다.
해외 무역정책 영향(Impact of Trade Policies)
“전망에는 다양한 위험이 존재한다. 특히, 무역정책이 해외 경제·물가 동향에 미치는 영향에 대해 높은 불확실성이 남아 있다.”
중앙은행 전망(Projections)
“7월 전망 보고서 이후 주요 시나리오가 크게 바뀌지는 않았다. 기본 시나리오가 실현될 가능성은 다소 높아졌다.”
임금·물가(Wage and Prices)
“임금과 물가 흐름을 좀 더 면밀히 점검할 필요가 있다. 15% 관세 충격을 받은 기업들이 임금을 내년도에 어떻게 책정할지에 대한 정보가 추가로 나올 것이다.”
“임금과 물가가 서서히 동반 상승하는지를 확인하고자 한다.”
인플레이션(Inflation)
“식품 인플레이션은 둔화되고 있으나, 근원 인플레이션은 완만히 오르고 있다. 경제가 기본 시나리오에 부합해 움직이고 있으므로, 우리는 뒤처졌다고 생각하지 않는다.”
“근원 인플레이션의 전개와, 식품 가격 상승이 지속될 경우 물가 전망에 미칠 상·하방 위험을 계속 점검하겠다.”
금리 인상 시기(Rate Hike)
“금리 인상 시기나 실행 가능성에 대해 사전에 정해둔 일정은 없다.”
정부와의 공조(Takaichi Administration)
“정부와의 긴밀한 소통을 이어가겠다.”
미국 경제(U.S. Economy)
“AI 수요는 예상보다 강하다. 관세의 영향은 상당히 지연되고 있지만, 결국 소비와 경제를 꽤 압박할 수 있다 … 관세가 미국 소비를 압박하더라도 점진적으로 나타날 것이다. 이에 따라 4월에 우려했던 것보다는 위험이 작을 수 있지만, 미 연방정부 셧다운은 예상보다 큰 경제적 충격을 줄 수 있어 상황을 면밀히 지켜보겠다.”
주요 용어 해설
베이스라인 시나리오(Baseline Projection)는 중앙은행이 가장 가능성이 높다고 판단하는 경기·물가 전개의 기본 경로를 뜻한다. 이 경로에서 벗어날 경우 정책 조정이 이루어진다.
관세(Tariff)는 특정 수입품에 부과되는 세금으로, 보호무역 정책의 일환이다. 일본 기업이 15% 추가 관세를 부담하게 되면 수출 가격 인상 → 해외 판매 감소 → 수익성 저하 → 임금·투자 축소로 이어질 수 있어 일본은행은 해당 변수의 파급효과를 주시하고 있다.
전문가 시각 및 전망
우에다 총재의 발언은 겉으로는 중립적이나, “기본 시나리오 실현 가능성 확대”라는 표현에서 12월 인상 가능성을 묵시적으로 시사한다. 2024 회계연도 임단협 결과가 2025년 초에 집계되기 전까지는 임금·물가 확신이 어렵다는 점을 감안하면, 12월 또는 내년 1월 ‘테크니컬 조정’ 정도의 소폭 인상(예: 10~15bp)이 현실적 선택지로 점쳐진다.
반면 글로벌 투자은행 일부는 달러 강세 완화, 중국 경기 회복 지연, 중동 지정학 리스크 등 외부 변수로 일본 내 수출·투자 심리가 위축될 가능성을 강조한다. 이러한 환경에서 조기 긴축은 경기 회복세를 꺾을 수 있다는 반론도 유효하다.
결국 일본은행이 내세운 ‘데이터 의존적 접근(data-dependent)’은 예측 가능성을 낮추는 동시에, 정책 커뮤니케이션의 중요성을 더욱 부각시킨다. 시장과 정부, 가계·기업의 심리를 안정시키기 위해서는 인플레이션 지표뿐 아니라 실질임금·고용지표, 글로벌 공급망 변화 등을 종합적으로 제시해야 할 필요가 있다.
이날 기자회견은 정책 변곡점에 서 있는 일본은행의 “신중하지만 인내심 있는 긴축 경로”를 재확인하는 자리였다고 평가된다. 향후 2개월간 발표될 일본 기업의 3분기 실적, 임금 선행지표, 그리고 미국·중국 경제 지표가 12월 금리 결정의 핵심 변수가 될 전망이다.
