일본은행(BOJ)이 2025년 12월 19일(현지시간) 기준금리를 25bp(0.25%포인트) 인상해 정책금리를 0.75%로 끌어올렸다. 이번 인상으로 기준금리는 1995년 이후 가장 높은 수준에 도달했으며, 중앙은행의 점진적 정상화 의지가 재확인됐다.
2025년 12월 19일, CNBC 뉴스의 보도에 따르면 일본은행은 이날 성명을 통해 단기금리를 25bp 인상했다고 밝혔다. 보도 직후 10년 만기 일본국채(JGB) 수익률은 약 5bp 상승해 2.019%를 기록했고, 20년 만기 JGB 수익률도 3bp 올라 2.975%로 집계돼 모두 1999년 이후 최고치를 경신했다. 같은 시각 엔화는 달러 대비 약 0.25% 약세를 보이며 1달러=155.92엔에 거래되었고, 대표 주가인 니케이225 지수는 1.28% 상승했다.
일본은 지난해부터 마이너스 금리 체제(2016년 도입)를 사실상 폐기하고 정책 정상화에 나섰다. 일본은행은 금리 인상을 단계적으로 추진하겠다는 입장을 일관되게 유지해 왔으며, 그 배경으로는 임금 상승과 물가 상승의 선순환(virtuous cycle) 유도 목표를 제시했다.
물가와 임금, 성장지표
이날 발표를 인용하면 근원물가(신선식품 제외 기준)는 44개월 연속으로 BOJ의 2% 목표를 상회하고 있으며, 2025년 11월 소비자물가 상승률은 연율 2.9%를 기록했다. 노동성 자료에 따르면 실질임금은 10개월 연속 감소한 상태다. BOJ는 성명에서 식품가격 상승 둔화와 정부의 가격안정 대책 영향으로 인해 2026년 4~9월에는 근원물가가 2% 아래로 둔화될 가능성이 있다고 전망했다.
한편, 경제 성장 측면에서는 악영향이 우려된다. 2025년 3분기 수정 국내총생산(GDP) 수치는 전분기 대비 0.6% 감소, 연율로는 마이너스 2.3%로 기존 추정보다 더 큰 하강을 보였다. 높은 금리는 차입비용을 증가시켜 기업과 가계의 지출을 억제할 수 있다.
중요 인용 및 중앙은행 입장
BOJ 성명: “기대실질금리는 여전히 상당폭 마이너스일 것으로 전망되며, 완화적 금융여건은 경제활동을 확실히 지지할 것이다.”
가즈오 우에다(植田和夫) 일본은행 총재, 기자간담회 발언: “필요하다면 일본의 중립금리에 대한 새로운 추정치를 산출하려 할 것이나, 그것이 범위를 크게 좁히는 데 도움이 될 것 같지는 않다.”
또 BOJ는 “임금과 물가가 완만히 함께 상승하는 메커니즘이 유지될 가능성이 높다”며 기저인플레이션이 목표치인 2%에 도달할 가능성이 높아지고 있다고 평가했다.
전문가 전망과 정치적 여파
옥스퍼드 이코노믹스의 일본담당 책임자 시게토 나가이(Shigeto Nagai)는 BOJ의 이번 조치 이후 정책금리가 2026년 중반까지 추가 인상돼 최종금리(terminal rate)를 약 1%까지 올릴 가능성이 있다고 전망했다. 나가이는 또 이번 금리 인상이 물가가 2026년 상반기에 순조롭게 2%로 하향 안정될 경우 총리 사나에 타카이치(高市早苗)와의 마찰 가능성을 경고했다. 타카이치는 2025년 10월 부임 이후 완화적 통화정책을 지지하는 성향을 보여 왔으나, 엔화약세가 지속되자 입장을 완화한 것으로 전해진다.
스미토모 미쓰이은행(SMBC)의 최고 외환전략가 히로후미 스즈키(Hirofumi Suzuki)는 기자간담회 직후 메모에서 BOJ가 최종금리 수준을 명시적으로 밝히지 않은 채 점진적으로 금리를 인상할 것이라고 분석했으며, 급격한 긴축은 예상되지 않는다고 평가했다. 그는 또한 엔화의 추가적 약세압력이 이어질 것이라고 전망했다.
전문 용어 풀이
본 기사에서 자주 등장하는 용어들을 설명하면 다음과 같다. 중립금리(terminal 또는 neutral rate)는 인플레이션과 경제성장을 균형 있게 하는 이론적 금리 수준으로, 경제를 과열시키지도 위축시키지도 않는 수준을 의미한다. 근원물가(core inflation)는 신선식품처럼 가격 변동성이 큰 항목을 제외한 물가 지표로, 정책 결정에서 기초적 인플레이션 압력을 판단할 때 사용된다. 실질임금(real wages)은 명목임금에서 물가상승분을 반영해 구매력을 보여주는 지표이다. JGB(Japanese Government Bond)는 일본 정부가 발행하는 국채로, 수익률(금리)은 채권가격과 반대로 움직이며 중앙은행 정책과 재정상태에 민감하다.
정책·시장 영향 분석
이번 금리 인상은 단기적으로 다음과 같은 경제·금융 영향을 미칠 가능성이 크다. 첫째, 국채수익률 상승에 따른 차입비용 증가는 정부부채가 GDP 대비 거의 230% 수준에 달하는 일본 재정에 추가적 부담을 줄 수 있다. 국제통화기금(IMF)의 데이터에 따르면 일본은 세계에서 가장 높은 부채비율 중 하나여서, 수익률 상승은 재정적 지속가능성 논의를 촉발할 가능성이 있다.
둘째, 금리 상승은 엔화 강세를 유발할 가능성이 있다. 이미 수익률 상승이 진행되면서 엔화는 11월 이후 달러 대비 154~157엔 대에서 거래되고 있으며, 높은 실질금리는 국제투자자에게 일본 자산의 매력을 높여 외환시장에서 엔화 가치의 상승(달러 대비 약세 완화)을 지원할 수 있다. 다만, 중앙은행의 완만한 인상 기조와 정치적 불확실성은 엔화 상승세를 억제할 요인으로 남아 있다.
셋째, 기업 실적과 가계 소비 측면에서는 금리상승에 따른 비용 증가가 성장 둔화를 가속화할 수 있다. 다만 BOJ는 성명에서 기업이 2026년에도 높은 이익을 유지하고 임금 인상이 지속될 것으로 보인다고 밝혀, 경기 둔화 충격이 완만할 가능성도 있다. 따라서 향후 금융시장에서는 성장 둔화와 물가 경로의 균형이 핵심 변수로 작용할 것이다.
넷째, 정책 전망 측면에서 BOJ는 점진적 금리 인상 기조를 유지할 가능성이 높으며, 옥스퍼드 이코노믹스는 2026년 중반의 추가 인상을 예측했다. 반대로 만약 소비자물가가 BOJ 전망대로 2026년 중후반에 2% 아래로 안정되면, BOJ는 금리 인상 속도를 둔화하거나 일시 중단할 가능성도 존재한다.
정책 대응과 정치·재정적 대책
정권 차원에서는 이미 2025년 11월에 내각이 21.3조 엔(약 1355억 달러)* 규모의 경기부양 패키지를 승인했다. 이 같은 재정정책은 금리 상승에 따른 경기하강 리스크를 일부 완충할 수 있으나, 장기적으로는 재정건전성 문제와의 트레이드오프가 커질 수 있다. 따라서 향후 정책 믹스는 통화정책의 점진적 정상화, 재정정책의 표적형 지출, 그리고 구조개혁을 통한 잠재성장률 제고로 수렴될 가능성이 높다.
결론적으로, 일본은행의 이번 기준금리 인상은 물가 통제와 임금-물가 선순환 정착을 향한 정책 기조의 연장선에 있다. 그러나 높은 국채수익률과 이미 둔화된 국내 경기 지표는 단기적 리스크를 키우고 있어, BOJ의 향후 결정은 물가흐름과 성장지표의 미세한 변화에 민감하게 반응할 것이다.
